早期投注在康卡斯特 - 彭博社

作者：艾米·曹

康卡斯特（CMCSA）对迪士尼（DIS）提出的660亿美元的非自愿收购要约——其中540亿美元为股票，120亿美元为债务——恰好在迪士尼在奥兰多举行投资者会议的当天，表明这家位于费城的有线电视运营商意在捕捉其目标。“这是康卡斯特在分析师会议之前发出的警告，”波士顿的LPL金融公司的股票策略师安迪·瓦莱里说。

分析师表示，这也意味着迪士尼处于被收购的状态。价格标签虽然高，但其他猎手可能也在潜伏，寻找大牌娱乐猎物。迪士尼的股票在敌意收购消息传出后上涨，除非出现其他竞标者，分析师表示他们认为康卡斯特的交易会发生——当然，价格会更高。每股迪士尼股票对应0.78股康卡斯特A类股票的提议，相较于迪士尼2月10日收盘价24美元有10%的溢价。截至2月11日中午，迪士尼的股价已经上涨15%，达到了27.50美元。分析师表示，康卡斯特可能需要将其报价提高到每股30美元。

扩展屋顶。

迪士尼喜欢这个提议吗？这家包括ABC网络和ESPN、电影制片厂以及主题公园的娱乐集团的高管们可能别无选择。股东们对迪士尼过去几年的平淡表现大多感到失望，可能会对有东西可以展示他们的坚持感到高兴。康卡斯特的交易将“对董事会来说很难拒绝，”波士顿的约翰·汉考克顾问公司的副总裁罗布·尤克说。（尤克表示该公司同时持有迪士尼和康卡斯特的股票。）

与之前的其他媒体和有线电视合并一样，目标是将内容和分发手段置于同一屋檐下。拥有至少一些通过其有线连接发送的节目被视为康卡斯特的明智之举，因为它在消化了AT&T的（T ）宽带业务后，正在寻找下一个增长机会。“ESPN是这笔交易的皇冠明珠，”瓦莱丽说。

迪士尼的动画电影库将是康卡斯特为数字有线电视用户提供的初创视频点播服务的自然选择。乌克指出：“康卡斯特最大的开支是节目制作。如果你能控制这些成本并将其内部化，利润率将更具吸引力。”

艾斯纳退出？

这笔交易也可能意味着迪士尼主题公园业务的出售。康卡斯特表示它会保留这些业务，但许多人预计它会在未来出售这项价值140亿美元的资产。“那里没有太多的协同效应，”乌克说，同时指出主题公园的竞争加剧。“我更喜欢那些更专注的公司。拥有优秀内容和优秀分发的媒体公司与主题公园不相符。”

对行业观察者来说，更感兴趣的可能是这次合并可能意味着迪士尼饱受压力的首席执行官兼董事长迈克尔·艾斯纳的垮台。他可能不会轻易允许出售，但分析师认为他最终会失败。“这可能是一个漫长的过程，”瓦莱丽说，指出艾斯纳对董事会的严格控制。“我认为在交易完成之前，可能要到晚春或初夏。”乌克说：“很明显，康卡斯特首席执行官布赖恩·罗伯茨和康卡斯特有线电视总裁斯蒂芬·伯克将会负责。”

专家表示，罗伯茨不应被低估，他很可能经过深思熟虑，考虑了敌意收购的结果。他知道康卡斯特的增长与将一些娱乐资产纳入公司内部密切相关。但艾斯纳有着狡猾生存者的记录。

无论如何，媒体巨头与有线电视分销商的结合已经成为潮流，即使在美国其可行性仍有待观察。监管机构最近才批准了鲁珀特·默多克的新闻集团（NWS），该集团拥有福克斯电视特许经营权和电影制片厂，与休斯电子公司的DirecTV卫星电视服务的合并。而时代华纳（TWX）与美国在线的三年婚姻也并不顺利。很快，康卡斯特和迪士尼也可能会尝试促成合并。

曹在纽约为《商业周刊在线》报道金融市场

编辑：贝丝·贝尔顿