美元贬值，股票上涨 - 彭博社

作者：埃里克·沃尔格伦

如果你是一个在欧洲旅行的美国人，每当美元贬值——在二月中旬曾短暂跌至对欧元的又一个历史低点——都会让人感到沮丧。威尼斯的贡多拉票价和巴黎雅典娜广场酒店的套房费用都在上涨，正是在这里，欲望都市的女主角凯莉·布拉德肖与她的俄罗斯情人同居，最终在系列大结局中抛弃了他。但是在你开始咒骂美国缩水的国家货币之前，要意识到作为股票投资者，美元的急剧贬值也可能带来一些好处。

摩根士丹利的股票分析师桑贾伊·阿耶尔表示，贬值的美元对那些出口或在海外获得大量收入的美国公司来说是个好消息。“弱势美元使得美国生产的商品更具价格竞争力，从而使这些公司更具竞争力，”他说。此外，阿耶尔指出，这些出口商可以利用汇率转换效应：以欧元或其他外币计入的销售额在转换回贬值的美元时会膨胀。

海外需求。

自然，以这种方式产生的销售增长“并不一定意味着公司的股价会上涨，”标准普尔的投资组合服务分析师迈克尔·凯伊指出。毕竟，许多因素会影响股价，包括公司在多大程度上能够将更高的收入转化为更大的利润。不过，“你会认为这些公司的股票会受益，”凯伊说。

尽管美元的最大下跌幅度可能已经发生——自两年前单一货币推出以来，它对欧元贬值约30%——但专家认为，美元可能会进一步承压。美国的贸易和预算赤字持续增长。而被削弱的美国货币可能使外国投资者持有以美元计价的资产（如国债）变得不那么吸引人，这进一步给美元施加压力，凯说。

然而，持续的美元下跌可能意味着一小部分股票的上涨，凯补充道。他已经确定了11家公司——所有这些公司的销售额超过50%来自海外。为了确保他选择的公司有最佳的投资价值，他只选择了那些获得标准普尔最高评级5星或买入评级的公司。根据标准普尔的说法，5星股票预计在未来6到12个月内将大幅超越基准标准普尔500股票指数。（凯与他提到的公司没有任何关系，尽管标准普尔的其他部门可能有。）

芯片和电池。

在这一组中，大多数是科技公司，包括位于马萨诸塞州诺伍德的模拟设备公司（ADI），该公司制造用于手机和其他电子设备的微芯片；全球最大的芯片制造商英特尔（INTC）；IBM（IBM）；内存芯片制造商美光科技（MU）；位于圣地亚哥的无线芯片公司高通（QCOM）；制造电池和手电筒的雷欧瓦克（ROV）；以及位于加利福尼亚州圣荷西的赛灵思（XLNX），该公司为电子产品制造可编程微芯片。凯还将位于华盛顿特区的哈曼国际（HAR），该公司制造高端视频和音频设备，列入名单（见《商业周刊在线》，2004年2月18日，“哈曼成功的驱动力是什么”）。

“过去几年，除了美国以外的技术需求一直在增加，”凯说。“许多发展中国家正在赶上美国的步伐。”

他11只股票名单上的剩余三只都是能源公司。“尽管他们在美国的业务占很大一部分，但他们也在许多其他国家开展业务，”凯说。这些公司是钻石海上钻探（DO ），总部位于休斯顿的深水钻探公司；恩斯科国际（ESV ），一家总部位于达拉斯的钻探服务公司；以及总部位于德克萨斯州的石油巨头埃克森美孚（XOM ）。

“巨大的机会。”

明尼阿波利斯的洛林投资公司总裁帕特·奥尼尔表示，尽管疲软的美元可以暂时提升销售，但他对基于暂时的货币波动来制定投资策略持谨慎态度。毕竟，美元有一天可能会反弹。不过，他认为寻找那些大部分销售来自海外的公司是明智的。增加销售的货币波动可以是锦上添花。

如今，他正在投资于“参与全球电子商务发展的公司。”他特别看好的两家公司是网络设备制造商思科系统（CSCO ）和赛门铁克（SYMC ），后者制造网络安全软件，如诺顿杀毒软件。在赛门铁克最新的第三季度中，54%的收入来自海外，比去年同期增长了40%。相比之下，总部位于库比蒂诺（加州）的公司的美国收入比去年同期增长了22%。奥尼尔说：“随着国际通信和国际商业的各个环节逐渐到位，扩展的机会巨大。”

就晨星的艾尔而言，如果投资者希望投资于受相对疲软美元影响的股票，他们“可能会落后于市场”。从这一趋势中获益的两家公司是位于圣保罗的多元化制造商3M（MMM ）和位于特拉华州威尔明顿的化工巨头杜邦（DD ）。3M在美国以外的销售占58%，去年由于货币效应，销售增长了5.2个百分点，总体增长为11.6%。对于杜邦来说，55%的销售来自海外，货币效应使销售增长了5个百分点，总体增长为13%。

合理的策略。

艾尔认为杜邦的估值合理，因为根据收益追踪机构First Call/Thomson Financial的数据，它的交易价格是2004年收益增长率约30倍的22倍。他认为3M被高估，因为其2004年的收益预计仅增长14%，而其股票的交易价格接近23倍的收益。“许多股票现在可能已经反映了货币效应，”艾尔总结道。“我们建议您关注估值。”（艾尔与3M或杜邦没有任何关系，晨星也没有。）

当然，在投资时，估值方法始终是一种合理的策略。如果美元贬值，一些全球导向的公司仍可能获得不错的收益，但您需要确保不会为潜在的上行支付过高的价格。

瓦尔格伦在纽约为《商业周刊在线》报道金融市场

编辑：贝丝·贝尔顿