安万特：投资者期待他们的回报 - 彭博社

在巴黎的冬天，天气阴沉，Aventis（AVE）的董事长伊戈尔·兰道正在与流感作斗争。但这位59岁的法国人在全球第六大制药公司掌舵时却异常乐观。这家成立四年的公司是法国罗纳-普朗克与德国霍赫斯特的合并产物，终于开始展现其实力。分析师估计，2003年的收益增长超过15%，主要得益于抗凝血药物Lovenox和化疗药物Taxotere。“前两年，我们的目标是创建一个全球竞争者，”兰道说。“现在的目标是创造一个全球领导者。”

毫无疑问，2003年是这家位于斯特拉斯堡的制药公司的辉煌一年。Aventis剥离了最后一批主要的非核心资产，完成了从一个模糊的生命科学综合体向一个专注的制药公司的转变。根据分析师的说法，2000年的利润率为17%，现在已达到27%。而且，公司的债务水平从三年前的160亿美元降至56亿美元，拥有更多现金用于投资其研发管线。Aventis去年提交了四种新药的批准申请，预计在2004年还将提交至少两种新药。在欧洲制药公司经历最动荡的年份之一时，欧元对美元升值20%，国家医疗保健系统的改革对药品价格施加了新的压力。

这是一条艰难的道路。兰道最聪明的举措之一是将药物发现的重点集中在几个关键领域：肿瘤学；糖尿病；呼吸系统、中央神经系统和心血管疾病；以及疫苗。兰道于1975年加入罗纳-普朗克，他还通过将更多投资引入快速增长的新药（如Lantus，一种预计在2003年销售额达到6亿美元的长效胰岛素）来提升销售和利润。

来自仿制药的威胁。 那么，为什么投资者没有打开香槟庆祝呢？在过去的12个月里，Aventis的股票表现比道琼斯Stoxx制药指数低11%。而且，预计2004年的市盈率为12.6，这只股票的交易价格远低于17.8的欧洲行业平均水平。尽管两家公司都否认了这一消息，Aventis的股票在1月中旬因传闻将与法国竞争对手Sanofi-Synthélabo（SNY ）合并而短暂上涨。然而，分析师表示，一个全法的制药巨头的吸引力可能仍会导致在年底前合并。

但是，Aventis两款畅销药物——过敏药Allegra和Lovenox面临的仿制药威胁让投资者感到担忧。“到目前为止，故事一直是整理一长串表现不佳的产品和业务，”伦敦Evaluate Pharma咨询公司的首席执行官Jonathan de Pass说。“但投资者想要的不仅仅是清理工作；他们想要持续的创新。”Landau承认，作为一家新公司，Aventis在药物发现方面没有业绩记录，并且在宣传其近期成功时非常谨慎。“我们还没有完全说服市场相信我们产品的全部潜力，”他说。“如果我们继续交付，我绝对相信投资者的看法将与现实相符。”

可能是。在1月中旬，Aventis的交易价格为67美元，接近其52周高点。BNP Paribas分析师Katherine Genis认为，它在管道中有强大的产品以维持盈利增长。那些具有重磅潜力的产品包括癌症药物Genasense、哮喘药物Alvesco和脑膜炎疫苗Menactra。

兰道正在研究一系列措施来为未来的增长提供资金，从提高制造业生产力到从生物技术公司收购新产品。股票会因此上涨吗？“在我们的文化中，不会过度承诺。我宁愿超额交付，”兰道说。投资者肯定同意。

凯瑞·卡佩尔在巴黎报道