评论：日本可以在日元升值中崛起 - 彭博社

日本政府毫无疑问地表明，今年它与2003年一样，决心抑制日元的升值。仅在1月份，日本银行就花费了令人震惊的680亿美元，试图削弱日元，这是财政部的命令。然而，美元仍然在下跌，去年几乎下跌了10%。

日本的财政官员应该放松心情。日本人无法改变美国的预算和贸易赤字，这才是美元下跌的真正原因。更重要的是，日本银行的行动显示出一种几乎歇斯底里的坚持，认为日本与美国的贸易关系（占其整体贸易的四分之一）在没有弱日元来促进DVD录影机、数码相机和汽车的出口时根本无法运作。事实上，日本比政府的行动所表明的要强硬得多——足够强硬以应对更强的日元。

难以置信？与一些日本顶级高管交谈，你会发现一种令人惊讶的平静。大型出口商，如本田汽车公司（HMC），对“即使在100日元兑换1美元的汇率下也能保持盈利”充满信心，本田的财务高级常务董事青木聪表示。“影响远没有过去那么大。”

原因很明确。首先，本田和其他日本汽车制造商花了多年时间来增强他们对弱美元的防御。他们将生产从日本转移到美国等关键市场，并增加了本地零部件的采购。日元的波动根本不会影响那些位于阿拉巴马州和俄亥俄州的日本工厂所产生的销售。

日本运营最好的工厂也受到的影响较小。在经过多年的安静重组后，货币升值的后果已不再如以前那样。生产已被削减，职位增长也被回滚。结果是：尽管统计数据难以获得，但日本的制造业生产率似乎正在上升——同时也增强了抵御强势货币冲击的能力。例如，佳能公司在最新一轮的円高，即日元升值中表现出色，2003年创下了26.2亿美元的净利润纪录。它通过10亿美元的紧缩措施抵消了7000万美元的货币相关损失，同时提高了每位员工的产出。

日本的另一个有利因素是，美国不再是其贸易政策的唯一依赖。日本汽车制造商和其他公司在中国等其他亚洲市场寻求新的商机。此外，日本还受益于其货币对欧元贬值——去年日元对欧元贬值了7.7%——这为前往欧元区的出口提供了重要支持。结果是：日本公司在多年中处于最强的位置，无论美元强弱。“日本经济对日元与美元关系的敏感度远不如以前，”东京汇丰证券公司的首席经济学家彼得·摩根说。

当然，美元进一步贬值仍可能对日本造成痛苦。例如，去年，制造商品的出口下降了14%。但经济学家表示，更温和的货币波动不再决定企业利润，因为贸易不再完全依赖于美国。根据高盛公司最近的一份报告（GS），日本与中国和香港的贸易总额约占总额的18%，而在1990年代初仅为6.7%。高盛预测，“未来一两年内，对中国的出口将超过对美国的出口。”

尽管人民币与美元挂钩，因此相对于日元贬值，但这并没有对双边贸易造成太大影响。事实上，中国贸易是日本的甜蜜点。当中国人抢购工业品时，日本消费者则热衷于购买更便宜的中国制造商品。日本还以另一种方式从人民币贬值中受益：日本在中国拥有的工厂现在向美国大量出口商品，给日本母公司带来了稳定的利润流。

那么，为什么日本人还在继续进行一场注定失败的战争来遏制日元呢？东京希望能够遏制日元的下跌，以便给日本最弱的公司更多的喘息空间。更好的做法是专注于日本尚未完成的重组——并利用强势日元迫使竞争力较弱的出口商进行调整。这一次，日本公司可以承受得住。

作者：切斯特·道森