什么是《彭博社》的“熔炉”金属股票？

作者：蒂娜·彼得森

在过去的18个月里，金属股票经历了爆炸性的增长，铜股票上涨了高达240%，黄金公司的涨幅在33%到75%之间，铝类股票的涨幅在80%到85%之间。这与自2002年10月以来标准普尔500指数股票的平均涨幅36%相比。

考虑到大多数金属制造商的股票目前交易在52周高点，并且在某些情况下，市盈率非常高，投资者此时应该稍微谨慎一些。尽管如此，许多分析师认为，金属制造商及其投资者的繁荣期可能会持续很长时间，因为美国以外的强劲需求推动了商品价格的上涨。

继续庆祝。

例如，中国正在吸收前所未有的商品金属和废料。如果美国经济复苏持续下去——而疲软的美元继续刺激出口——金属生产商可能会继续庆祝。“我们相信这种动态将促使多次超越表现，而不是最近过去的‘每个周期一次’的动态，”史密斯巴尼/花旗银行的一份最新报告总结道。

这已经是一段相当不错的表现。考虑一下美国铜生产商菲尔普斯·道奇（PD）。其股票从2002年10月的23美元上涨到约90美元每股。美国铜和黄金生产商自由港铜金（FCX）的股价从2001年10月的9美元飙升至44美元。

同样，铝业巨头阿尔科（AA）的股价从一年前的18美元跃升至38美元——标准普尔的金属股票分析师莱奥·拉金预测，阿尔科还有进一步上涨的空间，标准普尔与《商业周刊在线》和普拉特一样，都是麦格劳-希尔公司旗下的。拉金指出，铝价的强劲增长（尽管有所放缓）——自一月以来约增长了10%——是阿尔科可能还有更多上行空间的一个令人鼓舞的迹象。

价值与估值。

美林证券的高级金属和矿业分析师丹尼尔·罗林认为，许多金属的库存水平处于多年来的最低点，以及许多金属工厂的运营率达到98%至100%，预示着一些股票的估值将进一步提升。分析师们还认为，商品价格处于六到八年的高位，只要全球经济保持在轨道上，就应该保持坚挺。罗林和美林证券都持有阿尔科、阿尔坎（AL）、英科（N）和菲尔普斯·道奇的股份。

在其报告中，史密斯·巴尼/花旗银行表示，预计金属价格将在年中达到峰值，然后随着新金属供应的出现而回落。“我们认为2004年对金属投资者来说将比2003年更具挑战性，”报告中写道。但即使在其他世界的市盈率（p-e）水平（菲尔普斯·道奇的市盈率为1852倍）下，报告仍指出了一些它认为有前景的股票，如阿尔科，市盈率为30.72，阿尔坎的市盈率为53.75。分析师们还推荐了自由港，市盈率为40.38。

在钢铁行业，过去三年的破产使得两家巨头生产商掌控市场：美国钢铁公司（X ）和国际钢铁集团（ISG ），它们每年各自生产约2000万吨碳钢。尽管这两只股票的交易价格接近52周高点，但一些分析师认为美国钢铁是一个不错的买入选择。

无法满足的中国。

此外，梅里尔的罗林认为，可能会出现一个“超级周期”，在这个周期中，尽管市场动态开始让许多美国制造商感到不安，但对金属生产能力的投资将会增加。中国现在消耗了全球生产的三分之一的金属（美国排名第二，占20%）。因此，一些人推测，中国可能会开始生产高端零部件和组件进行出口，这可能会在全球范围内与增值的美国产品竞争。

金属生产商面临的困难？可能会有一些。标准普尔的拉金表示，他不会感到惊讶，如果今年晚些时候该行业出现适度的修正，同时整体股市也可能出现修正。另一位要求匿名的分析师指出，在任何行业中看到如此爆炸性的增长“而没有随之而来的修正”是非常不寻常的。

一些行业高管担心，北京——出于对中国银行借贷水平的担忧——正在试图放缓经济增长，这可能会影响对金属的需求。而且，总是存在另一个战争或恐怖袭击可能会扰乱全球需求的担忧。

无论你怎么闻，它似乎都表明中国正在成为铝、钢铁、铜和其他金属的贪婪进口国。因此，如果这个中原王国没有遭遇严重的经济下滑，金属股票的上涨可能会持续更长时间。

彼得森是Platts金属集团的主编。查看更多街头智慧专栏