股票的海洋变革 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

标准普尔500指数连续九周上涨的趋势上周终于结束，我们认为一个长期以来应有的整合或回调已经开始。我们认为“500”的整合或交易区间将在下方的1,080和上方的1,155之间，并将持续两到五个月。

虽然华尔街的大多数人将最新的疲软归咎于美联储政策声明的变化，但市场一直在寻找抛售的理由。我们认为，尽管股市的反应，政策声明的变化在某种程度上是可以预期的。在过去两周，债券市场已经转变，收益率在FOMC决定之前已经开始上升。

受益于更高利率的美元在公告之前也在上涨。黄金似乎与美元相反，在1月中旬达到峰值，也表明了一个重大变化即将到来。如所见，较少宽松的美联储的影响是深远的，但需要时间来改变许多相关市场的长期趋势。

我们认为损害范围有限的主要原因是主要指数图表的状况或构造。市场下方有充足的良好支撑，应该能够限制价格。标准普尔500的初步图表支撑位于1,130，而从11月和12月的低点绘制的第一条次要趋势线位于1,118。

对市场中期趋势更重要的是50日指数移动平均线，它位于1,102，趋势线支撑线是从2003年3月、11月和12月的低点绘制的，位于1,110。中期图表支撑以及 趋势线支撑来自于5月、8月、9月和11月的低点，位于1,080。

来自150日指数移动平均线的长期支撑位于1,047。从3月以来的上涨的23.6%的轻微斐波那契回撤，潜在支撑目标为1,072水平。正如我们多次指出的， 抵抗对于标准普尔500指数在1,150到1,177之间是很强的，并且应该继续限制上涨空间。

对于纳斯达克综合指数，很多支撑位非常接近，因此这个区域具有更大的重要性。50日指数移动平均线，自2003年4月以来一直支撑价格，位于2,025。趋势线支撑来自于8月和12月的低点，位于2,005，而下布林带位于2,012。相当不错的图表支撑在1,990，然后是1,900。从10月以来的上涨的23.6%回撤位于1,908。

上周有一些明显的分配迹象，尤其是在纳斯达克，因为机构抛售了一些近期的赢家。纳斯达克在周二、周三和周四的总下跌量是自2001年9月以来最高的三天总量。正如我们在上一个专栏中所说，1月份进入纳斯达克股票的交易量非常大，而美联储阻止了这一趋势。

从相对的角度来看，下降成交量与上升成交量的三日移动平均值上升至2.92，为自11月中旬以来的最高水平。虽然三天的重售在长期来看并没有真正的意义，但这又是一个证据，表明中期趋势可能已经从看涨转为中性。

我们确实谈了很多关于股市近期超买的情况，并重新提到了一个我们很久没有讨论的指标。通过计算纳斯达克和标准普尔500指数的10周指数移动平均与40周指数移动平均之间的差异，可以看出中期趋势与长期趋势之间的距离或扩展程度。

最近纳斯达克这两个移动平均之间的差异达到了非常高的11.1%。这是自2000年初以来的最高读数。如果我们查看类似的读数，并忽略“泡沫年”，就会出现一个明显的模式。这种程度的读数出现在1986年、1991年、1992年、1995年以及1997-98年。每次之后，纳斯达克要么暂停，要么进入小幅修正。查看标准普尔500指数及这两个平均值之间的差异时，也可以看到类似的结果，但当然稍微不那么戏剧化。

正如我们已经说过的，美联储的政策声明变化和未来加息的潜力影响深远。在所有市场中，货币和债券市场在短期内可能受到的影响最大。我们看到短期内股市受到的影响很小，因为利率如此之低，因此任何小幅上升可能会对股权投资者产生温和的反应。

财政市场引领联邦储备，并且在许多情况下，领先了很长一段时间。10年期国债收益率在去年6月13日触底，距今已有七个多月。这无疑是债券投资者的一个迹象，他们一直在期待货币政策的收紧。

然而，美元仍然牢牢扎根于长期熊市中，但今年可能已经为某种长期底部的形成播下了种子。如果我们对债券和美元市场的判断是正确的，那么黄金价格的狂热上涨可能已经结束。请记住，这些市场的转变可能需要时间。

阿尔贝特，注册市场技术分析师，是标准普尔的首席技术分析师。