固态钢铁行业 - 彭博社

作者：萨姆·斯托瓦尔

在经历了长期的表现不佳后，标准普尔钢铁子行业指数在标准普尔中占据了一席之地。该子指数在2004年迄今（截至2月28日）上涨了5.8%，而在2003年上涨了57.4%。标准普尔分析师莱奥·拉金跟踪该组，预计2004年行业运营表现将有显著改善，他相信该子指数将在今年超越标准普尔1500指数（标准普尔500、标准普尔中型400和标准普尔小型600指数的综合）。

尽管在2003年12月4日布什政府取消关税后，进口可能在2004年反弹，但拉金认为影响将是微乎其微的。在进口对价格施加任何下行压力的情况下，他认为这将迫使目前在第11章破产保护下运营的公司的边际产能关闭。

由于原材料成本大幅上涨超过了销售增长和更高的销量，2003年的运营结果恶化。对该行业的另一个负面因素是北美汽车生产的下降。不过，有一个亮点：尽管与2002年相比存在负面比较，但价格似乎在2003年第二季度触底。

汽车生产增加。

根据美国钢铁协会编制的初步数据，2003年行业出货量从2002年的9920万吨上升至10556万吨。进口量从2002年的3270万吨下降至2300万吨。拉金认为出货量的增长反映了更强劲的经济增长、以进口为代价的市场份额增长，以及分销商和最终用户对库存的某些重建。

根据标准普尔对2004年4.5%实际GDP增长的预测，与2003年估计的3.2%相比，拉金表示销售和运营结果应该会改善。2004年该行业的其他积极因素可能是北美汽车生产的预测增长以及预计美国美元相对于大多数货币的持续贬值。

此外，拉金指出，几乎每个国内钢铁生产商都已实施原材料附加费，以抵消废料、铁矿石和焦炭等原材料成本的急剧上升。这些附加费应该会提高利润率，并帮助该行业在2004年恢复盈利。如果附加费没有生效，拉金预计一些生产商将被迫减少产量，这将导致供应减少和价格上涨。

从长远来看，分析师认为该行业将受益于由于近期整合、较低的成本结构以及美国美元的周期性贬值而带来的更大定价权。他在该组中的首选是纽柯（NUE），其评级为5星（买入）。根据其市盈率倍数——以及他对自由现金流的预测——拉金认为纽柯与他关注的其他基础金属公司相比具有吸引力。

行业动量名单更新

对于《行业观察》专栏的常规读者，以下是截至2004年2月27日，标准普尔超级1500中相对强度排名为“5”的11个行业的本周名单（过去12个月的价格表现位于标准普尔1500行业的前10%）。

| | 行业/部门 | 公司 | 标准普尔星级*排名 | | — | — | — | | 铝/材料 | 阿尔科（AA ） | 4 星 | | 赌场与游戏/消费品 | 哈拉斯（HET ） | 5 星 | | 目录零售/消费品 | 洞察企业（NSIT ） | 未排名 | | 消费电子/消费品 | 哈曼国际（HAR ） | 5 星 | | 消费金融/金融 | MBNA公司（KRB ） | 5 星 | | 多元化金属与矿业/材料 | 菲尔普斯道奇（PD ） | 4 星 | | 电子设备制造商/信息技术 | 威世（VSH ） | 5 星 | | 住宅建筑/消费品 | D.R.霍顿（DHI ） | 5 星 | | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎（YHOO ） | 3 星 | | 钢铁/材料 | 纽柯（NUE ） | 5 星 | | 无线电信服务/电信服务 | 下一电信（NXTL ） | 5 星 | | 行业/部门 | 公司 | 标准普尔星级*排名 | 铝/材料 | 阿尔科（AA ） | 4 星 | 赌场与游戏/消费品 | 哈拉斯（HET ） | 5 星 | 目录零售/消费品 | 洞察企业（NSIT ） | 未排名 | 消费电子/消费品 | 哈曼国际（HAR ） | 5 星 | 消费金融/金融 | MBNA公司（KRB ） | 5 星 | 多元化金属与矿业/材料 | 菲尔普斯道奇（PD ） | 4 星 | 电子设备制造商/信息技术 | 威世（VSH ） | 5 星 | 住宅建筑/消费品 | D.R.霍顿（DHI ） | 5 星 | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎（YHOO ） | 3 星 | 钢铁/材料 | 纽柯（NUE ） | 5 星 | 无线电信服务/电信服务 | 下一电信（NXTL ） | 5 星 | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 行业/部门 | 公司 | 标准普尔星级*排名 | | 铝/材料 | 阿尔科（AA ） | 4 星 | | 赌场与游戏/消费品 | 哈拉斯（HET ） | 5 星 | | 目录零售/消费品 | 洞察企业（NSIT ） | 未排名 | | 消费电子/消费品 | 哈曼国际（HAR ） | 5 星 | | 消费金融/金融 | MBNA公司（KRB ） | 5 星 | | 多元化金属与矿业/材料 | 菲尔普斯道奇（PD ） | 4 星 | | 电子设备制造商/信息技术 | 威世（VSH ） | 5 星 | | 住宅建筑/消费品 | D.R.霍顿（DHI ） | 5 星 | | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎（YHOO ） | 3 星 | | 钢铁/材料 | 纽柯（NUE ） | 5 星 | | 无线电信服务/电信服务 | 下一电信（NXTL ） | 5 星 |

* 标普未来6到12个月的股票增值评级系统：5星（买入），4星（增持），3星（持有），2星（回避），1星（卖出）。

斯托瓦尔是标准普尔的首席投资策略师。