迪士尼的新惊悚片：艾斯纳在冰上？ - 彭博社

作者：罗纳德·格罗弗

迈克尔·艾斯纳会赢得这场战斗，但输掉这场战争吗？这就是身处困境的华特·迪士尼首席执行官可能在3月3日的迪士尼（DIS ）年度会议上寻求连任董事长时所要面对的。根据所有的说法，他的选票正在迅速减少。看起来他并没有掉到足以被彻底推翻的地步——但这种流失可能迫使董事会重新考虑这位61岁的首席执行官是否应该继续领导这个饱受争议的公司，来自董事会内部的消息人士表示。

对艾斯纳前景的最大打击发生在2月25日，当时强大的2350亿美元加州公共雇员退休系统（CalPERS）宣布不会支持艾斯纳的连任竞选。CalPERS是迪士尼第29大股东，通常在大型投资者中具有巨大的影响力，包括其他州的退休基金。加州教师退休系统（CalTRS）也可能跟随这个更大基金的做法，拒绝支持艾斯纳，来自知情人士的消息称，该基金的想法可能如此。

“雪球效应。”

此外，代理顾问Glass Lewis在2月25日表示，建议所有客户对艾斯纳和另外两位董事会成员的投票持保留态度，该公司将这两个加州基金视为其大型机构客户之一。“迪士尼董事会一直以其封闭著称，著名的轻信，并对艾斯纳先生盲目忠诚，”Glass Lewis的首席执行官格雷格·塔克辛说。CalPERS的这一举动是在有影响力的机构股东服务公司（Institutional Shareholder Services）发布不支持艾斯纳的建议一周后发生的，该公司为700多个基金提供指导。塔克辛表示：“这开始看起来像是雪球效应。”

迪士尼发言人泽尼亚·穆查表示：“迪士尼董事会不同意加州公共雇员退休系统对管理层的声明，因为它认为公司已经很好地阐明了实现两位数收益增长的关键长期战略，这一点得到了迪士尼股票近期强劲表现的支持。”她还表示，Glass Lewis是“一个试图获取公众关注的新兴公司。”

加州公共雇员退休系统决定不投票可能会进一步加剧自去年底以来不断升级的火焰，当时前董事会成员罗伊·迪士尼和斯坦利·戈德敦促迪士尼股东投票反对艾斯纳（见BW在线，2004年2月9日，“2004年的另一场选举战：在迪士尼”）。现在，这对组合表示，Glass Lewis对艾斯纳连任的反对建议“为我们认为华特迪士尼公司需要重大变革的立场提供了另一个重要的验证。”

两个选择。

在最近的一次采访中，戈德表示，他认为不到85%的迪士尼股东会投票支持艾斯纳。（在1997年，迪士尼收购CapCities ABC后，四名竞选连任的董事会成员——包括罗伊·迪士尼——的投票支持率均在80%中段。）

根据迪士尼投票表的措辞，股东只有两个选择：他们可以投票支持一名董事会成员或不投票。但如果艾斯纳的支持率低于80%，这对迪士尼董事长来说可能是一个毁灭性的打击，特拉华大学的治理专家查尔斯·M·埃尔森教授表示。他认为，如果15%到20%的股东不投票支持艾斯纳，迪士尼董事会将被迫评估艾斯纳是否至少应该分开董事长和首席执行官的职务。

“董事会，”埃尔森说，“在其首席执行官的反对票达到如此高的水平时，应该倾听。”塔克辛同意：“20%的反对票水平传达了一个强烈的信息，说明机构投资者认为他做得很糟糕。我认为大规模的反对投票将是对[董事会]的一个警钟，你可能会看到一些真正的独立行动。”

“失去了完全的信心。”

艾斯纳最近在全国各地进行宣传，赞扬股票的复苏表现，并引用第一季度的业绩超出分析师的预期。事实上，艾斯纳在加州公共雇员退休系统（CalPERS）投票决定撤回支持的前一天向其陈述了他的观点。他与迪士尼董事会成员朱迪思·埃斯特林（主持董事会的乔治·米切尔通过电话参与，首席财务官汤姆·斯塔格斯也在电话中）坐在萨克拉门托的一个会议室里，概述了主题公园运营、消费品和ABC的复苏势头。

这一表现不足以说服CalPERS。“我们对艾斯纳先生在创造股东价值方面的战略愿景和领导能力失去了完全的信心，”CalPERS董事会主席肖恩·哈里根说。哈里根指出，迪士尼在过去五年中损失了超过23%的价值——几乎是标准普尔500指数损失的五倍，他指出。

一位CalPERS的消息人士表示，养老金基金认为艾斯纳让迪士尼花费太多时间“建立品牌”，同时通过“追逐太多事情”来稀释管理人才，包括在香港建设新的主题公园和推出额外的有线频道。消息人士说：“他们应该更加努力地修复那些损坏的东西。”

兄弟之爱？哈！

在最近为期两天的迪士尼投资者退修会上，艾斯纳和他的管理团队提出了一个战略愿景，他们声称这将导致今年30%的收益增长，并在2007年前实现两位数的收益增长。此外，迪士尼强调，在过去六个月中，它的表现超过了许多其他大型媒体公司，其股票上涨超过30%。

毫无疑问，这是好数字。但这是否足以拯救艾斯纳免受恶劣的接待——甚至可能更糟的后果——在兄弟之爱的城市？这将取决于最终的统计结果以及迪士尼董事会对此的决定。

格罗弗是商业周刊的洛杉矶分社社长

编辑：帕特里夏·奥康奈尔