ETF：热议的是什么 - 彭博社

蜘蛛和VIPER以及钻石：哦，我的天！抛开吸引人的名字不谈，越来越多的交易所交易基金（ETFs）正在投资者的投资组合中找到归宿。看看标准普尔存托凭证，这是一系列反映标准普尔500股票指数及其组成行业（如能源和金融）的ETF。所谓的蜘蛛在2003年的资产增长了90%，达到了62亿美元。整个ETF类别，由机构投资者、对冲基金和投资顾问主导，去年增长了两倍多，超过了1600亿美元。

与7万亿美元的共同基金相比，这仍然微不足道。但由于基金行业丑闻，ETF在个人投资者中越来越受欢迎。而现在，先锋集团正在加大赌注：在几年前推出两个ETF后，它于1月30日推出了14个先锋指数参与股票凭证（VIPERs）。还有六个ETF正在筹备中。

ETF的费用更低，交易更简单，并且在大多数情况下，比共同基金更具税收效率。它们可以被做空，投资者可以使用止损单和限价单以预设价格进出——这是共同基金所无法做到的。

不过，买家需要在大约150个选择中谨慎选择。经纪佣金可能使ETF投资变得昂贵。许多基金波动性大且流动性差，并非所有基金都具备税收效率。在某些基金中，ETF投资者可能会面临税务账单。

在您投资ETF之前，有一些重要问题需要考虑：

佣金和成本。 毫无疑问：ETF的持有成本很低。根据标准普尔的数据，典型的股票ETF每年的费用仅为0.4%，而平均股票共同基金的费用为1.4%。但问题在于：购买或出售ETF时，您还必须支付佣金，这可能在网上范围从5美元到30美元（或在全方位服务的经纪人处更高）。即使您每年仅进行四次买卖，这些成本也会迅速累积。如果您每次只购买几百股，这些费用就更为沉重。

如果您尝试进行系统性投资，也称为定投，您会受到更大的冲击。假设您想投资流行的蜘蛛基金。如果您支付30美元的佣金，那么每月投资100美元或250美元就不划算。另一方面，向无负担共同基金添加少量资金是没有佣金的。“如果您进行合理数量的交易，您总是更适合选择共同基金，”基金追踪公司Morningstar的分析师克里斯托弗·特劳尔森说。

预计ETF费用将进一步下降，这得益于先锋集团新推出的VIPERs的超低定价。例如，新先锋医疗保健VIPERs（VHT）的年费用比率为0.28%，而iShares道琼斯美国医疗保健（IYH）则收取0.60%。这两个投资组合的前10大持股几乎相同。

有一些在线网站可以检查不同ETF的费用，以及可比较的共同基金。Morningstar运营着这样一个网站，年费为115美元，但也有免费的数据可供使用。 （http://screen.morningstar.com/cost/CostAnalyzer.html）

投资组合构建。 每个ETF拥有一篮子证券，代表一个指数、一个指数的子行业或一个行业。ETF投资者有更多的指数可供选择，因为提供商将市场基准切割成越来越小的部分。

因此，提供了广泛的ETF选择。超过85个ETF跟踪国内股票指数，至少有40个跟踪国际股票指数。除了蜘蛛基金，一些最受欢迎的ETF包括跟踪道琼斯工业平均指数的钻石信托系列I（DIA）和模仿纳斯达克100指数跟踪股票的立方体（QQQ）。一些较为冷门和专业的ETF包括跟踪比利时21家主要上市公司的iShares MSCI比利时指数。

多样化在于观察者的眼中。指数的构建方式差异很大。以标准普尔500指数为例，每只股票相对于其市值进行代表。因此，如果你认为自己获得了一个广泛的投资组合，请小心：几乎42%的立方体资产来自10家公司，包括微软（MSFT ）、英特尔（INTC ）和思科系统（CSCO ）。

目前，股票ETF仅限于市场指数及其子行业。找到投资组合数据和其他信息的好地方是美国证券交易所的网站（amex.com）：93%的ETF在AmEx上交易。

固定收益投资者的选择有限。只有六个ETF跟踪美国国债市场的部分。没有可转换债券、地方债、垃圾债、国际债务或吉尼梅ETF，但预计在未来18个月内会推出一些。

税收。 投资组合的低周转率意味着指数共同基金实现的收益比主动管理基金少。ETF避免进行资本收益分配，因为它们不需要出售证券来满足赎回。

这并不意味着ETF投资者免于税收。一些ETF已经进行了资本收益分配。随着2000年市场的飙升，iShares MSCI瑞典指数（EWD ）不得不以巨额利润出售其部分爱立信（ERICY ）持股——导致应税支付——因为其在指数中的权重超过了最大25%。

国际。 ETF在希望将资金投入海外的投资者中越来越受欢迎，因为它们克服了共同基金在美国市场下午4点（东部时间）关闭时面临的一些定价问题。正如基金丑闻所揭示的，市场时机投资者会在外资基金中进出，赌注是基于那些市场关闭期间发生的事件，海外市场将在第二天上涨或下跌。这可能会伤害基金的长期投资者。ETF有一个内置机制来阻碍市场时机投资者。ETF全天交易，因此新闻会被纳入价格中。

即便如此，许多单一国家的指数相当集中，有些交易量较少。在任何给定的日子里，可能对南非等国的兴趣不大。因此，如果你决定在这样的日子购买或出售iShares MSCI南非指数基金（EZA ），你可能无法获得最佳执行。在最近的一次交易中，买家愿意为股票支付的价格与卖家想要的价格之间有9美分的差距。“这绝对不是你在股票上看到的1美分[差距]，”PMFM基金的交易员Joe Ezernack说，该基金提供投资于ETF的共同基金。

流动性。 的确，当投资者尝试交易不太受欢迎的ETF时，可能会出现问题。对于长期投资者来说，那9美分可能没什么大不了。但对于活跃交易者来说，这就很重要。因此，检查ETF的每日交易量非常重要。“首个此类基金通常会吸引资金并保持交易量，”Lipper Inc.的高级研究分析师唐纳德·卡西迪（Donald Cassidy）说。1995年推出的中型股蜘蛛（MDY）交易量大约是iShares S&P中型股400（IJH ）的12倍。如果历史可以作为指导，那么，最成熟的ETF仍然是最好的。

作者：劳伦·杨（Lauren Young）