为什么石油又这么贵了？ - 彭博社

这本不该是这样的。就在去年夏天，许多专家预测到现在油价将跌至每桶中间的20美元。毕竟，美国对伊拉克的入侵并没有像一些人担心的那样使中东不稳定，萨达姆·侯赛因也没有点燃伊拉克的油田。

然而，油价几乎和伊拉克战争前夕一样昂贵，当时价格达到了每桶38美元的13年高点。事实上，自12月1日以来，价格上涨了13%，超过了33美元，曾短暂触及36美元。汽油价格也飙升。1月底，价格平均超过每加仑1.66美元，比12月中旬上涨了15美分，创下冬季月份的最高纪录。Oppenheimer & Co.的石油公司分析师法德尔·盖特说：“如果六个月前有人告诉我我们将在2004年以34美元的油价开始，我会说你一定是在吸毒。”

发生了什么？去年的担忧已被一系列新的担忧所取代：伊斯兰极端主义将使沙特阿拉伯不稳定，而沙特拥有世界上最大的石油储备。西方石油公司持有的已探明储量将缩减，因为其他公司跟随皇家荷兰/壳牌集团（RD）重新调整数字。而——最常见的担忧——中国和美国的快速增长超过了石油供应。

位于芝加哥的Alaron Trading Corp.的高级能源分析师菲尔·弗林认为，今年原油价格将达到每桶40美元。弗林说：“对石油的需求增加将导致价格上涨。就是这么简单。”

**供应增长。**末日预言者是对的吗？别指望如此。油价已经从1月20日纽约商业交易所的36.20美元的峰值下跌了3美元，还有理由预计进一步下滑。无论沙特王室的长期前景如何，现在它掌控着局势——并引导价格下跌。壳牌对储量的重述并不会减少实际在地面上的石油量，其他公司的重述也不会。

尽管全球经济增长强劲推动了石油需求，但供应也在增加，因为高价格刺激了更多的勘探和生产。综合考虑，油价今年平均低于30美元的可能性很大。纽约Fimat USA Inc.的商品交易高级副总裁约翰·P·基尔达夫（John P. Kilduff）认为：“在这些水平上的价格是不可持续的。”

谁是对的很重要，因为高昂的油价通过推高从汽油、柴油和家庭供暖油到航空燃料和石化产品的所有商品价格，伤害了经济。另一方面，油价下跌可能会促进经济复苏。如果今年油价平均为每桶28美元而不是33美元，经济增长可能会增加近半个百分点，经济学家马克·M·赞迪（Mark M. Zandi）表示。

**押注下跌。**不过，目前油价高于几乎所有人的预期。对石油市场失衡的长期担忧被其他因素加剧。首先，美国继续在战略石油储备中储存石油，从可消费供应中扣除。尽管能源部表示这些增加并未影响油价，但外部估计的影响范围从每桶60美分到6美元不等。

全球范围内，委内瑞拉、尼日利亚和印度尼西亚等关键石油国家的劳工动荡和冲突影响了原油生产。而且有迹象表明，美元对欧元、日元和其他货币的贬值增加了OPEC对其石油价格上涨的渴望。

好消息是，石油供应似乎能够跟上需求——这应该有助于降低价格。尽管美国的库存处于1975年以来的最低水平，但全球范围内几乎没有短缺的证据。2月10日OPEC部长会议的一个主要议题将是他们对未来几个月石油过剩可能对价格施加压力的担忧。纽约商业交易所的交易员们押注到8月份原油价格将再下降3美元每桶。而且，与通常的模式不同，8月份的批发汽油期货价格比2月份的价格低4美分——降低了夏季驾驶季节期间油价大幅上涨的可能性。

供应增加的背后是价格保持高位足够长的时间以鼓励更多的生产。全球最大的油田服务公司斯伦贝谢有限公司（SLB）报告称，由于客户钻探活动的增加，其第四季度的税前营业收入增长了48%，收入增长了12%。

这种活动的增加是广泛的，并且在过去几年中一直在进行。根据雷曼兄弟公司（LEH）的詹姆斯·D·克兰德尔的说法，335家石油和天然气公司的全球勘探和生产预算在2004年比2003年的实际支出增加了4%，比2002年增加了14%。像往常一样，反应最快的是那些投资于较小、成本较低项目的小公司。克兰德尔表示，总部位于休斯顿的诺布尔能源公司（NBL）今年将其勘探和生产预算提高了21%，达到2.78亿美元，而优尼科公司（UCL）则将其预算提高了13%，达到7亿美元。

全球增长缓慢。 自11月底以来，油价和石油股票都急剧上涨。虽然标准普尔500指数在此期间上涨了8%，但其油田服务指数上涨了29%。另一个复苏的迹象是，能源股票的首次公开募股已重返市场。总部位于休斯顿的钻井公司Transocean计划出售其在墨西哥湾运营的TODCO单位的20%，该单位的估值在7亿到8亿美元之间。

在供应增长的同时，需求的增加并不像许多人假设的那样明显。是的，中国的石油消费每年增长6%。而世界上最大的石油消费国美国的意外增长——在第三季度以超过8%的不可持续速度扩张——推动了需求的增加。

但许多其他国家由于增长缓慢、转向其他燃料和提高效率，保持了使用量平稳或下降。底线是什么？能源部表示，自1995年以来，全球石油消费的年均增长仅为1.5%，尽管中国的增长如此。

正如去年所示，对油价持乐观态度是一项风险很大的业务。恐怖主义仍可能使石油丰富的中东地区不稳定。或者，强劲的全球同步复苏可能导致石油需求在短期内超过供应。总体而言，价格从这里开始下跌的可能性大于上涨。

作者：彼得·科伊（Peter Coy）在纽约，斯蒂芬妮·安德森·福雷斯特（Stephanie Anderson Forest）在达拉斯，斯坦利·里德（Stanley Reed）在伦敦