你为什么适合投资债券 - 彭博社

对于利率上升和更高通货膨胀的恐惧使许多债券基金的投资者纷纷撤退。根据最新的行业数据，投资者在十月和十一月从债券共同基金中撤回了近40亿美元，同时向股票基金投入了创纪录的400亿美元。

投资者的担忧是合理的，但抛售固定收益基金可能是一个错误。债券在大多数投资组合中是必不可少的。它们不仅可以缓冲股市的波动，还能提供稳定的收入来源。

你不想完全退出债券基金，但你想投资于那些最适合未来时期的基金。 商业周刊的共同基金评分榜可以帮助你制定固定收益计划。这些表格列出了所有在与更广泛的债券基金宇宙或与同类基金比较时获得最高评级的债券基金。基金数据和评级由 商业周刊 由标准普尔（MHP ）准备。

为了得出评级，从A到F，我们从至少有五年回报的基金开始。我们测量每只基金过去60个月的月度表现。当一只基金未能超过美国国债的回报时，它会获得负分，这些分数会从总回报中扣除。我们根据这些风险调整后的结果重新排名基金。最终只有105只基金在整体表现上进入了A名单（应税和免税基金相互评级）。然后我们对每类基金进行评级，例如高收益、中期政府或短期市政基金。结果是：96只基金在与同类基金比较时获得A评级。以下的评分榜列出了所有至少有一个A评级的基金（66只基金有两个A）。整个评分榜的互动版本可以在 http://bwnt.businessweek.com/mutual_fund/ 找到。

**低费用，高表现。**疲惫于丑闻的基金投资者请注意：只有少数来自受调查公司基金的公司在我们的A名单上。许多获得最高评级的共同基金集团以固定收益投资而闻名。相比之下，大多数不当交易发生在专注于成长股和国际投资的公司。然而，基金丑闻突显了一个对债券基金有重大影响的问题：费用。研究一再表明，低费用的债券基金往往表现更好。债券的回报远低于股票的回报，因此任何成本节省都直接影响底线，提升回报。您会在这里找到许多来自低成本巨头的产品，例如先锋集团和富达投资。例如，富达的市政债券基金的费用比率自1998年以来平均下降了大约8%。也许这就是为什么在整体A名单上有14个这样的基金。

债券基金按类别分类——例如一般、政府或市政——以及到期时间。短期债券基金的平均到期时间通常为两到五年。中期债券通常集中在国债和其他到期时间为5到10年的证券上。长期基金则专注于到期时间长达20或30年的债券。

这些是至关重要的区别，因为预计利率将会上升。如果您在利率开始上升、债券价格下跌时购买长期基金，您只能怪自己造成的任何损失。

当然，一位经验丰富的基金经理在利率开始变动时应该能够使用一些技巧。我们名单上的A评级基金的许多经理已经在预期更高的利率，并购买短期债务。

一个好的例子是：58亿美元的道奇与考克斯收入基金（DODIX）。该A评级投资组合的平均到期时间为六年，比雷曼兄弟综合债券指数少整整一年。记分板列出了基金的平均到期时间。

减少风险的一种方法是寻找对美国利率不太敏感的债券。投资者今天通过关注海外，特别是新兴市场来做到这一点。全球经济增长、更高的收益率和国家债务升级为固定收益投资者提供了良好的机会。五年前，95%的新兴市场国家被评为垃圾评级。今天，超过50%的国家属于投资级别。“对新兴市场来说，这是一个完美的世界，”管理A评级PIMCO新兴市场债券基金并监督120亿美元新兴市场债务的穆罕默德·埃尔-埃里安说。现在，全球对商品的需求正在帮助资源丰富的国家，如俄罗斯和巴西的经济。埃尔-埃里安对这两个国家进行了大量投资。他的基金在过去五年中年化增长22.6%。

发达国家也是如此。 海外机会不仅限于新兴市场。疲软的美元使得投资发达国家的主权债务变得更具吸引力。近40%的A评级Loomis Sayles债券基金分配给加拿大、新西兰和瑞典的公司和主权债券发行。这个22亿美元的基金还拥有美国公司发行的以欧元计价的债务，包括AT&T（T）和施乐（XRX）。“这些欧元债券比你在美国能买到的便宜，而且我们得到了一个我们感到满意的信用，”共同管理Loomis Sayles债券和战略收入基金的凯瑟琳·加夫尼说，该基金也获得了A评级。

回到美国，投资者关注的一个领域是免税市政债券。这是因为随着各州管理、削减开支和提高一些税收，它们的信用质量正在改善。“如果这种复苏持续下去，您将看到各州的财务状况进一步改善，”负责先锋长期市政债券投资组合的克里斯·里昂（Chris Ryon）说，其中10个获得了A评级。

尽管如此，管理市政债券基金需要严格的研究。虽然成千上万的公司正在发行证券，但市政债务的发行者有数十万。这就是为什么富达投资的克里斯汀·汤普森（Christine Thompson）及其团队使用基本面研究来选择债券，专注于一个市政体的财务表现和发行计划。“我们不允许利率的变动来指导我们的投资组合，”汤普森说。事实上，她发现10到15年到期的证券中有很好的机会。

中期市政债券的价格通常比美国政府债券等更不易波动。这是因为大多数市政债券被个人投资者的投资组合所持有，他们倾向于买入并持有。然而，目前长期市政基金可能存在风险。但投资者在短期和中期基金之间有很多选择。

本州优势。 在购买市政基金时，请记住，虽然收入免于联邦税，但通常要缴纳州所得税。有一个很大的例外：各州通常不对在其境内发行的债券收入征税。为了利用这一点，基金公司提供州特定的市政基金。例如，拥有纽约市政基金的纽约投资者将免于州和联邦税。

降低投资组合利率风险的另一种方法是投资于像股票一样表现的债券，例如可转换债券和高收益债券。2003年，这两个领域与股市一起上涨，各自增长超过25%。经济的显著改善增强了资产负债表，这对可转换债券和高收益债券投资者来说是一个好消息。信用评级正在改善，违约的发行人也在减少。事实上，高收益债券的违约率已从2002年8月的近10%降至现在的略高于5%。随着经济的扩张，这一数字应该会继续下降。

这类基金的经理必须像股票投资者一样思考，将公司的债券视为购买其股票。Dianella Lipper Coules，Neuberger Berman的高收益收入基金的投资组合经理，拥有美国最大的酒店房地产投资信托（REIT）Host Marriott的债券。“这些公司拥有高档物业，进入壁垒高，并且在必要时能够筹集现金，”Lipper Coules说。她还预计旅游行业将迎来复苏。

通过投资于国债通胀保护证券（TIPS）的基金，另一种保护投资组合免受更高利率影响的方法。这类债券的利率低于传统国债，但如果通胀上升，本金会向上调整。这些基金相对较新，目前还没有足够的数量形成自己的类别。提供TIPS基金的公司包括美国世纪、PIMCO、T. Rowe Price和先锋。

确切预测利率何时上升是不可能的。相反，聪明的投资者通过投资于合适的基金来为这一变化做好准备。您可以在这里购买它们。

作者：劳伦·杨和托迪·古特纳