评论：忘记廉价石油 - 彭博社

当谈到油价上涨的话题时，一个简单的解释浮现在脑海中：全球经济复苏加速，尤其是美国和中国的需求激增，是导致油价上涨的原因。这是事实——但这并不是全部真相。在全球石油市场的背后，还有很多事情在发生。影响因素涉及从对冲基金活动到波斯湾经济体的需求，再到OPEC的意外强劲。综合来看，这可能预示着石油定价的新纪元。

OPEC能够坚定立场是最令人惊讶的发展。自从1999年该卡特尔重新发现了纪律并扭转了价格崩溃以来，分析师们一直预测它很快会失去控制，导致价格回落到每桶20美元的长期平均水平。五年后，这种退却仍未发生，随着美国基准原油价格徘徊在每桶约35美元，一些行业专家开始谈论一种新的范式，即价格将更接近30美元而不是20美元。“我们越来越相信，供需双方发生了一些深刻的变化，”巴克莱资本公司伦敦能源研究负责人保罗·霍斯内尔说。

能源价格当然是波动的，预测它们的走向是一场愚蠢的游戏。但不仅西德克萨斯中质油的平均价格在过去四年中保持在每桶25美元以上，而且整个石油期货曲线也在上升。远至2010年12月31日的交付价格为每桶27.31美元。这是一个明确的迹象，霍斯内尔认为，“长期以来固定在18到21美元之间的价格信念已经被抛弃。”

除了全球需求外，一系列力量正在推动价格上涨。在沙特阿拉伯石油部长阿里·阿尔·纳伊米的指导下，OPEC官员在管理石油市场方面变得更加熟练。纳伊米深知低库存意味着更高的价格。在最近的评论中，他表示了保持供应商库存处于最低水平的决心。这就是强大的沙特石油部长如何成功地保持价格上涨，尤其是在关键的美国市场，库存接近历史低点。

沙特态度的变化也显而易见。现在似乎很难相信，但沙特——无疑是OPEC中最有影响力的成员——曾经担心昂贵的石油会驱使他们的客户尝试替代能源。在普遍存在的耗油运动型多用途车时代，沙特现在似乎已经放弃了这些担忧。OPEC在2月10日宣布减产时，价格正处于每桶高达33美元的水平，怎么能得出其他结论呢？阿尔·纳伊米表示，减产是为了防止未来的过剩，而OPEC的目标现在是每桶25美元。但华盛顿咨询公司PFC Energy的分析师罗杰·迪万表示，沙特的行为更像是指向每桶35美元的目标。

还有什么因素推动了态度的转变？一些分析师指出，王储阿卜杜拉的影响，他比他生病的兄弟法赫德国王更不愿意取悦华盛顿。还有一种理论认为，沙特对美元贬值感到愤怒，因为他们的货币里亚尔是与美元挂钩的。根据沙特美国银行首席经济学家布拉德·博兰的说法，这使得沙特去年的进口成本增加了约30亿美元。

**对冲基金活动。**但解释可能更简单。沙特阿拉伯和其他石油输出国组织（OPEC）国家拥有年轻、快速增长的人口，他们需要尽可能多的钱来支付进口、政府福利和创造就业机会的项目。“关键是出口收入。其他一切充其量都是边际的，”华盛顿战略与国际研究中心的分析师安东尼·H·科德斯曼说。

进一步刺激市场的是投资者，特别是对冲基金，他们一直在大量投资于石油和其他商品，推高价格。对冲基金被石油市场的波动性所吸引。投资石油也提供了一种将投资组合从证券市场多样化的方式。根据美国商品期货交易委员会的数据，截至2月17日，所谓的非商业性投资者，包括对冲基金和其他金融参与者，在纽约商业交易所的净多头期货合约为67,673份——相当于近7000万桶原油。“在过去几个月中，这些基金在商品和特别是在石油市场上活跃得多。这种活动创造了额外的需求，”摩根士丹利伦敦商品交易的董事总经理马克·穆尔说。

OPEC非常清楚对冲基金的投资是一把双刃剑。如果他们突然感到恐慌并平仓或做空，他们可以在瞬间将价格压低几美元每桶。目前，基本面对OPEC有利——并防止基金的恐慌性抛售。随着经济复苏的开始和美国经历寒冷的冬季，消费者正在燃烧他们能得到的每桶30美元的石油。中国在2004年初的石油消费增长率达到18%，而美国则在消费大军中名列前茅。同时，来自非OPEC国家（前苏联以外）的供应增长看起来疲弱，因为美国大陆和北海等老旧生产区正在衰退，而石油公司在寻找新前景方面面临困难。

OPEC实力的真正考验即将到来。总是困难的第二季度正在逼近。那时，随着冬季供暖季节的结束，需求将骤降。1月16日国际能源署发布的看跌报告加剧了对价格下跌的担忧，该机构是一个总部位于巴黎的消费国组织。国际能源署预测，OPEC原油的需求将在第二季度减少到每天2330万桶——远低于1月份估计的每日2640万桶的产量。OPEC内部人士认为国际能源署的估计过低，但他们对此非常重视。通过在2月中旬宣布大幅减产，OPEC发出了一个明确的信号，表明其决心保持高价。目前为止，这一策略奏效了。“OPEC再次证明了它能够管理预期，”伦敦的石油分析师亚当·西门斯基说。

一些分析师认为该组织在玩火。国际能源署的供应分析师大卫·费夫担心，任何不可预见的干扰可能对全球供应造成影响。“以他们现在的方式微观管理市场是非常困难的，”他说。如果OPEC计算错误，油价的飙升可能恰逢11月美国总统选举时，与OPEC最重要的客户之间的紧张关系将加剧。“除非在第二季度库存有相当显著的增加，否则真正价格突破的可能性很高，”纽约能源交易公司Hetco的高级顾问爱德华·L·摩尔斯说。但不要指望OPEC会放松控制。可能需要全球经济衰退，新的模式才会显露出任何压力。

由斯坦利·里德