来自格林斯潘的主要好消息 - 彭博社

作者：迈克尔·华莱士

当他在去年七月与国会审查货币政策时，联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘谨慎地表示，他预计与伊拉克的战争结束将使经济“逐渐”摆脱战争相关不确定性的阴影。

这次格林斯潘的态度更加乐观，他在2月11日向众议院金融服务委员会作证时表示，“形势自那时以来有所好转。”他指出，强劲的经济增长、生产力提升、价格稳定和改善的金融状况都证明了美国经济的消费者和商业部门取得了“令人印象深刻的进展”。唯一剩下的警告似乎是由于生产力的“惊人增长”而导致的就业增长异常滞后，以及模糊的财政状况。

在回顾过去一年改善的基调时，格林斯潘指出联邦减税和退税、强劲的家庭支出（得益于较低的利率和抵押贷款利率）以及随之而来的再融资热潮的重要性。不断上升的住房和金融资产也帮助增强了家庭资产负债表，而企业利润的激增则推动了资本支出，特别是在设备和软件方面。

赤字警告。

格林斯潘特别提到在经济向更强劲表现过渡的背景下讨论货币政策的前景。与联邦储备在一月份政策会议后发布的声明相呼应，他警告说，联邦储备的宽松政策不会“与价格稳定和可持续增长无限兼容；实际联邦基金利率[中央银行控制的一个关键短期利率]最终需要上升到更中性的水平。”

虽然这进一步证明美联储准备在今年夏天尽早收回一些宽松措施，但格林斯潘重申了美联储在低通胀和持续经济闲置情况下的“耐心”（见《商业周刊在线》，2004年1月29日，“美联储小调整带来的大冲击”）。

他在很大程度上重申了关于预算赤字上升的过去警告，他表示这部分是由于之前股市下跌、过去的经济衰退以及旨在应对这些对增长产生腐蚀性影响的财政刺激措施。相反，他认为随着经济扩张的顺利进行，税收收入应该会反弹并帮助缩小差距，尽管这一差距仍然相当大。

美元的安慰。

鉴于国会预算办公室和管理与预算办公室的悲观预算预测，以及“由于婴儿潮一代开始退休，工人与退休人员的比例将大幅下降”，格林斯潘对国会的不作为保持警惕，这可能导致未来“更为剧烈的财政调整”。在这方面，他所看到的主要风险是，增加政府借款以资助社会保障和退休人员医疗保健将挤出私营部门，并导致长期利率大幅上升。

尽管众议院成员对美元贬值表示担忧，格林斯潘并未对亚洲中央银行可能逆转近期大量购买美国国债感到不安。他表示，这些大多是短期到期的债务，不太可能破坏资本市场，只要任何调整是渐进的。因此，他预计“不会有实质性的负面副作用”，例如外国投资者撤离或因美元近期贬值而引发的通货膨胀激增。

然而，格林斯潘敦促通过降低赤字来谨慎促进私人和国家储蓄，以减少对美国外国投资的风险。他还重申了他对逐渐保护主义的强烈呼吁，他警告说，这种趋势应该被逆转，否则全球经济增长可能会面临风险。

快乐的回应。

简而言之，主席对美国经济的灵活性印象深刻，并对基于放松的信贷条件、接近零的通胀调整短期利率以及刺激性政策组合的增长前景感到乐观。他预计这种强有力的组合将在2004年“刺激总需求的扩张”，即使通胀受到抑制。

投资者的反应如何？很高兴。基准指数在他的评论后大幅上涨，长期利率下降。

华莱士是位于旧金山的行动经济学的全球市场策略师

编辑：贝丝·贝尔顿