达登：选择有限还是价值盛宴？ - 彭博社

作者：埃里克·沃尔格伦

包括苹果蜜蜂国际（APPB）和澳大利亚牛排屋（OSI）在内的餐饮连锁店的股票在过去一年中表现出色，因为美国人越来越多地开车经过快餐店，而是停下来光顾这些和其他“休闲餐饮”餐厅。当美国人如今外出就餐时，他们希望少一点油腻，多一点氛围。

直到最近，一只在这轮上涨中大多被忽视的股票是位于奥兰多的达登餐饮公司（DRI），该公司拥有橄榄园、红龙虾、烟熏骨头烧烤和巴哈马微风等连锁店。它恰好是世界上最大的休闲餐饮公司，但该公司的老牌连锁店——成立36年的红龙虾，去年销售额出现了一些下滑，这导致华尔街几乎将这个名字视为，嗯，旧鱼。

这一切在2月25日发生了变化，当时达登公司向华尔街透露，红龙虾在2月份的销售额在至少开业16个月的门店中增长了高达1%（同店销售）。结合意大利主题的橄榄园餐厅的销售表现好于预期，该公司预测第三季度每股收益可能高达46美分，比市场共识预期高出10美分。自公告以来，股票上涨了约10%，截至3月11日收盘价为24.30美元，距离其52周交易高点25.60美元约低9%。该公司计划于3月17日公布季度业绩。

有上升空间吗？

即使在最近的上涨之后，几位投资专家仍然认为该股票的估值仍然适中。来自纳什维尔的摩根、基根公司分析师罗伯特·德林顿最近将达登评级上调至“跑赢大盘”。他说，该股票目前的交易价格约为2004年利润的14倍，而其同行的市盈率为21.5倍。与此同时，标准普尔500股票指数的市盈率为17.5。

德林顿表示：“在许多人看来，达登似乎是一个有吸引力的风险回报场景。”他与达登没有任何关系，他的公司也没有。摩根基根不对股票设定目标价格，但德林顿认为，如果业绩继续改善，达登还有上升空间。根据收益追踪机构First Call/Thomson Financial的数据显示，分析师平均预测2004财年的利润将增长13%，达到每股1.48美元，收入将增长8%，达到50.4亿美元。

来自堪萨斯城的奥本海默公司分析师迈克·史密斯认为，该股票在未来12个月内可能再上涨28%，达到31美元。史密斯将达登评级为“买入”，他说：“我们更喜欢那些不受欢迎的股票。”他补充道，像达登这样的休闲餐饮行业的大型同行应该能够通过开设新餐厅和提升同店销售，以每年15%的合理速度增长利润。（史密斯和他的公司与达登没有关系。）

“变得不那么糟糕。”

尽管史密斯对红龙虾的前景感到鼓舞，该连锁店在美国和加拿大有680家门店，但他仍在密切关注该连锁店。分析师将最近的挣扎部分归因于未能吸引消费者的促销活动。但他们表示，该公司似乎正在恢复状态。史密斯说：“我无法想象没有红龙虾的美国。”

尽管如此，2月份持平的1%同店销售增长主要是由于菜单价格上涨1%和平均账单总额上升3%到4%。该连锁店的客流量在本月仍下降了3%，公司表示。“我确实希望看到客流量上升，”史密斯说，并补充道：“但情况正在变得不那么糟糕。”

达登的支持者表示，他们预计更多积极的消息可能会推动股票进一步上涨。德林顿说，“在财政年度结束时，可能会为红龙虾任命新的领导。” 由埃里克·瓦尔格伦撰写

反对阿特金斯博士。

分析师们对橄榄园感到满意，这是美国和加拿大最大的休闲意大利连锁餐厅，拥有532家餐厅。德林顿说，它“表现良好”。该连锁店似乎无处不在，从中部的州际公路商业区到曼哈顿的时代广场，2月份同店销售增长了4%到5%，公司表示。结果表明，热爱意大利面的橄榄园“似乎正在抵抗阿特金斯[低碳饮食]趋势，”史密斯说。“我想我们得给他们一个赞扬。”

达登专注于重新激活其巴哈马微风概念，这是该公司在1999年开设的37家加勒比餐厅的连锁店。史密斯表示，这些餐厅的平均菜单价格通常高于其他达登门店，在经济衰退期间受到影响，因为顾客选择了更便宜的餐饮。

“红龙虾绝对朝着正确的方向发展，并在客流量和销售上看到逐月改善，橄榄园继续表现强劲，我们对巴哈马微风和烟熏骨头的进展感到满意，”公司发言人吉姆·德西蒙说。

用餐选择。

该公司计划在匹兹堡外测试一个较小平方英尺版本的Bahama Breeze，使用一个原型餐厅。尽管该连锁店不接受预订，但客人现在可以通过提前打电话“排队”。餐厅希望这能吸引那些可能因为需要等待桌子而感到不满的顾客。史密斯表示，这些举措“可能会增加整体回报”。

并不是每个人都相信达登是一个好的投资，至少目前还不是。史蒂芬斯公司分析师林恩·科利尔表示，她希望在提高评级之前看到至少两个月的改善结果。“我想确保这是一种可持续的趋势，”科利尔说，她的办公室位于达拉斯。

她对增长更快但估值更高的休闲餐饮公司如芝士蛋糕工厂（CAKE）和P.F. Chang’s中国小馆（PFCB）持更乐观态度。例如，P.F. Chang’s的利润预计在2004年将增长约27%，但其市盈率高达38。（科利尔和她的公司与这些公司没有任何关系。）

牛肉大亨。

另一位分析师，标准普尔的丹尼斯·米尔顿，认为任何达登的反弹已经反映在股票中。米尔顿对该股票持观望态度，表示他认为其价值不超过26美元。“我并不期待更多的上行惊喜，”米尔顿说，他与他所覆盖的股票没有关系，尽管标准普尔的其他部门可能有。

米尔顿对牛排连锁店Rare Hospitality（RARE）持更乐观态度。他对Longhorn和Bugaboo Creek牛排馆背后的公司给予了增持评级。

在蓬勃发展的休闲餐饮行业中，有几家增长速度比达登更快的公司。但作为其中最大的公司，达登相对于同行的较低价格无疑值得那些希望接触休闲餐饮趋势的投资者考虑。

沃尔格伦为《商业周刊在线》在纽约报道金融市场

编辑：贝丝·贝尔顿