价格战争伤害电信行业 - 彭博社

作者：托德·罗森布鲁斯

长途电话业务的刺 -- 激烈的竞争和更低的价格 -- 可能很快会更加深入，因为该行业正准备迎接MCI的回归（MCIAV；未被标准普尔评级；最近价格：$23.45）。它可能在接下来的几个月内以精简的资产负债表走出破产。MCI于2月11日向美国破产法院申请了60天的延期，以便正式退出第11章破产保护。

我们在标准普尔预计，当MCI回归时，这家备受指责的运营商将积极尝试重新赢回客户。MCI对2004年的展望是，收入将比公司在2003年预期的水平下降10%至12%，反映出整体行业状况和消费者市场持续下降的趋势。（最新公布的11月收入大约为18亿美元。）我们预计MCI将在其“邻里”捆绑策略中以价格作为主要竞争手段，该策略提供无限的本地、长途和高速互联网接入。

随着MCI即将重返市场，并考虑到来自无线的竞争威胁 -- 现在在互联网语音协议（VoIP）服务领域也来自有线 -- 我们在标准普尔继续对综合电信股票持负面投资展望。标准普尔综合电信指数截至2月6日今年迄今已上涨3.2%，而去年下降了4.2%。这与今年标准普尔1500指数上涨2.8%相比。

所有后院都覆盖。

在过去的几年里，三大长途服务提供商——AT&T（T；排名3星，持有；$20.06），Sprint（FON；2星，避免；$18.41）和MCI——由于1996年《电信法》的实施，市场份额被Baby Bells所夺走。该规则概述了BellSouth（BLS；2星；$30.09），Qwest Communications（Q；3星；$4.71），SBC Communications（SBC；2星；$25.64）和Verizon Communications（VZ；3星；$37.84）在获得各州监管机构和联邦通信委员会（FCC）批准后，按州提供区域内长途服务的程序。

随着2003年12月Qwest申请在亚利桑那州提供长途服务的批准，Bells现在已经在他们所有的本地后院推出了长途服务。主要与传统本地服务捆绑在一起以折扣形式提供，并进行积极宣传，SBC和Verizon在全国长途家庭市场份额中以各14%的份额超越了MCI和Sprint（截至第三季度），根据市场研究公司TNS Telecoms的数据显示。BellSouth和Qwest提供的服务接入线路数量少于他们的Bell兄弟，市场份额分别为4%和3%，仍然落后。

与此同时，AT&T在长途市场（不包括无线）的份额从1984年约90%的所有家庭下降到2003年第三季度的27%。MCI和Sprint的市场份额也有所下降。MCI的份额在2003年第三季度降至12%，而2000年底为22%。Sprint的份额在同一时期降至7%，而之前为9%。

向上移动。

贝尔公司的成功主要在于为其各自地区的现有本地消费者和小型企业客户提供长途服务。标准普尔预计贝尔公司现在将把竞争转向潜在更有利可图的大型企业市场，在这个市场中，MCI和AT&T现在是顶尖参与者。

根据SBC的数据，为大型企业提供本地、长途、数据、无线和管理服务的市场约为990亿美元，其中SBC的市场份额约为5%。

基于总部位于SBC主要中西部和西部地区的财富500强公司，该运营商认为有机会占据近34%的市场份额。SBC计划通过改善与合作伙伴、供应商和客户的沟通，并提供灾难恢复和安全的业务连续性，来争取一些大型客户。

压低价格。

大型企业传统上与能够满足其大部分通信需求的运营商合作。2003年第四季度初获批在其区域内提供长途服务后，SBC与其他贝尔公司一样，最近才进入这一领域并追求大型企业。

另一个值得关注的趋势是：价格可能会进一步下降。曾经主导长途市场的AT&T表示，2003年的收入下降了9%，降至345亿美元。但正如预期的那样，它并没有放弃其市场领导地位。通过从小贝尔公司获得的批发接入，AT&T表示到2月底，将在30个州提供其本地和长途服务的统一费率，以及呼叫等待和转接等功能。

AT&T认为其套餐的价格比竞争对手贝尔计划低约5%。此外，AT&T在1月宣布，由于其规模优势，没有理由在价格上失利，这使我们相信，马贝尔可能会更大程度地利用价格折扣和其他客户保留技术。

仍然在等待。

此外，我们在标准普尔对AT&T计划在2004年上半年增加消费者VoIP业务感到鼓舞。标准普尔预计，凭借AT&T强大的品牌名称和全国网络质量，它将继续成为一个激烈的竞争者。

然而，我们看到AT&T的运营利润率和每股收益在2004年下降，部分原因是竞争环境日益激烈。我们建议投资者持有该股票，因为我们认为AT&T的交易价格已经相对于其电信同行在市盈率和现金流基础上处于适当的折扣。

总体而言，我们认为，随着价格门槛的降低，所有长途运营商都将面临挑战，难以将其对商品服务的收费恢复到能够实现收入增长的水平。最终，我们相信，这场艰苦斗争的长期赢家将是消费者，而不是提供长途服务的公司。

注意：Todd Rosenbluth在其覆盖范围内的任何公司没有股票所有权或财务利益。他是标准普尔证券公司的注册代表。其他标准普尔附属公司可能会为讨论中的公司提供服务。

分析师Rosenbluth为标准普尔股票研究跟踪电信服务股票

编辑：凯伦·麦考马克