美国：为何日益扩大的贸易差距如此令人担忧 - 彭博社

想想六年前，200亿美元的月贸易赤字似乎是不可能的。但在2003年，贸易差距始终维持在这个数额的两倍，包括12月份的425亿美元赤字。2003年全年，贸易差距再次创下年度新高，扩大至4890亿美元。2004年会带来新的高点吗？

可能会，但好消息是，今年进口和出口之间的差距增加很可能是多年来最小的。出口和进口的增长都将比2003年健康得多。问题是，正如12月份贸易差距急剧上升41亿美元所示，进口远远大于出口，以至于出口必须以更快的速度增长，才能使贸易赤字保持稳定。

尽管如此，许多美国制造商将从海外更强劲的增长和美元贬值中获益。出口增长可能在今年超过10%。最近的工业调查显示出口订单正在增强，这为工厂部门的复苏增添了一些动力。而且有趣的是，中国是美国出口增长最快的目的地，尽管大多数贸易分析师集中在从该国大量涌入的进口上。

然而，贸易的困境影响的不仅仅是美国制造业。为美国从世界其他地方购买的商品与其在海外销售的商品之间日益扩大的鸿沟提供融资，正面临华盛顿需要为未来五年（如果不是更久）预期的巨额财政赤字提供资金的压力。因此，美国金融市场必须找到吸引足够外国资本的方法，以资助美国的贸易和联邦赤字。如果没有任何赤字的逆转，这一日益艰巨的挑战将增加美元的脆弱性。

美元的下跌到目前为止是有序的，导致出口上升。尽管外国货物在2003年12月以0.2%的下降结束，但整体上它们是自2000年以来表现最好的年份。商品和服务的总出口增长了4.6%，在前两年均有所下降。预计在2004年，外国货物将继续受到两个积极因素的推动：更便宜的美元和更广泛的全球复苏。

美元已经下跌了两年，但其对两个主要市场的货币的跌幅尤其陡峭：加拿大和欧元区，这两个市场共同购买了39%的美国出口。自2002年初达到峰值以来，美元对加拿大元下跌了19%，对欧元下跌了33%。由于美元对欧元的下跌，美国公司在向新兴经济体推销其产品时相较于欧洲竞争对手获得了优势。

出口商还将受益于大多数亚洲经济体的快速复苏。在美国商品的前20个市场中，有8个在亚洲，包括日本和中国（表格）。预计在2004年，所有这些经济体的增长速度将与去年一样快或更快。

或许最大的收益将来自对中国的更大货物运输，特别是如果那里的政府允许人民币略微升值。确实，最近大多数媒体关注的是美国与中国之间创纪录的1240亿美元商品贸易赤字。但这一赤字是由于从中国进口的商品激增所造成的。媒体大多忽视的是，中国是美国商品快速扩张的市场。中国在美国出口中的份额仍然仅为4%。但他们的购买在去年跃升了28%，占所有美国出口309亿美元增长的20%。

不幸的是，预计出口的健康增长可能无法抵消由于进口增加而导致的贸易赤字恶化。2003年的进口额为1.5万亿美元，约比出口总额高出50%。即使今年出口增长10%，如果贸易赤字要保持在2003年的水平，进口增长也不能超过7%。

然而，进口很可能会以超过7%的速度增长。首先，美国的需求正在以约4.1%的速度增长。在1990年代，当需求如此强劲时，进口以每年10%到14%的速度增长。此外，上一次经济衰退期间的进口放缓是由于美国资本支出的下降所引发的。现在，企业又开始购买机械和计算机设备，资本货物进口正在复苏。实际上，12月份总进口增长的3%中，有很大一部分来自资本货物。

其次，虽然美元贬值对出口有利，但对进口的帮助不大。这是因为一些快速增长的进口来源国将其货币与美元挂钩。这一直是对中国的主要批评，其对美国的货物运输在去年增加了270亿美元（见表）。由于固定汇率，尽管美元对欧元和加元大幅下跌，但在过去两年中，美元在更广泛的贸易加权基础上仅下跌了13%。

此外，一些外国公司试图通过吸收不利的货币波动来维持其在美国市场的份额，以保持价格稳定。难怪进口价格（不包括燃料成本）几乎没有上涨。在截至1月的一年中，进口价格仅上涨了1.4%，这主要反映了工业供应和材料价格的加速上涨。资本货物的价格仍在下降，而进口的非汽车消费品价格仅上涨了0.4%。

从地区来看，工业化国家的商品价格在一月份比去年上涨了3.6%。但来自世界其他地区的进口商品价格则便宜了1.4%。最显著的是，来自亚洲出口国如韩国、香港、台湾和新加坡的商品价格下降了1.3%。

来自国外的激烈竞争是当前工厂转型如此低迷的一个原因。尽管去年下半年经济增长率为6%，但一月份制造业生产仅 modest 增长了0.3%，而十二月份的增长率从原先报告的0.3%下调至0.1%。工厂产出必须比这增长得更快，以提升一月份仅为74.6%的低工厂运营率。

当公司开始认真重建库存时，美国制造商将获得一些提振。去年下半年，制造业、批发和零售业的企业已经将库存提高了0.9%。尽管如此，他们的努力仍然落后于销售的4.7%增长，导致库存与销售的比例创下历史新低。但外国人将获得一部分库存重建的业务，这将加剧进口流入。

不断增长的贸易赤字重要吗？显然，预计出口和进口的回升是美国经济改善的又一个迹象。但潜在的问题是，贸易缺口的融资将如何影响金融市场，特别是当弥补贸易失衡的唯一市场机制是美元贬值时。美元将要贬值多远和多快是最大的未知数之一。

由詹姆斯·C·库珀和凯瑟琳·马迪根