准备好轮换了吗？ - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

标普500指数在2月11日星期三上涨至恢复高点，成交量有所增加，但该指数未能看到任何后续表现。虽然“500”仍有可能延续其近期区间的顶部，但我们维持市场已进入一个可能持续两到五个月的整合期的预测。

“500”上涨至1,157.76的微弱新高，勉强超过了1月26日的收盘高点1,155.37。交易量从之前的交易日上升，远高于平均水平。由于强劲的成交量，指数很可能会再次挑战新的恢复高点。如果突破时的成交量乏善可陈，我们肯定会对短期前景更加谨慎，并可能会寻找“500”中的潜在 双顶。

纳斯达克综合指数自1月20日以来表现不及标普500，未能创出新的恢复高点，似乎正朝着测试近期收盘低点2,014的方向发展。

标普500在下方有良好的支撑，因此我们认为在中期内不会出现重大损失。短期图表 支撑 位于1,122和1,125之间，来自于2月初和1月底的近期低点。更重要的是50日指数 移动平均线 在1,115处。低于此处，有一条主要的 趋势线（已成功测试两次），位于1,090区域。额外的、更实质性的图表支撑始于1,070区域。

从积极的一面来看，标准普尔500指数在最近的高点1,158处有图表阻力。重要的趋势线阻力（根据2003年1月、2003年6月和2004年1月的高点绘制）位于1,170。来自2001年底和2002年初的图表阻力在1,177。

对于纳斯达克，极其重要的50日指数移动平均线在2,037，趋势线支撑也在该区域。近期图表支撑在2,014，更多实质性的图表支撑从2,000水平开始。额外的趋势线支撑在1,965区域。上方，来自最近高点的图表阻力在2,154。

在1月下旬和2月初发生的回调缓解了短期内极度超买的情况。然而，从长期来看，大多数技术指标仍然处于超买状态。我们认为，周指标上的这种超买状态可能会限制上涨，直到在中期时间框架内出现一些整合或修正行动。

市场广度仍然非常积极，纽约证券交易所的上涨/下跌线处于新的恢复高点区域，纳斯达克的A/D线接近其最近的高点。自2003年3月的低点以来，参与度相当广泛，我们将其视为一个重大积极因素。市场的长期高点通常伴随着市场广度的重大背离，而中期市场高点通常与上涨/下跌线的高点同时出现。由于在广度数据方面缺乏看跌背离，因此市场的长期顶部很可能尚未出现。

虽然市场广度仍然强劲，但从红热的周期性股票向更保守的消费类股票的重大轮换可能正在缓慢形成。摩根士丹利周期性指数自2003年3月以来飙升了惊人的85%，尽管图表尚未崩溃，但有一些迹象表明投资者正在回归消费领域。自去年3月以来，摩根士丹利消费指数在表现上大幅落后于摩根士丹利周期性指数，但自1月21日以来已开始扮演领导角色。

一张比较相对强度图表显示，消费指数已突破自2003年7月以来一直存在的关键趋势线，并正在努力突破其50日指数移动平均线。然而，仍需更多工作，因为从2002年10月的高峰绘制的主要趋势线阻力仍在上方。这可能告诉我们，期待已久的从科技和材料股票转向大市值消费类股票的转换正处于早期阶段。

成交量广度并没有像基于价格的广度那样强劲，这也是中期上涨可能有限的另一个迹象。纽约证券交易所和纳斯达克的10日移动平均线的上涨/下跌成交量自2003年3月的主要高峰以来一直在恶化。这种情况通常会通过一些整合行动或全面修正来缓解。

国债市场仍然处于区间震荡中，收益率再次接近近期低点。10年期国债收益率已回升至接近4%的区域，但必须跌破3.91%的区域才能真正突破当前区间。如果发生这种情况，10年期国债收益率至少可能上涨至3.75%的区域。重要的趋势线支撑位于4.28%，图表支撑位于4.4%至4.7%的区域。

商品研究局指数在最近测试其50日指数移动平均线后，仍然处于强劲的上升趋势中。黄金从最近接近每盎司425美元的高点下跌至略低于400美元，此后反弹并上涨，重新回到其50日移动平均线之上。

美元指数似乎在85区域至少形成了一个短期低点。如果美元指数能够从这里反弹，并突破其最近接近88的高点，进一步上涨是可能的，这可能会导致黄金在接近400美元时进一步测试，并可能突破该水平。然而，美元指数仍处于长期熊市中，没有迹象表明这一下行趋势已经结束。

阿尔贝特，注册市场技术分析师，是标准普尔的首席技术分析师。