在Capital One的成长经历 - 彭博社

资本一金融公司（COF）于2002年7月16日发布的收益报告，以该公司典型的热情开始。净收入再次创下新纪录，这家成立七年的公司将其2002年每股收益增长目标从20%上调至30%。但接下来，三段之后，出现了这些不祥的话：“在一次例行监管审查后……公司及其子公司……预计将与银行监管机构签署一份非正式的谅解备忘录，涉及某些监管事项。”

这是资本一的联合创始人理查德·D·费尔班克和奈杰尔·W·莫里斯的“疯狂年代”结束的第一个迹象。通过质疑公司评估信用风险的创新模型——这正是其30%年收益增长的基础——联邦和州银行监管机构让债务市场要求对公司借款收取巨额溢价。更糟糕的是，首席财务官大卫·M·威利在2003年3月辞职，此前证券交易委员会通知他正在调查他内幕交易的行为。虽然尚未提出指控，但这对投资者来说是一个令人警醒的消息。资本一的股票跌至接近五年低点的24.70美元，比一年前下跌了58%。

如今，很明显，对资本一的最坏担忧是没有根据的。该公司数据密集型的降低风险和最大化利润的方法奏效了，其信用组合没有崩溃。坏账冲销逐渐减少，2003年每股收益增长了23%。1月29日，监管机构结束了谅解备忘录。股票交易价格约为71美元，比去年3月上涨了180%。

**`“B”字’。**但监管机构并非全错——资本一号已经超出了其控制能力，费尔班克和莫里斯被迫重新考虑他们的自由管理风格。“资本一号是一家大公司。我们需要以与之相一致的方式进行治理，”莫里斯说，他曾在公司设施之间的长途驾驶中与他的合作伙伴讨论战略。“你不能让两个家伙开着一辆黑色福特在I-95上做商业决策。这已经不再奏效了。”

现在，公司由费尔班克和一个每周一与他会面的执行委员会来管理，以制定战略，而不是尼格尔和里奇进行头脑风暴。那八位高管负责确保他们理解在他们之下是如何做出决策的——这是对监管机构担忧的直接回应。“我不想用‘b’字来形容他们，但这有点更官僚化。在某种程度上，这是必要的，”基夫、布鲁耶特与伍兹公司的分析师文森特·丹尼尔说。“银行监管机构并不一定想要一个极具创业精神的文化。”

初创时代结束的最明显迹象：莫里斯将在4月30日离开公司。他在过去一年中一直在准备，早在四月他就宣布了这一决定，并放弃了总裁职务，成为副董事长。熟人说他谈论这个决定已经多年，尽管莫里斯称这是他做过的最困难的事情，但他说他想有机会追求其他兴趣。他声称对经营其他上市公司并不感兴趣。

首席执行官费尔班克现在独自领导着一家越来越像传统银行的公司。资本一的美国信用卡业务仍然占主导地位，几乎占到未偿贷款的三分之二。在尝试将他们的产品测试和营销模式扩展到从手机销售到度假俱乐部等业务后，费尔班克对多元化的局限性变得更加现实。现在，他在寻找其他金融业务的增长，例如汽车贷款和国际消费金融。

与监管机构的接触给资本一的客户基础留下了持久的印记。为了降低风险，该公司今天对“次级”借款人的贷款减少，而对信用质量的A名单借款人贷款增加。这是一个更安全的选择，但竞争也更激烈。因此，收入利润率——衡量来自平均贷款的顶线增长——从2000年的22.7%下降到2003年的16.7%，增长正在放缓。今年的收益预计将增长16%，是过去五年平均增长率的一半。

在监管审查期间看到借款成本飙升后，费尔班克现在希望建立一个存款基础，以减少对机构的依赖。突然间，这家经常发送比其他任何美国公司更多信用卡促销邮件的公司正在超越直接营销。费尔班克也想做分行银行。他说：“这是成为一个多元化消费金融机构的缺失拼图之一。”

街角银行距离资本一的根基还有很长的路要走。该公司于1994年由费尔班克和莫里斯从西格内特银行分拆出来，他们最初是一对没有实际经营历史的顾问。多年来，它几乎作为商业理论的实验室运作。费尔班克认为，未来的营销是大规模定制，挖掘数据将为你提供足够的信息，以完美地定制你的产品及其价格。事实证明，信用卡是实现这一目标的绝佳工具。到2002年夏天，资本一拥有4860万个账户和532亿美元的管理贷款。

该公式的大部分内容仍然保持不变。Capital One继续进行数以万计的数据“测试”——仅去年就进行了62,999次。而结果可能非常具有启示性：例如，花45分钟在线研究汽车购买的人，对于公司的汽车贷款部门来说是一个良好的信用风险。但打电话申请信用卡的人比响应招揽的人风险更高。测试被批评者视为花招，但在经济衰退期间证明了其价值，因为Capital One的不良贷款和冲销率保持在可控范围内，而其他贷款机构则出现了激增。

如今，投资者对Capital One平凡的基本面和其大创意同样印象深刻。由于去年七月新任首席财务官加里·L·佩林（Gary L. Perlin）加入，Capital One变得更加专注于储备借款，以确保拥有充足的财务灵活性。自从监管机构发出全面清除的信号以来，惠誉和标准普尔都将对该公司的展望从负面调整为稳定。

自从Capital One的数字开始改善以来，关于它可能被更大银行收购的传言逐渐增多，但费尔班克似乎不愿意。“由于我们的独立性，我们取得了深远的成功，”他说。现在，他肩负着证明他对Capital One的最新愿景能够与18年前的第一次构思一样成功的责任。

作者：南妮特·伯恩斯（Nanette Byrnes），来自弗吉尼亚州麦克莱恩。