艾斯纳：比史高治·麦克达克更富有 - 彭博社

作者：路易斯·拉维尔

对于沃尔特·迪士尼的董事长迈克尔·艾斯纳来说，费城可能就是他的滑铁卢。在3月3日的会议上，股东投票的43%反对票是近年来对现任首席执行官最大的不信任表现之一。这已经促使迪士尼（DIS）董事会剥夺了他的董事长职务。艾斯纳表示，他没有在2006年合同到期之前离开的计划。现在的问题是：董事会会屈服于投资者的压力并迫使他离开吗？（见《商业周刊》在线，3/3/04，“艾斯纳的‘漫长、漫长、漫长的’几率”和《商业周刊》，3/15/04，“现在是时候说再见了”）所以值得问一下：艾斯纳会离开一个薪酬丰厚的人吗？一句话：会。

金童。

如果他被逐出魔法王国，或者他辞职，艾斯纳至少有权获得超过3700万美元的薪水、奖金、养老金和其他福利——这个数字远远超过维旺迪（V）的让-马里·梅西耶所获得的赔偿，并与电子数据系统（EDS）的理查德·布朗、美泰（M）的吉尔·巴拉德和康塞科（CNO）的斯蒂芬·希尔伯特的收入相当——他们都在争议中离职。

考虑到他可以预期的收益，尤其是去年底归属的期权——多亏了迪士尼董事会的善意——总额很可能轻松攀升至近3.75亿美元。

艾斯纳根据1997年首次签署并在2000年重新谈判的10年合同受雇于迪士尼。他于1984年被罗伊·迪士尼和斯坦·戈德招募到迪士尼（DIS）——这两位前董事会成员在费城发起了针对他的运动。

在早期，艾斯纳几乎没有犯错。他享受了长达12年的成功，迪士尼的股票几乎增长了20倍。到2000年他的合同被重新审视时，迪士尼的股票在前四年又翻了一番。

游泳在金钱中。

这个消息显然让董事会心情大好。根据修订后的合同条款，艾斯纳与公司之间几乎任何形式的分道扬镳——除了死亡、残疾、过失、渎职或未经公司同意的自愿辞职——都会给艾斯纳带来巨额财富。 这从他每年100万美元的基本工资开始。如果董事会决定将他解雇，艾斯纳将有权获得合同到期日（2006年9月30日）之前的所有基本工资——大约280万美元。此外，他还将获得当年的奖金——假设这大约是625万美元，这是他去年获得的奖金。接下来，加上合同结束前每年至少600万美元的解雇后奖金，以及额外两年的奖金，总计超过3000万美元的奖金。

将他的养老金算上——大约每年30万美元，或者到75岁时总计420万美元，这是白人男性的平均预期寿命——艾斯纳可以从迪士尼带走至少3700万美元的现金。

加速归属。

但迄今为止，最大的收入来自于期权。在1997年1月艾斯纳签署合同的三个月前，他获得了2400万份期权。艾斯纳在2000年兑现了300万份期权，获得了6050万美元的收益，剩下2100万份。到2003年9月30日全部归属——这要归功于董事会决定在2000年合同重新谈判中加速归属其中900万份。

因此，如果迪士尼股票每年增值8%——这是价值线最保守的长期价格预测——艾斯纳将在2008年到期时行使1200万份期权，获得2.05亿美元，而在2011年到期时行使剩余的900万份期权，获得1.32亿美元。他的总期权收入将达到惊人的3.37亿美元。

从任何角度来看，这都是一个慷慨的告别。典型的离职协议保证支付两到三倍的薪水——一些董事会开始变得更加吝啬，提供更少的金额或根本没有保证的离职金，尽管这仍然是罕见的。迪士尼发言人约翰·斯佩利奇拒绝对艾斯纳的离职协议发表评论。

投资者愤怒。

然而，对于艾斯纳的批评者和公司治理专家来说，考虑到公司在过去三年的糟糕表现，这一金额似乎特别不合理。“这是一个相当大的数字，”特拉华大学约翰·L·温伯格公司治理中心主任查尔斯·埃尔森说。“这是一个‘正面我赢，反面我也赢’的情景。”

艾斯纳已经赢得了一段时间的胜利。在他担任迪士尼首席执行官的20年里，他获得了超过10亿美元的收入。事实上，他在1993年获得的2.03亿美元的薪酬开始了对过高首席执行官薪酬的现代反击。额外的3.74亿美元的收入前景甚至让支持高额首席执行官薪酬的人感到不满。芝加哥律师罗伯特·斯塔克（Robert Stucker）为许多高管谈判过巨额薪酬方案，他表示，这种奢华在艾斯纳刚加入公司时可能是可以理解的诱惑——但早就应该从他的合同中剔除，并用基于绩效的激励替代。

太过亲密？

“在你招募某人进入公司时，通常会有基本工资和一段时间的奖金延续，”斯塔克说。“问题是，为什么要继续这种安排？”实际上，只有一个答案，而这个答案一直困扰着迪士尼，尽管近年来它已经做出了许多治理改进。事实是，迪士尼董事会与艾斯纳的关系太过亲密，持续了太久。幸运的是，对于股东来说，重新谈判他合同的董事会正在逐渐消失。无论艾斯纳是否能坚持到任期结束，希望新的迪士尼董事会不要在他的继任者身上犯同样的错误。

拉维尔在纽约为 商业周刊 报道高管薪酬问题