通往高端市场的颠簸之旅 - 彭博社

股票市场可能正在进行调整——但这是一个积极的发展。标准普尔通讯的编辑约瑟夫·利桑提（Joseph Lisanti）如此表示，他认为现在下跌5%或10%将为年内的上涨清理空气。事实上，利桑提警告说，如果没有这样的调整，可能会更令人担忧，因为这可能预示着2004年晚些时候会有更大的下跌。

展望海外，利桑提指出，尽管中国股票表现良好，标准普尔的亚洲分析师仍然有一些偏爱，包括中国铝业公司（ACH）（买入）和中国东方航空（CEA），以及中国移动（CHL）——这两者均被评为增持。

利桑提认为，今年美国利率的任何上升都将是温和的，不会对股市造成重大影响。他建议投资于高质量、支付股息的股票，并总结道，市场可能会“经历一段颠簸的旅程，但我们仍然相信市场将在年末时上涨。”

这些是利桑提在2月24日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众和《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫（Jack Dierdorff）提出的问题。以下是编辑过的摘录。完整的文字记录可在美国在线的《商业周刊》在线上通过关键词：BW Talk获取。

注意：Joseph Lisanti与讨论中的任何公司没有关联或利益，除非另有披露。其他标准普尔关联公司可能会为讨论中的公司提供服务。

问：乔，股市是否处于调整中，我们应该担心吗？

答：

好问题。股市可能正在调整，但我们真的不应该担心。此时股票可能会调整5%到10%——事实上，我们认为这对整体市场来说将是一个健康的举动。现在的调整会稍微清理一下空气，并允许市场在年内稍后恢复上涨。

另一方面，除了纳斯达克以外的股票表现相当强劲——我们认为，这在一定程度上是由于并购活动的影响。通常，当几项大型并购被宣布时，可能考虑出售的投资者会选择持有，希望以更高的价格被收购。

如果市场在不久的将来没有5%到10%的调整，那么2004年的高点可能会在年初出现。这可能会在后期造成更严重的调整问题。

问：你认为黄金、白银和贵金属股票会表现如何？

答：

我们总体上喜欢黄金股票，因为我们认为黄金在今年将继续上涨。目前，我们对巴里克黄金（ABX）的评级为“增持”，4颗星。我们也喜欢纽蒙特矿业（NEM），并对普拉塞尔矿业（PDG）持有“持有”建议，部分原因是其超过50%的储备位于南非。

问：医疗设备中的两个名字 -- 波士顿科学（BSX）或Guidant（GDT）?

答：

我们对波士顿科学有一个累积（4星）推荐。我们认为该股票具有吸引力，并相信公司将在2005年显示出越来越积极的销售和盈利势头。尽管与强生（JNJ）达成了共同推广强生的Cypher支架的协议，我们对Guidant的推荐为持有（3星）。然而，我们认为目前该股票的估值是适当的。

问：EMC（EMC）或网络设备（NTAP）?

答：

我们对网络设备的评级为避免。持续的竞争压力以及我们认为该股票的过高估值限制了我们对该股票的看法。我们对EMC的推荐为持有（3星）。虽然我们认为公司应该继续受益于改善的终端市场需求，并享受最近宣布的收购带来的协同效应，但我们认为该股票的估值是合理的。

问：随着Cingular收购AT&T无线（AWE），这将对SBC通讯（SBC）和BellSouth（BLS）产生多大的影响？他们是Cingular的合资伙伴。

答：

我们对SBC和BLS（Cingular的母公司）都有避免推荐（2星）。我们认为他们为AT&T无线支付了过高的价格，并认为这一计划交易为两个母公司带来了巨大的风险，包括在主要市场重新品牌收购的无线单位的需要，以及保留大量收购客户的需要。在我们看来，这一收购在未来几年的好处是高度不确定的。

问：埃克森美孚（XOM）、威瑞森通信（VZ）和瞻博网络（JNPR）怎么样？我在我的IRA中持有这些股票。

答：

在这些股票中，我们最喜欢的是埃克森美孚，具有高于平均水平的收益率，并且我们认为其资产负债表非常强劲。埃克森美孚是一个有吸引力的总回报投资。该股票目前的售价低于我们48美元的12个月目标价。我们认为XOM是一个买入。

我们会持有威瑞森通信的股票。我们预计该公司将成为Cingular计划收购AT&T无线的短期受益者。尽管威瑞森无线可能会失去作为美国最大无线运营商的地位，但我们相信今年它将在Cingular因大规模整合问题而分心时获得额外的市场份额。尽管如此，我们认为目前该股票的估值是合理的。

我们对瞻博网络也持有持有评级。虽然我们认为收购NetScreen Technologies（NSCN）的提议是积极的，但我们认为瞻博目前的估值是合适的。

问：百事可乐（PEP）的预测是什么？

答：

百事可乐是我们在饮料领域的最爱之一。全球销量在第四季度增长了6%，略高于我们的预测。在该季度，营业利润增长了13%，Frito-Lay的北美业务增长了7%，百事可乐饮料的北美业务增长了23%。我们认为品牌势头、价格和组合改善、增长潜力以及强劲的自由现金流使得该股票具有吸引力。我们的12个月目标价为58美元。PEP是一个买入——我们将其评为5颗星。问：您现在喜欢哪些行业？

答：

目前，标准普尔的投资政策委员会建议超配消费品、医疗保健和信息技术行业。我们会低配电信服务和公用事业。其余市场行业应保持市场权重。

问：你认为Zimmer Holdings（ZMH）和Constellation Brands（STZ）还有多少上涨空间？

答：

首先，声明一下：我的一个家庭成员持有Zimmer Holdings的股票。跟踪Zimmer的标准普尔分析师目前将其评级为5星（买入），12个月的目标价为92美元。该股票在[2月24日]收盘时为77.19美元。我们对Constellation Brands的股票也持买入态度。我们的12个月目标价为42美元，而该股票在[2月24日]收盘时为33.76美元。

问：中国股票呢？你不觉得它们现在被高估了吗？

答：

中国的表现非常好，但我们的亚洲分析师（驻新加坡）仍然看好一些股票。我们最喜欢的股票包括中国铝业（ACH）（我们评级为5星）、中国东方航空（CEA）和中国移动（CHL）——这两者的评级为4星。

问：你对购买电力公用事业以实现未来增长和分红有什么看法？有没有标准普尔可能喜欢的具体公司名称？

答：

电力公用事业市场在过去几年中一直很困难。尽管公用事业指数在2003年上涨了21%，但很难找到既有增长前景又支付合理分红的优质公用事业股票。

也就是说，我们最喜欢的之一是Dominion Resources（D），我们将其评级为4星。Dominion的收益率为4%，但需要注意的是，它已经好几年没有提高分红了。对于收入投资者来说，这是一个困难的时期。我们建议关注那些收益率较低但有强大分红增长历史的非公用事业股票。

问：一个标题名称 -- 哈利伯顿（HAL）在过去一年中几乎翻了一番。卖出还是持有？

答：

我们对哈利伯顿的评级为“增持”。尽管公司面临诸多问题和调查，但股票仍然上涨。我们继续认为该股票具有吸引力，因为其交易价格低于同行，主要反映了我们认为的对石棉诉讼的某些不确定性。

问：如果到年底利率上升，最安全的收益股票或房地产投资信托基金是什么？

答：

如果利率上升，我们认为到年底会如此，任何以收益为导向的投资可能都会受到影响。我们再次强调选择那些有强大分红增长历史的股票，因为不断增长的分红将抵消高利率的负面影响。

问：哪些股票会增加分红？不是一次性分红，而是长期的分红。

答：

许多公司已经连续25年或更长时间增加分红。其中包括雅培实验室（ABT），我们将其评级为4星；艾尔特里亚集团（MO），前身为菲利普·莫里斯，我们也将其评级为4星；以及查布（CB），目前也是一只4星股票。

您通常可以在那些持续增加分红的公司的年报中找到这一事实。年报通常可以在公司的官方网站上找到。

问：大型制药公司的前景 -- 特别是辉瑞（PFE）？

答：

辉瑞目前的评级为4颗星。我们认为公司的产品线状况良好，FDA已批准Caduet，这是一种将Lipitor和Norvasc合并为单一药丸的药物，用于降低胆固醇和高血压，同时也批准了Spiriva用于慢性阻塞性肺病。我们对辉瑞的12个月目标价为42美元。该股票在[2月24日]收盘时为37.17美元。

我们认为大型制药公司的股票状况正在逐渐改善，并预计今年的批准数量会有所增加。然而，我们仍然更看好许多仿制药制造商，因为它们将继续受益于主要药物的专利到期。在我们喜欢的仿制药领域中，Barr Pharmaceuticals（BRL）是我们的首选之一。我们对Barr的12个月目标价为86美元 -- 今天该股票收盘时为76.25美元。

问：固特异轮胎和橡胶（GT）的前景如何？

答：

我们对固特异轮胎和橡胶的评级为卖出（1颗星）。该公司负债较高，正在尝试重组运营。我们对重组的最终成功持怀疑态度。我们对该公司的12个月目标价为4美元 -- 今天的股价收盘为7.81美元。

问：这看起来是个不错的最后问题 -- 当首次加息来临时，你的股票策略是什么？

答：

我们认为加息幅度将是温和的，利率在历史标准下仍将相对较低。我们认为到2004年最后一个季度，10年期国债收益率将达到4.5%。今天，它的收益率刚刚超过4%。

这不会对股票造成巨大损害，尽管它会稍微削弱市场的动力。我们仍然相信标准普尔500指数将在年底达到1230点。最大的疑问是我们现在是否会看到一次修正，还是会看到市场超过我们的1230目标，然后在利率上升时稍微回落。

无论如何，我们认为在2004年高质量的分红股票中有赚钱的机会。虽然到达那里可能会有一些波动，但我们仍然相信市场将在年底时上涨。

编辑：杰克·迪尔多夫