市场面临更多问题 - 彭博社

作者：保罗·切尔尼

在3月10日星期三的会议中，问题逐渐显现。CBOE波动率指数，或称VXO，衡量OEX期权合约的隐含波动率，继续上升，而认沽-认购比率下降。这并不好。

可能会出现更为剧烈的交易；如果出现开盘的抛售和成交量的激增，将大大增强我对某种反弹正在发生的信心。

星期三标准普尔500指数的摆动低点为1,122.53，正好位于区间的底部（1,122.38）。标准普尔500指数最近的交易区间定义为：区间顶部，1,163.23（星期五的盘中高点）；区间底部，1,122.38。但该指数可能还有其他问题（见）。

纳斯达克最近建立的交易区间——顶部2,094.92，底部1,991.05——已被突破。

我预计会出现某种价格稳定，但我需要看到一些实质性的技术证据，证明买方正在进场，即使这些买方只是空头回补。

我已经审查了纳斯达克图表，并重新定义了纳斯达克的即时支撑带从1,994-1,959调整为1,994-1,939.56，重点支撑在1,982-1,965。

实际上并没有出现真正的恐慌性抛售。当你开始在更大的成交量下下跌时，合理的预期是，价格下跌的结局应该以成交量的激增和高认沽-认购比率来标志，因为卖方放弃，认沽保护的需求在高认沽-认购比率中得以体现。在3月9日星期二，CBOE P/C比率实际上下降；截至东部时间下午3:30，总P/C比率降至0.80，而仅股票的比率降至0.63。现在还没有恐惧。

纳斯达克支撑的整体情况是一个在2001-1783之间的区间，这一支撑是在2003年10月、11月和12月建立的。该指数在1994-1939.56之间有明确的支撑，支撑的重点在1982-1965之间。

S&P 500的即时支撑在1129-1120.90之间。

指数的即时盘中阻力水平很薄，但如果价格超过它们，则会成为临时支撑：S&P 500，1129.93-1134.40，纳斯达克，1974-1985.71。

在之前的专栏中，我错误地预期价格会反弹，因为VXO在周二的交易中飙升后回落。在周三的交易中，VXO没有继续下跌，而是反转并上升。

**其他潜在问题：**我必须将这个观察结果提请您注意。虽然纳斯达克在1月底达到顶部，但S&P 500则横盘整理。转向周期性股票（脱离科技股）帮助减轻了科技股下跌的影响，并为S&P 500创造了横盘模式。S&P 500的结果是一个横盘整合区间。这创造了我所称之为死亡线（定义）。S&P 500的死亡线是1120.90。通常，第一次测试或跌破死亡线会产生反弹。如果该反弹失去上行动能然后再次跌破，那么下行风险将打开，测试下一个支撑层，对于S&P 500来说是1077-1031.20。

死亡线：“死亡线”是横盘整合中的最低价格点。“死亡线”的前提是价格的急剧（渐近）上升，然后是一个横盘整合模式。真正重要的“死亡线”发生在多个星期（或月份）不间断的上涨趋势之后，最终达到买卖双方在均衡中相遇的价格水平（这就是为什么价格在整合中只是横盘移动）。

死亡线是横盘整理期间建立的最低价格点。它代表了在整理期间做多的人所面临的“放弃”水平，同时也代表了在横盘整理顶部附近做空的人所获得的“获利了结”点。第一次测试死亡线通常会产生一个快速的反弹。

为什么？我的理论是，第一次测试死亡线通常会导致价格反弹，因为它代表了那些在交易区间内操作的空头，当价格达到区间底部时，他们乐于通过买入平仓来获取全部或部分空头利润。通常情况下，（在一个普遍看涨的市场中），他们的买入会将市场推高，重新回到整理带的上边缘，但如果在整理底部（死亡线）产生的空头回补所带来的上涨未能产生后续买入，价格再次跌破死亡线，那么在整理期间做多的多头将放弃做多，选择卖出，从而加大下行压力。

切尔尼是标准普尔的首席市场分析师