抢夺印度市场的热潮 - 彭博社

在印度运营的五大领先投资银行——总部位于孟买的Kotak Mahindra Bank和ICICI证券、摩根士丹利（MWD）、美林证券（MER）和汇丰银行（HBC）——于1月2日收到了来自印度国有资产处的紧急传票，前往新德里。

这是个好消息。政府希望这些银行承销两家完全国有巨头10%的股份出售：价值80亿美元的石油勘探公司印度石油天然气公司（ONGC）和垄断天然气运输公司印度天然气公司（GAIL）。在48小时内，银行们分配了这些事务，由Kotak和汇丰银行牵头，第二天，政府宣布拍卖将在3月进行。预计将为政府带来25亿美元，使其成为印度有史以来最大的公开募股。这个过程的快速推进令银行家们感到震惊。“这是政府思维方式的突破。这不仅会推动IPO市场，还会推动私有化，”Kotak Mahindra Bank的副董事长乌代·科塔克（Uday Kotak）说。

为什么这么急？印度正处于热潮中。目前，其国内生产总值增长仅次于中国，政府、银行家和投资者都渴望从中获利。为了利用印度的新能见度，一系列公司——包括国有企业和在媒体、零售等炙手可热的私营部门的公司——计划首次出售股份或向公众提供股份。根据新德里的一家公司Prime Database的数据显示，几乎有600家公司准备在今年上市。并不是所有公司都能达到标准，但前25家公司预计将在今年前六个月筹集50亿美元，Prime Database的董事总经理普里特维·哈尔迪亚（Prithvi Haldea）表示。许多印度最优秀和最大的公司，如软件巨头塔塔咨询服务公司和国内航空公司捷特航空有限公司，都是未上市的。对于外国投资者来说，“对接触这个新兴动态的印度有着巨大的需求，尤其是市场相对被低估，经济快速增长，”新加坡德意志银行首席经济学家桑吉夫·桑亚尔（Sanjeev Sanyal）说。

**压抑的需求。**从任何角度来看，印度都有很多优势：由阿塔尔·比哈里·瓦杰帕伊总理领导的市场友好型政府，受班加罗尔计算机软件公司推动的经济繁荣，以及全国范围内外包中心的迅速增长，2003年股市上涨近85%。在前瞻市盈率为17的情况下，孟买的指数与标准普尔的市盈率20相比仍然相对被低估。此外，支持者指出，印度公司的股东权益回报率为24%，而中国为12%。投资界的印度支持者表示，前景无限。但随着越来越多的股票涌入市场，本地和外国投资者是否仍能找到价值呢？

显而易见的是——目前——有很多压抑的需求。去年，印度市场仅有15个新上市，筹集了仅450百万美元。它们的平均超额认购达17倍。问题在于，像百货商店连锁Shoppers’ Stop这样的私营公司及即将部分私有化的国有巨头的首次公开募股（IPO）是否会定价足够低，以获得股票买家的特别关注。如果出现任何问题，派对可能会迅速结束。上一次主要市场繁荣，从1993年到1996年，因丑闻和指责而结束，数十家没有盈利和资产的低质量公司在投资狂潮中被收购，最终却破产。

然而，官员们坚持认为，情况已经改变。他们指出，国家监管机构印度证券交易委员会（SEBI）新近获得了更大的惩罚权力，并且一直在打击市场违规者。例如，去年八月，它禁止了一位来自纽约的共同基金提供商Alliance Capital的顶级基金经理，因涉嫌内幕交易。SEBI还通过要求合并会计和披露关联方交易来提高透明度。

此外，印度的市场已经安装了新技术，使其更加高效和透明。孟买交易所的大多数交易在仅两天内结算，而五年前则需要一个月。

这些改革帮助零售投资者重新回到市场。去年七月，当政府出售其在汽车制造商马鲁蒂的26%股份时，35万名零售投资者申请购买该股票。到十二月，当国有的UCO银行上市时，已有一百万投资者申请购买股票。外国投资者也回来了，而且数量比以往任何时候都要多。他们现在拥有大约40%的上市印度公司的流通股，是一年前的两倍。2003年，外国机构投资者向市场注入了创纪录的64亿美元，分析师预计今年将有类似的金额流入。富兰克林邓普顿投资公司的首席投资官苏库马尔·拉贾预测，即将到来的首次公开募股将有助于提高印度在国际投资指数中的权重，使其成为“一个更重要的投资目的地”。

**丰厚的利润。**一些最具吸引力的首次公开募股将出现在快速增长的行业，如技术、电信、媒体和制药，印度在这些领域已牢牢确立了竞争地位。塔塔咨询服务公司——亚洲最大的技术服务提供商，年收入达13亿美元——和后端外包专家Datamatics都计划在今年进行股票发行。并非所有的发行都来自纯本地公司：印度最大的移动电话运营商Hutchison Essar，主要由香港的和记黄埔有限公司控股，预计将在今年发行股票。电影和电视节目制作公司UTV也将如此，媒体大亨鲁珀特·默多克持有其30%的股份。这些上市将使私募股权持有者以丰厚的利润退出——这应该会吸引更多风险投资进入印度肥沃的商业领域。

今年最大的焦点将集中在渴望首次向公众发行股票的国有公司上。ONGC和GAIL已经是上市公司，但只有其他政府公司拥有它们的股份。现在，这些交叉持股正在向所有人出售。

很多事情可能会出错。投资者可能会避开重型基础设施项目，甚至在首次闻到新出现的股票骗局、政治僵局或经济放缓的气息时抛弃有前景的科技公司。事实上，仍然有许多基金经理将印度视为禁区。“我不相信印度是下一个大事件，”管理着大约1.6亿美元的Guinness Atkinson Asset Management LLC的两只亚洲基金的埃德蒙·哈里斯（Edmund Harriss）说。“成功的障碍是巨大的，”哈里斯提到国家对企业事务的干预和“根深蒂固的腐败”。

鉴于外国投资的激增，其他人显然不同意。如果今年的首次公开募股（IPO）丰收如预期那样引起轰动，投资银行家将急切地在电话旁等待接听政府的下一个电话。

作者：曼吉特·克里帕拉尼（Manjeet Kripalani）在孟买