3月8日的生命体征 - 彭博社

弱势的二月份就业报告导致美元在周五下跌。在过去几周对欧元和日元等主要货币走强之后，美元可能会回吐更多近期的涨幅。这是因为本周的经济数据重点关注美国的“双赤字”：经常账户和联邦赤字。

经常账户是衡量与世界其他地区的贸易和金融交易的指标，第四季度可能出现了1365亿美元的赤字。这将使2003年的经常账户总赤字达到5500亿美元，占美国国内生产总值的5%。这一增长很可能是由于对外贸易的扩大。在第四季度，贸易赤字总计为1224亿美元，而第三季度为1213亿美元。

展望未来，美元的大幅下跌应有助于促进出口。在过去一年中，美元对一篮子主要外币的贸易加权指数下跌了13%。这使得美国的商品和服务在国外更具吸引力，因为当价格转换为欧元或加元时，它们变得更便宜。

扩大差距。

这也为美国公司提供了在美元计价的出口中提高价格的机会，而几乎没有失去市场份额给外国竞争对手的风险。事实上，最近的进出口价格指数数据显示了后者发生的一些证据。

联邦预算预计在二月份也会出现相当大的赤字。根据Informa Global Markets对经济学家的中位数预测，月度赤字可能达到923亿美元。管理与预算办公室预测财政年度赤字为5210亿美元。在截至九月份的2004财政年度的前四个月，赤字为1300亿美元。

尽管美元走弱为外贸提供了更有利的条件，但出口的增长不太可能对二月份的贸易平衡或即将发布的报告产生太大影响。美国日益增长的需求越来越多地通过进口来满足。在2003年，出口仅为进口的三分之二。而亚洲一些将其货币与美元挂钩的国家，正成为进口的更大来源。

修正即将来临？

当前账户缺口的扩大和联邦赤字的增加可能促使投资者压低美元。但这并不一定是坏事。实际上，正如美联储主席艾伦·格林斯潘在3月2日的演讲中指出的，美元贬值是控制当前账户赤字所必需的。

虽然最新的数据预计不会显示出这些修正措施的太多证据，但基本面已经到位。根据格林斯潘的说法，试图将其货币与美元挂钩的外国不会阻止美元贬值，只会延迟这一修正过程。

以下是本周的经济日历：

重要会议

星期一，3月9日

德克萨斯州、佛罗里达州和路易斯安那州举行民主党初选。

ICSC-UBS 商店销售

星期二，3月9日，东部标准时间上午7:45

由国际购物中心理事会和瑞银银行汇编的每周零售销售跟踪，将更新截至3月6日的一周的购买活动。在截至2月28日的一周，季节性调整后的销售额保持不变，此前在截至2月21日的一周下降了0.2%，而在前两周分别增长了1.4%和1.8%。

INSTINET REDBOOK 研究商店销售

星期二，3月9日，东部标准时间上午8:55

这一每周零售活动的衡量将报告截至3月6日的3月第一财政周的销售情况。在整个2月份的财政月中，商店销售较1月份增长了1.2%。在整个1月份，销售额较12月份增长了0.3%。

里士满联邦储备银行调查

星期二，3月9日，东部标准时间上午10:00

里士满联邦储备银行将发布其2月份的商业状况调查。制造业活动指数在1月份反弹至18，较12月份的8和11月份的11有所上升。头条出货指数得到了新订单和未完成订单指数增强的支持。

该地区的工厂就业仍然疲软。工厂工人的数量很可能下降，就业指数从1月份的0降至-8。然而，平均工作周保持稳定，工资指数从12月份的9改善至14。

未来六个月的前景依然强劲。预期指数为43，较12月份的44有所下降。受访者还认为新订单将增加，未完成订单的水平应保持在高位。这表明工厂产出将上升。

重要会议

星期二，3月10日，上午8:00（东部标准时间）

巴西中央银行行长亨里克·梅雷莱斯在纽约市的巴西-美国商会会议上发言。

抵押贷款申请

星期三，3月10日，上午7:00（东部标准时间）

抵押贷款银行协会发布截至3月5日的一周内的购房和再融资抵押贷款申请统计数据。在截至2月27日的期间，购房指数降至422.6，此前在截至2月20日的一周内上升至423.5。截止到2月27日的四周移动平均最新读数降至415.6，低于前一周的420.9。根据HSH协会的数据，常规30年期抵押贷款的平均利率在截至2月27日的一周内小幅上升至5.72%，高于前一时期的5.71%。

再融资指数持续上升。在截至2月27日的一周内，再融资指数达到3532.2，高于截至2月20日的一周的3361.9，以及截至2月13日的一周的3298.3。然而，再融资指数的四周移动平均降至3252.5，低于截至2月20日的一周的3236.2。

最新的抵押贷款活动数据支持了这样的观点：1月份的住房数据不佳主要与冬季天气有关。随着住房申请仍然保持稳定，利率仍然非常低，住房行业应该在春季表现良好。

国际贸易

星期三，3月10日，上午8:30（东部标准时间）

根据Informa Global Markets的预测，美国11月份的商品和服务贸易赤字可能下降至422亿美元。12月份的贸易赤字意外高达425亿美元，此前11月份的赤字为384亿美元。2003年全年，美国的贸易赤字达到4894亿美元，2002年为4180亿美元，2001年为3578亿美元。

2003年更大贸易差距的一个主要来源是石油产品。原油、天然气、石油产品和类似商品的进口增加了395亿美元，达到1540亿美元。美国经济的复苏最有可能推动了对能源产品的整体需求。

然而，贸易数据是以价值而非数量来衡量的。由于美元走弱，商品价格上涨也对差异产生了影响。油价的下降可能有助于缓解一些，但并非所有，石油产品对贸易赤字的负面影响。

批发销售和库存

星期三，3月10日，上午10点（东部标准时间）

根据Informa Global Markets询问的经济学家的中位数预测，批发库存在1月份可能增长了0.3%。12月份，库存增加了0.5%，11月份增长了0.3%。与此同时，批发销售在12月份增长了1%，在11月份增长了0.5%，在10月份激增了2%。

在第四季度，批发库存年化增长了13.8%，是自1994年以来的最大增幅。预计本季度库存积累将加速，这很可能意味着库存与销售的比率将在历史低位1.18处触底。

重要会议

星期三，3月11日，上午10:00（东部标准时间）

美联储主席艾伦·格林斯潘在华盛顿特区的众议院教育与劳动力委员会就美国教育和创新进行作证。

失业救济申请

星期四，3月11日，上午8:30（东部标准时间）

经济学家们表示，截至3月6日的一周，首次申请失业救济金的人数可能保持在345,000人。失业申请在截至2月28日的一周回落至345,000人，此前在前一时期攀升至355,000人，从截至2月14日的一周的344,000人开始。四周移动平均降至352,300人，低于前一时期的355,300人。

截至2月14日的一周，持续失业申请人数保持在310万。持续申请的四周移动平均几乎没有变化，保持在311万。

零售销售

星期四，3月11日，上午8:30（东部标准时间）

经济学家们预测，2月份的零售销售可能增长0.7%，此前1月份下降0.3%，12月份增长0.2%，11月份激增1.1%。这是Informa Global Markets调查的经济学家的中位数预测。排除汽车后，预计12月份的销售也将增长0.7%。在1月份，扣除汽车的零售销售增长了0.9%，在12月份温和增长0.2%后，11月份增长了0.8%。

在1月份年销售速度放缓至1,610万辆后，2月份汽车销售略微反弹至年销售率1,640万辆。同时，连锁店销售报告显示同比增长强劲6.7%。根据2月份的预测，零售销售将比去年同期高出7.4%。扣除汽车后，去年同期的销售将增长7.7%。

进口和出口价格

星期四，3月11日，上午8:30（东部标准时间）

经济学家们表示，2月份的进口价格可能上涨0.6%。在1月份，进口价格上涨了1.3%，此前12月和11月连续两个月分别上涨0.5%。排除石油进口后，1月份的进口价格仍上涨0.7%，在前两个月连续增长0.2%之后。

外国公司在价格上似乎有所让步。通过在美元计价上保持商品价格稳定，外国企业的利润空间缩小了。但由于几乎没有迹象表明美元会反弹，公司可能会提高价格。

首先，非石油进口价格正在持续缓慢但稳定地上升。总体而言，非石油进口价格在1月份比一年前上涨了1.5%。在12月份，年度增幅为1.1%。更具体地说，消费品价格现在比一年前上涨了0.4%。直到2003年11月，消费品进口价格自1996年以来一直在年度基础上下降。资本品价格仍在下降，但降幅正在减缓。

出口价格也出现了类似的趋势。预计出口价格在2月份上涨了0.3%。不包括农产品，出口价格比一年前上涨了1.4%。虽然出口的消费品价格在上涨，1月份比一年前上涨了1%，但资本品价格的下降似乎尚未出现转机。

联邦预算

星期四，3月11日，东部标准时间下午2点

财政部发布政府2004财年第二个月预算的详细信息。Informa Global Markets调查的经济学家中位数预测赤字为923亿美元。在1月份，财政部报告赤字为14亿美元，此前12月份为162亿美元的赤字，11月份为430亿美元的赤字。在2003年2月份，政府的赤字为967亿美元。

2月份的赤字有一些上行风险。上个月的税收退款总额为678亿美元，比2003年2月份高出24亿美元。展望未来，预计更大的税收退款和更小的税收支付可能会导致年度基础上的赤字扩大。

到目前为止，2004财年的总赤字为1301亿美元，而2003财年头四个月的赤字为976亿美元，2002财年同期则有83亿美元的盈余。

重要会议

星期五，3月12日，东部标准时间上午8:00

美联储主席艾伦·格林斯潘将在波士顿举行的2004年波士顿学院金融会议上发表主要演讲，主题为“21世纪的财富与工作”。

经常账户

星期五，3月12日，东部标准时间上午10:00

经常账户赤字——美国国际商业的现金流量表，包括商品和服务的贸易、净投资收入和外国转移——在第四季度可能扩大至1365亿美元，此前第三季度为1350亿美元，第二季度为1394亿美元，第一季度为1387亿美元。预测的1365亿美元赤字约占国内生产总值的5%，低于第一季度5.8%的近期峰值。

然而，外国投资者仍对经常账户和联邦政府的赤字感到担忧。对美国融资这些赤字能力的担忧继续对美元相对于欧元和其他主要货币施加下行压力。

商业库存

星期五，3月12日，东部标准时间上午8:30

制造商、批发商和零售商持有的库存在1月份可能增长了0.3%，根据Informa Global Markets询问的经济学家表示。12月份，库存增长了0.3%，而11月、10月和9月分别增长了0.4%。第四季度国内生产总值的第二次修正提高了库存对经济增长的贡献。这是自2002年第三季度以来对经济增长的首次正贡献。

库存重建过程预计将在本季度加速。虽然零售商和批发商在去年底开始重新补充仓库，但工厂现在似乎正在缓慢增加库存。商务部已经报告，1月份工厂库存上升了0.2%，但与去年相比仍下降了1.1%。

消费者信心指数

3月12日，星期五，上午10点（东部标准时间）

密歇根大学的调查研究中心将向其客户报告3月份消费者信心的初步指数读数。新闻服务随后将报道该指数。Informa全球市场经济调查的受访者预计，3月份消费者信心的首次观察将上升至94.5。2月份，该指数收于94.4，1月份达到103.8，12月份为92.6。2月份的意外回落被归咎于就业复苏乏力。考虑到3月份的就业报告显示就业略有上升，观察本月该指数的反应将会很有趣。

生产者价格指数

劳工统计局表示，成品价格报告的发布已延迟至2月份（因此也包括1月份）数据。然而，到目前为止，劳工部尚未公布1月份的数据。根据劳工统计局的说法，“延迟是由于将PPI数据从标准行业分类系统转换为北美行业分类系统时遇到的意外困难。”

在最新可用的12月份，生产者价格上涨了0.3%，比2002年12月上涨了4%。由于油价，2月份的年率可能会下降。在2003年1月，原油价格因对伊拉克战争的预期而上涨。超出2月份，如果当前油价继续徘徊在36美元附近，年率可能会飙升。在2003年3月，油价从37美元的高点回落至31美元，并持续下滑直到4月底。

排除食品和能源成本，核心价格在十二月连续第二个月下降了0.1%。与去年同月相比，十二月的核心生产者价格上涨了1%。

作者：詹姆斯·梅林