所以“收购”确实可以翻译 - 彭博社

1989年，传奇的德克萨斯州石油大亨和企业掠夺者T. Boone Pickens Jr.因揭露日本公司的操控股市和近亲企业交叉持股而在东京声名显赫。他的梅萨石油公司拥有小糸制造公司20%的股份，使他成为该公司的最大股东，该公司为丰田提供汽车零部件。自然，Pickens想要一个董事会席位。但他被告知滚开，这进一步增强了日本在公司治理方面应得的荒凉声誉。

也许Pickens应该再试一次。12月19日，由华尔街投资者Warren G. Lichtenstein管理的私募股权基金Steel Partners Japan Strategies LP决定其在优士化学工业公司的投资回报不足。Steel Partners拥有这家机油生产商8.9%的股份，该公司与小糸一样，是丰田汽车公司的重要供应商。然而，Lichtenstein不仅想要一个董事会席位。他发起了一项敌意收购要约，提出以每股10.80美元收购其余股票。

Lichtenstein的兴趣突显了许多日本股票的便宜。在Steel Partners出现之前，优士的交易价格远低于其1.93亿美元的账面价值。这其中包括1亿美元的现金，Steel Partners和其他投资者认为这些现金应该分配给股东或再投资于运营。

在早些时候，优士会召集其日本股东将外人赶走。这一次，结果对投资者更加有利。优士抵御了Steel的要约，但在此之前，惊慌失措的管理层同意将公司的股息提高十四倍，达到每股1.80美元。包括Lichtenstein在内的股东们欣喜若狂。他们不仅将获得2800万美元的现金，而且优士的股票自12月中旬以来已上涨54%——将公司的市值提高到2.55亿美元。“日本的环境正在变化，”一位Steel的高管在纽约表示。Steel还发起了对纺织制造商Sotoh Co.的收购要约，该要约仍未解决。

那么日本公司突然发现了股东价值吗？其实并不是。根据日兴西藤有限公司的数据，2003年日本公司的平均股本回报率仍然只有7%，大约是美国水平的一半，并且在工业化国家中处于最低水平之一。C 。低的股本回报率意味着低的股价。

**便宜的机会。**但是，改善数字的压力正在增加。日本公司曾经依赖与银行之间的广泛交叉持股来防止外部入侵者。但由于病态的银行被迫出售，自1991年以来，约一半的这些持股已被投放市场。

这为外国投资者提供了机会，仅去年就购买了700亿美元的日本股票，投资基金如Ripplewood Holdings、Lone Star和Cerebus以低价收购了陷入困境的银行、制造商和房地产开发商。现在甚至连日本的转型顾问公司如M&A Consulting Inc.，由前官僚村上义明经营，也开始追逐管理不善的公司。“恢复导向的投资者现在在日本公众中被视为合法的，”东京投资银行家久保田达夫说。久保田应该知道：他为交易商威尔伯·L·罗斯（Wilbur L. Ross Jr.）工作，后者去年与强大的加利福尼亚公共雇员退休系统（CalPERS）养老基金合作，启动了一只2亿美元的基金，将投资于公司并推动改善公司治理。

日本在成为企业收购艺术家的开放领域之前，确实还有很长的路要走。然而，日本公司曾经对股东活动家的傲慢态度看起来越来越像是一种它无法承受的奢侈。所以，欢迎回来，T. Boone——游戏开始变得有趣了。

由布莱恩·布雷默在东京撰写，玛拉·德·霍瓦尼西亚在纽约协助