一个整合期 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

上周股市的反弹尝试令人失望，因为纽约证券交易所和纳斯达克的成交量均远低于平均水平。2月27日星期五的价格反转也不是一个积极的发展，进一步加重了我们的谨慎态度。当前的整合或回调持续进行，主要指数的近期低点被突破的可能性确实存在。

正如我们已经提到的，市场遭受的损失主要体现在纳斯达克。从更广泛的角度来看，从2002年10月或2003年3月的低点反弹最多的股票，表现出最大的疲软。资金已经从最具攻击性的领域撤出，转向更保守的股票。这正是牛市中应该发生的情况，这也是标准普尔500指数近期表现良好的原因。只要这种轮换持续，牛市就能够在最近的高点之上延续。当轮换集中在越来越少的股票上时，牛市就会陷入困境，而到目前为止，这一点并不明显。

毫无疑问，纳斯达克及其一些主要成分股在短期到中期内最容易遭受进一步和更大幅度的损失。该指数正处于非常重要的支撑和阻力之间，因此接下来一两周的走势将非常重要。

纳斯达克指数在其50日指数移动平均线以下收盘，当前为2,037，已经连续五天。这是自2003年3月反弹开始以来，首次突破这一技术上重要的移动平均线的最长时间。即使纳斯达克能够反弹并重新收回50日线，仍然有其他阻力需要应对。20日移动平均线自8月以来首次下降，位于2,051。 从8月低点绘制的趋势线支撑已被突破，现在代表阻力，这条线位于2,065。此外，图表阻力在2,090。

幸运的是，对于纳斯达克来说，我们认为下行空间将受到限制的原因是，当前水平下方不远处有强大的图表支撑。第一个支撑区域是最近的低点1990，这是11月和12月期间交易区间的顶部。一个厚厚的图表支撑区间从1990一直延伸到1800区域。长期支撑由200日指数移动平均线提供，位于1865。

半导体股票，代表为费城半导体指数（SOX.X ），此时看起来也有些脆弱。该指数在1月12日达到峰值，最低时下跌了12%。该指数也已跌破其50日指数移动平均线，过去六个交易日均在其下方收盘。在日内交易中，该指数在周四和周五接近50日线时失败，显示出这代表了一个重要的阻力水平。

SOX的一个小积极因素是，在最近的回调中它没有跌至新低，并且可能正在尝试形成一个双底。我们怀疑这个形态会完成，但始终关注潜在的趋势反转。该指数也可能正在描绘一个更大的头肩顶形态，这对该指数和纳斯达克都有负面影响。

随着SOX的调整，资金又流入了生物技术股票。自1999年以来，这两个行业之间经历了多次重大轮换，持续了数月。这无疑为激进的交易者提供了机会，让他们无论整体市场如何都能继续持有高贝塔股票。AMEX生物技术指数（BTK.X）在1月中旬突破了八个月的底部，从技术角度来看，确实比SOX看起来要好得多。

本周债券市场小幅反弹，10年期国债收益率再次略微跌破4%的水平。波动性像绞索一样收紧价格，这通常暗示着重大事件即将发生。考虑到我们最近在利率方向上的判断错误，完全预期收益率会上升，我们将等待市场告诉我们下一个趋势将朝哪个方向发展。

10年期国债的关键图表阻力位于3.9%的区域，因为这个水平在2003年10月和2004年1月都成为了收益率的底部。在上行方面，重要的趋势线支撑位于4.27%，并且从4.1%到4.7%有强劲的图表支撑。

美国美元指数试图突破一个小的双底形态，但被阻挡。该指数在周四未能突破88水平，接近1月中旬出现的前高，然后在周五下滑。如果美元指数能够收于88以上，目标可测量至91。主要趋势线阻力位于92-93区域，200日指数移动平均线在92。

我们看到股市的整合仍在继续，因为指数正在消化其中期超买状态。

Arbeter，一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术分析师。