防守策略 - 彭博社

作者：约瑟夫·利桑提

在去年急于购买在熊市中被遗弃的股票之后，现在一些资金正在转向在2003年上涨中相对平稳的股票。许多这些股票被认为是防御性股票。这是否意味着市场准备下跌？

纳斯达克综合指数，作为1990年代末泡沫时代过度的代表，去年上涨了50%。但今年，纳斯达克的表现落后于标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数，这两个指数中包含的“新经济”股票较少。2004年，标准普尔500指数中的一些行业也表现不佳，这些行业在去年曾大幅上涨。

与此同时，像消费品（家庭产品、软饮料等）和医疗保健（管理医疗、制药等）这样的行业在最近几周大幅上涨，此前在2003年表现不佳。这些行业的股票通常是市值较大、质量较高的分红支付者。从历史上看，在上涨的第二年，投资者更倾向于选择这些股票，而不是那些被认为更具投机性的股票。

然而，这种转向防御性股票的时机恰逢消费者对经济的信心下降。我们将这种紧张归因于仍然疲弱的就业市场和较高的能源价格。寒冷的天气使得今年冬天油价保持高位，OPEC减产的威胁让消费者感到担忧。但OPEC在宣布减产方面总是比执行减产更有效。至于就业，我们仍然预计在未来几个月会有所改善，尽管速度缓慢，因为经济继续增强。

高质量股票的上涨似乎不过是这个周期中典型的市场行为。但消费者的态度不能被忽视。标准普尔仍然预测未来几个月国内经济将增长。然而，如果消费者认为增长已经放缓，这可能会成为一种自我实现的预言。

到目前为止，几乎没有消费者回撤的证据。因此，我们仍然建议将大部分投资资产保持在股票中。

Lisanti 是标准普尔每周投资通讯的编辑，前景