收益的质量提升 - 彭博社

根据大多数人的说法，最新的盈利季节显示利润增长正在加速。目前，标准普尔500指数中约有三分之二的公司已报告了12月份的季度业绩。标准普尔估计该季度的运营收益增长了24%。此外，这些公司中有81%报告了比去年同期更高的销售额。根据标准普尔的数据，2003年全年，标准普尔500的运营收益比预期高出4.6%，比2002年的业绩高出30%。

更好的是，盈利质量正在改善。标准普尔核心收益，其中包括对养老金会计和期权费用的调整，预计第四季度将增长56%，因为报告的异常项目减少。预计2003年全年，标准普尔核心收益将跳升79%，而2002年增长了48%，2001年下降了59%。

销售增长。

标准普尔核心收益之所以取得如此强劲的增长，主要是因为养老金成本在2003年整体股市反弹时下降，标准普尔的股票市场分析师霍华德·西尔弗布拉特解释道。他估计，2003年标准普尔500公司的养老金利息费用仅为每股29美分，较2002年市场下跌时的每股5.01美元有了很大改善。他表示，2004年，西尔弗布拉特认为不会有养老金利息费用影响这500家公司的核心收益。

另一个令人鼓舞的迹象是，销售预计将在三年来首次上升。到目前为止，它们已经改善了9%。这帮助将运营利润率从2002年的7.4%提升到2003年的8.8%，Silverblatt表示。

一般来说，公司向投资者披露的信息更多，并且不像往年那样报告许多异常费用或项目。这有助于缩小标准普尔核心收益与传统或报告的标准普尔500公司数字之间的差距。标准普尔预计2003年标准普尔500的核心收益为每股42.31美元，而报告的每股收益为45.43美元。回到2001年，标准普尔500的核心收益为每股16美元，而报告的结果为24.69美元。“我们认为，报告的数字与标准普尔核心收益数字的趋同对企业收益的整体质量具有积极的影响，”负责编制标准普尔数据的Silverblatt说。

最大差距。

《商业周刊在线》的最新标准普尔核心收益记分板显示了截至9月或10月的过去12个月中，标准普尔500公司的传统和标准普尔核心收益。（大多数公司的2003年全年结果将在我们下次于3月底的标准普尔核心收益更新中提供。）

一些公司在核心收益收入和报告结果之间仍然存在较大差距。根据标准普尔的说法，IBM（IBM）的差距最大，主要是由于9月季度的40亿美元养老金费用。Verizon（VZ）报告了29亿美元的裁员、养老金和福利成本相关费用。

另一方面，时代华纳（TWX）的核心收益远高于报告收益，因为在2002年进行重组时有440亿美元的资产减值，标准普尔表示。

标准普尔在2002年制定了核心收益的方法，以提高收益分析和预测的透明度和一致性。商业周刊在线的记分板可以帮助投资者找到哪些公司可能通过忽视与股票期权、养老金和购买研究相关的成本来夸大利润。

作者：Karyn McCormack，纽约