股息简直是神圣的 - 彭博社

去年接任首席执行官后，詹姆斯·R·坎塔卢波想要展示麦当劳公司（MCD）的转型——以及其不浪费资金的新承诺——是真实的。因此在九月份，他宣布将年度股息提高70%，这是汉堡巨头25年来最大的增幅。这一举措承诺麦当劳每年向股东分发额外的2亿美元，这笔现金本可能用于不明智的扩张计划。“这是一种将我们的资金投入实际行动的方式，”首席财务官马修·H·保尔说。

像麦当劳这样的举措在过去一年中在许多董事会中上演。这是自2002年12月布什政府开始探讨减税方案以来，企业财务发生巨大变化的一部分。目前标准普尔（MHP）500指数中的370家公司正在支付股息，比2002年多出19家。去年，这些公司支付了1610亿美元，比前一年增长了8.8%。今年，标准普尔预计支付额将再增加10.7%，这是自1989年以来的最大增幅。首次加入股息行列的公司包括：百思买（BBY）、清晰频道通讯（CCU）、锐步国际（RBK）和微软（MSFT）。“股息现在重新回到了游戏中，”标准普尔的股票市场分析师霍华德·西尔弗布拉特说。

这一转变标志着一个急剧的转折点，此前二十年里，公司向股东直接分配的利润越来越少。但这一时期可能是一个异常现象，宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学教授杰里米·J·西格尔表示。在过去的一个世纪的大部分时间里，“支付股息被认为是至关重要的，”他说。股息增强了报告收益的可信度，并使高管在使用股东资金时三思而后行。他表示，今年的分红激增表明，公司不仅赚了更多的钱，而且他们更有信心能够持续保持现金流。

那么，为什么股息又重新流行起来了呢？最大的原因可能仅仅是去年年底公司利润的激增。到目前为止，标准普尔500指数公司持续经营的第四季度收益比去年同期增长了28%。而去年的股息税减免可能鼓励公司分享更多的利润。减税将政府对股息支付的份额从35%的普通收入最高联邦税率降低到15%。这也使股息税与资本利得税平起平坐，消除了对个人投资者的股息不利影响。此外，希望在经历了几年的盈利游戏和金融丑闻后吸引怀疑的投资者重返市场的公司，可能利用股息来缓解对公司会计的疑虑。“一家企业在支付良好股息时，几乎没有办法年复一年地造假，”西格尔说。

特别礼物。 更多证据表明首席财务官对股息的看法每天都在改变。2月9日，3M（MMM ）将其季度分红提高了9%，达到每年超过11亿美元。这笔钱将来自公司充足的现金流，得益于削减成本和需求增强，2003年现金流从30亿美元跃升至38亿美元。位于芝加哥的电力公司Exelon Corp.（EXC ）在1月27日宣布了12个月内的第三次加息，将其股息提高了25%。营销巨头Omnicom Group Inc.在2月17日也加入了这一行列，将其季度股息提高了12.5%，达到每股22.5美分，恰好与医疗设备制造商Guidant Corp.宣布将季度分红提高25%至10美分的日子相同。今年截至2月中旬，标准普尔500指数中已有65家公司提高了股息，比1月和去年2月多出9家。

最大的支付者是银行、保险公司和其他金融机构。他们的支付比去年增加了34%，反映了市场和经济的复苏。高盛集团（GS ）和花旗集团（C ）去年分别将股息提高了108%和94%。雷曼兄弟（LEH ）在过去14个月中两次将股息提高了33%。

一些公司通过特别现金股息进一步赢得股东的青睐。今年迄今为止，58家公司（大多数不在标准普尔500指数内）宣布了这样的支付。例如，Renaissance Learning Inc.（RLRN ）将在3月1日进行一次性现金支付，每股2.15美元，并新增每股4美分的季度股息。该公司为K-12学生生产阅读和数学产品，认为可以在不限制未来发展的情况下，留出一部分强劲的现金流。

再三思考。 那么，哪些股票表现更好，支付股息的股票还是不支付股息的股票？从2000年到2002年，股息股票通常超过广泛的市场指数。事实上，在那几年股价暴跌的情况下，股息几乎是投资者获得的唯一回报。2003年，随着科技股的复苏，情况发生了逆转，其中很少有支付股息的股票。根据纽约机构经纪公司国际投资与战略集团的数据显示，标准普尔500指数中的股息支付者上涨了23%，而不支付股息的股票上涨了54%。但金融教授西格尔表示，支付股息的股票在长期内产生了更好的回报。

无论如何，对股息的重新关注有一个不易衡量的重大收益：让高管和投资者重新思考如何最好地使用公司现金。ISI集团的首席投资策略师杰森·特伦特表示：“你可以以股息的形式提供一些回报，这可能会让一些公司在追求增长时有所放松。”

那么，为什么科技公司没有加入这一潮流呢？在标准普尔500指数中的83家信息技术公司中，支付股息的公司不到三分之一。大多数公司将任何额外现金用于回购股票。事实上，尽管该行业占该指数市场价值的18%，但其股息仅占标准普尔500指数支付的4%。而且这还是在科技公司去年将其支付翻倍之后。“我们并没有看到投资者的需求，”Intuit Inc.（INTU）首席财务官罗伯特·R·“布拉德”·亨斯基辩称。

年轻的科技公司，特别是，坚称他们的投资者更关心增长——以及随之而来的股票增值——而不是股息。这些公司表示，他们吸引的投资者希望他们找到聪明的地方来投资他们的资金。“我们相信我们应该首先将现金用于投资我们自己的或新业务，因为这是增长的最大机会，”InterActiveCorp（IACI ）的首席执行官巴里·迪勒说，该公司是Expedia、Hotels.com和Home Shopping Network的母公司。“当我们达到某种成熟水平时，股息自然会到来。”

即使是微软广为宣传的开始支付股息的决定，也仅仅产生了每股16美分的象征性支付——收益率为0.6%。而其每年17亿美元的股息支付与其530亿美元的现金储备以及每年约160亿美元的现金流相比，显得微不足道。微软高管表示，保持大量现金作为对即将到来的私人反垄断诉讼和欧洲当局调查的保险是明智的。如果公司克服了这些障碍，投资者有一个建议可以庆祝：提高股息！

由约瑟夫·韦伯在芝加哥和大卫·亨利在纽约撰写，迈克尔·阿恩特在芝加哥，蒂莫西·J·穆兰尼在纽约，杰伊·格林在西雅图协助