通货膨胀的变化形态 - 彭博社

虽然现在还没有理由开始囤积猫粮，但现在是时候再次考虑通货膨胀了。自1970年代以来，OPEC通过提高油价给美国经济带来了意想不到的冲击，而现在另一个外部力量——中国——正在对美国的经济生活产生惊人的影响。

OPEC释放了通货膨胀和通货紧缩的力量，这让政策制定者感到困惑，并结束了1960年代高生产率增长的时代。如今，中国正在向美国经济施加通货膨胀和通货紧缩的价格压力，目前尚不清楚这将如何影响增长。传统观点认为通货膨胀将保持温和。可能是这样。但通货膨胀的形态正在变化，我们应该对此进行审视。

我们知道商品价格正在急剧上涨。石油、铜、钢铁、煤炭、水泥和木材的价格都在上涨，最近一些商品的价格上涨了60%到100%。我们还知道进口价格在上涨，部分零售商和制造商的定价权正在恢复。消费者价格指数在1月份意外上涨，七个组成部分上涨——汽油、燃料、教育、水/污水和垃圾收集、医疗保健、食品和个人服务。

但我们也知道许多商品的价格正在下降。实际上，1月份消费者价格指数的六个组成部分下降——个人电脑、二手车和卡车、电话服务、衣服和鞋子、家居用品以及新车。单位劳动成本在下降，工资增长缓慢。

一个蓬勃发展的中国似乎正在推高商品价格，同时通过廉价出口压低商品和工厂劳动力的价格。外包到印度正在压低服务行业的工资。直到最近，这两种价格压力——通货膨胀和通货紧缩——相互抵消。现在似乎出现了向通货膨胀的转变。

未来通货膨胀将如何发展？有几个不确定因素需要关注，包括石油输出国组织和恐怖主义，但中国至关重要。货币供应量以每年20%的速度增长，而上海及沿海地区的工资上涨了10%。在2003年，价格在下降。今天，它们每年上涨3.2%。如果中国输出更多的通货膨胀而不是通货紧缩，美国可能会受到影响。

然后是美元。在1985-87年，美元在贸易加权基础上下跌了20%，通货膨胀上升，外国投资者停止购买股票和债券。现在美元下跌了17%，并且在中国重新估值人民币时可能会进一步下跌。

美国和中国似乎正处于一个转折点。中国在几个月内从通货紧缩转向通货膨胀，而几乎没有引起注意，美国也在跟随。某些事情正在发生。我们应该引起注意。