今天你拥抱你的风险投资人了吗？ - 彭博社

作者：加博尔·加赖

首次公开募股（IPO）的干旱期已经持续了三年，这正在改变成长型公司与提供支持的风险投资公司之间的关系。缺乏真正的IPO市场导致初创企业的私有阶段延长，因此，风险投资公司必须为其投资组合中的公司提供资金的时间也变得更长。

一些风险投资公司已经适应了新的需求，准备好额外的现金和支持，包括管理协助和日益重要的战略联盟联系。但其他公司则未能应对新的压力，他们可能会因困难而撤回对那些只需稍微更多支持就能成功的公司的投资。

重要问题。

这种新环境要求寻求风险资本的成长型公司高管进行不同于以往的尽职调查，以评估公司。企业家们比以往任何时候都更需要关注金钱之外的潜在问题，这些问题可能会在与风险投资者的关系中不断出现，且关系愈加紧密。

以下是每位企业家在承诺任何风险投资公司之前应考虑的三个“关系”因素所引发的一些问题：

• 1. 在2000年，基金所做的所有投资中，有多少仍然存在？尽量获取具体数据。有多少被出售？有多少被清算？在仍然存在的投资中，有多少仍然由创始人管理，多少在过程中失去了创始人？被解雇的创始人中，他们的股票发生了什么？他们是因为未归属而失去，还是严重稀释，或者被风险投资公司回购？风险投资公司在支持和帮助被解雇的企业家寻找新职位方面提供了多大程度的“桥梁”？

• 2. 风险投资家在支持其投资组合公司方面发挥了什么作用？换句话说，您想要考察的不仅是资金是否流入投资组合公司，还有支持的形式和来源。在某些情况下，未来轮次可转换为股权的桥接贷款可能比直接投资更可取，因为后者会严重稀释早期投资者的股份。

此外，原始风险投资者在多大程度上将其投资组合公司介绍给新的风险投资者，或介绍给能够提供某种融资支持的许可或联盟合作伙伴？该公司是否能够接触到外部专家，以便在投资组合公司面临产品开发、分销、销售或其他类似问题时提供帮助？还是该公司会感到紧张并退缩？

• 3. 风险基金的稳定性如何？这个问题与风险投资公司如何管理自己的事务有关。它是否有“轮换合伙人”的倾向？这种做法的效果是定期让投资组合公司面对来自公司的新成员，因为之前的代表已被解雇。当然，新代表需要从头开始了解投资组合公司。风险基金的财务表现如何？它是否能够筹集新的资本轮次？

最后一个问题在评估风险基金长期支持公司的能力时尤为重要。如果没有新的基金即将推出或正在计划中，这意味着任何新的投资都需要依靠现有资金来支持，这增加了对短期财务表现的压力。最后，该基金在行业聚焦方面的一致性如何？它是否专注于几个行业，逐渐积累更多的专业知识，还是根据“当月热门”从无线跳到VOIP（语音互联网协议）再到纳米技术等？

显然，企业家在与风险投资公司签约之前需要进行大量的研究。这项研究必须涉及与那些曾经与所考虑的特定风险基金合作过的企业家交谈。

长远的视角。

当企业家探索我提出的问题时，显而易见的是，许多问题与个人事务和公司事务同样相关。企业家需要确定他们在股票、工作和获取完成工作的资源方面将如何被对待。

我们谈论的是长期关系，而没有迹象表明由于即将改善的首次公开募股市场，这些关系会缩短。长期关系需要比每个人在1990年代习惯的短期关系更多的耐心和互相妥协。

加博尔·加赖是全国律师事务所Epstein Becker & Green波士顿办公室的合伙人，专注于小型和中型公司的融资和增长需求。