3月15日的生命体征 - 彭博社

制造商们可能终于看到了隧道尽头的曙光。在第四季度，工业生产年化增长率达到了5.4%，这是自2000年第二季度以来的最大增幅。而且大多数迹象也指向第一季度将会强劲。实际上，Informa Global Markets调查的经济学家们的共识是，工业生产在二月份又增长了0.4%。如果预测成真，2004年前三个月的产出可能会再次实现超过5%的年化增长。

投资和库存的结合正在将制造业从其漫长而黑暗的低迷中拉出。根据联邦储备委员会的数据，商业设备的生产在一月份上升了0.5%，比去年同期增长了3.3%。虽然年度增长幅度不大，但这是自2001年初以来的最佳表现。而且投资的反弹不仅仅体现在高科技行业：机械生产比去年一月增长了5.8%，整体耐用商品生产在同一时期上升了4.4%。

这种繁荣能持续多久？制造商们似乎相信至少还能再持续几个季度。来自里士满、费城和纽约地区联邦储备银行的二月份调查的受访者们对未来六个月的经济状况表示乐观，尽管这三个地区的读数并没有那么乐观。然而，地区调查和供应管理协会的全国制造业活动指数都显示，未完成订单的积压仍在上升。这是一个积极的迹象，表明产出在短期内应该会加速。

或许最令人鼓舞的迹象是在就业方面。诚然，劳工部的二月份就业报告显示工厂工资单再次下降。然而，这是自2000年初制造商开始持续削减工资单以来的最小降幅。此外，工厂工作周的延长和制造业加班小时的增加增强了工厂活动调查中的积极就业情绪。事实上，劳工部显示超过一半的制造商在二月份确实增加了员工，这与一年前仅有15.5%增加工资单的情况形成了鲜明对比。

当且如果劳工部的就业数据最终显示制造商的净月度就业增长时，投资者和经济学家可能会更新他们的利率预测。因为在美国企业，包括制造商，开始以健康的速度创造就业之前，几乎没有人预计联邦储备会开始提高利率。

以下是本周的经济日历：

帝国州制造业调查

3月15日，星期一，上午10点（东部标准时间）

纽约联邦储备银行将发布其针对纽约联邦区制造商的三月份商业状况调查。根据Informa Global Markets的说法，制造业活动指数的头条可能保持强劲。接受调查的经济学家的共识预测为38，在二月份达到42.1，较一月份的38.9有所下降。新订单指数几乎没有变化，为34.9，较一月份的34.8略有上升。出货量以较慢的速度增长，指数从上个月的41.4滑落至26.6。

尽管全国范围内工厂工资单持续收缩，但纽约联邦储备银行的调查显示该地区的工厂正在招聘。跟踪员工人数的指数连续第五个月为正，达到16.5，1月份为24.5。尽管指数下降，超过11%的受访者表示工资单规模较小。超过四分之一的受访工厂表示他们增加了员工。另一个积极的迹象是平均工作周的指数再次上升。对于制造商来说，延长工作周的效果有限。如果这一指标继续保持这种速度，额外的招聘似乎是不可避免的。

展望未来，跟踪未来六个月预期的2月份指数为正，尽管不如1月份强劲。对一般商业状况的展望从1月份的62.5降至53.93。然而，跟踪资本支出计划预期的指数从1月份的26.9反弹至2月份的32.8。

工业生产

星期一，3月15日，东部标准时间上午9:15

经济学家预测，2月份的工业产出将增长0.4%，根据Informa Global Markets的调查。1月份工厂产出增长0.8%，主要是由于公用事业的产出增加，因为美国许多地区在这个月遭遇了严酷的冬季天气。12月份，工业产出保持不变，此前11月份广泛增长1%。根据2月份的预测，第一季度的工业生产预计将再次稳步增长，接近5.4%。

所有行业的平均运营率可能从1月份的76.2%上升至76.4%，而2003年2月份为75.4%。随着工厂再次运转，过剩产能将以相当快的速度被消化。这是因为制造商一直控制着新增产能的增加。1月份，工厂产能在过去12个月中仅增长了1%，是自1984年初以来最小的年度增幅。

住宅建筑商调查

星期一，3月15日，东部标准时间下午1点

全国住宅建筑商协会将发布其3月调查结果。该月度报告通过测量建筑商对当前销售、模型房屋的买家流量和预期需求的评估，更新住房市场状况。根据Informa Global Markets对经济学家的调查，中位数预测为66，较2月份的65有所下降，1月份为69，12月和11月均为70。在各个组成部分中，跟踪潜在买家水平的指数降幅最大，从1月份的51降至46。单户住宅销售指数从1月份的76回落至72，而建筑商对未来六个月销售的预期也有所减弱。恶劣的冬季天气被认为是整体指数下降的主要原因。

调查显示，过去几个月住房部门有所放缓。各指数似乎指向住房市场的逐渐放松。“尽管如此，进入春季购房季节，销售状况的前景仍然相当良好，”全国住宅建筑商协会经济学家迈克尔·卡林纳表示。

重要会议

星期二，3月16日

伊利诺伊州举行民主党总统初选。

上午9:00，东部标准时间

联邦储备委员会的联邦公开市场委员会召开会议讨论货币政策。联邦储备委员会将在星期三下午2:15左右发布公告。

经济学家预计FOMC将把联邦基金利率维持在1%。在1月28日的为期两天的会议后的声明中，联邦储备委员会表示：“尽管招聘仍然低迷，但其他指标表明劳动市场有所改善。”看来情况仍然如此。在3月11日的讲话中，主席格林斯潘表示：“在所有可能性中，就业将在不久的将来开始更快地增加，因为产出持续扩张。”许多经济学家认为，劳动市场是联邦储备委员会可能采取下一步行动的关键指标，普遍认为将是加息。预计在非农就业人数的增长以远高于2月份的六个月平均水平61,000的稳定速度出现之前，不会采取任何行动。

确实，投资者和经济学家更可能关注美联储是否改变对通胀的看法。在最后的声明中，中央银行表示进一步放缓通胀的可能性已经消散。从那时起，通胀风险似乎逐渐向上移动。

ICSC-UBS 商店销售

星期二，3月16日，上午7:45（东部标准时间）

由国际购物中心理事会和瑞银银行汇编的每周零售销售跟踪，将更新截至3月13日的一周的购买活动。在截至3月6日的一周，季节性调整后的销售下降了0.3%，在前一周保持稳定，并在截至2月28日的一周下降了0.2%。

新住宅建设

星期二，3月16日，上午8:30（东部标准时间）

根据Informa Global Markets询问的经济学家，2月份住房开工率可能上升至年化192万套。在1月份，住房开工率降至年化190万套，低于2.07万套的速度——这是自1984年2月以来的最佳月度表现——以及11月份的205万套。在2003年，住房开工总数为185万套。这超过了2002年的170万套，是自1978年以来的最佳表现。

INSTINET REDBOOK 研究商店销售

星期二，3月16日，上午8:55（东部标准时间）

这一每周零售活动的衡量将报告截至3月13日的3月第二个财政周的销售情况。在截至3月6日的第一周，商店销售与2月份的同一时期相比下降了0.7%。在整个2月份的财政月中，销售与1月份相比上升了1.2%。

抵押贷款申请

星期三，3月17日，上午7点（东部标准时间）

抵押贷款银行协会发布截至3月12日的一周内的购房和再融资抵押贷款申请统计数据。在截至3月5日的期间，购房指数上升至428.6，此前在截至2月27日的一周内小幅下降至422.6，从2月20日的一周的423.5下降。截至3月5日的四周移动平均最新读数反弹至422.2，较前一周的415.6有所上升。根据HSH协会的数据，常规30年期抵押贷款的平均利率在截至3月5日的一周内微降至5.70%，低于前一时期的5.72%。

再融资指数连续第四周上升。在截至3月5日的一周内，再融资指数达到3567.6，较截至2月27日的一周的3532.2上升，较截至2月20日的一周的3361.9上升。然而，再融资指数的四周移动平均上升至3440，较截至2月27日的一周的3322.9有所上升。

抵押贷款活动数据表明，二月份住房市场表现强劲。在一月份，住房数据的下滑主要与冬季天气有关。随着抵押贷款申请保持稳定，利率仍然非常低，住房部门在春季应该会有良好的表现。

消费者价格指数

星期三，3月17日，上午8:30（东部标准时间）

根据Informa Global Markets调查的经济学家的预测，所有商品和服务的消费者价格在二月份预计上涨0.3%。消费者价格在一月份上涨了0.5%，在十二月份上涨了0.2%，在十一月份下滑了0.2%。根据二月份的预测，年度通胀率将回落至1.7%，此前在一月份上升至2%。

食品和能源减少，价格最有可能小幅上涨0.2%，继1月份上涨0.2%之后。1月份的上涨主要是由于能源价格上涨。1月份，燃料和公用事业价格月度激增1.6%。高汽油和其他石油产品价格在2月份可能会显示出强劲的月度增长。根据彭博金融市场的数据，3月初美国每加仑汽油的平均成本达到了1.72美元，较2月初的1.62美元有所上升。根据预测的0.2%增长，2月份的年度核心通胀应从1月份的1.1%上升至1.2%。

实际收入

星期三，3月17日，上午8:30（东部标准时间）

根据2月份平均周薪上涨0.2%和消费者价格指数预测的0.4%增长，生产工人的通胀调整后周收入最有可能下降0.2%。1月份的实际收入在12月份下降0.6%后改善了0.2%。与去年同期相比，1月份的实际收入下降了0.1%。

失业救济申请

星期四，3月18日，上午8:30（东部标准时间）

截至3月13日的那一周，首次申请失业救济的人数可能保持在345,000的相对稳定水平，根据Informa Global Markets询问的经济学家。失业救济申请人数在截至3月6日的那一周降至自1月中旬以来的最低水平，降至341,000，此前的数字为347,000，较2月21日的351,000有所下降。四周移动平均回落至345,800，较上周向下修正的352,500有所下降。失业救济申请的近期回落支持了早期的假设，即2月份的增长主要与天气有关。事实上，在过去几周，各州向劳动部报告了建筑行业裁员人数的显著下降。

截至2月28日的一周，持续失业人数降至303万，为2001年7月以来的最低水平。在截至2月21日的一周，持续申请人数从309万降至307万。

领先指标

3月18日，星期四，东部标准时间上午10点

根据Informa Global Markets调查的经济学家的共识预测，会议委员会2月份的领先经济指标综合报告很可能改善了0.1%。1月份，该指数改善了0.5%，在12月份和11月份分别增加了0.2%和0.3%。根据2月份的预测，该指数将比去年上涨4.1%，是自1984年以来最强劲的年度增长。

制造业平均工作周的反弹、股价的上涨以及2月份货币供应量的增加可能推动了该指数的上升。然而，密歇根大学消费者预期指数的下降以及资本货物工厂订单的疲软数据将使2月份的上涨保持在最低水平。

费城联邦储备银行调查

3月18日，星期四，东部标准时间中午12点

费城联邦储备银行将发布其对中大西洋地区商业状况的3月份调查。Informa Global Markets询问的经济学家表示，整体商业状况指数可能会降至28，此前在2月份从1月份的38.8降至31.4。新订单指数在2月份回落至27.8，低于上个月的36.5。尽管这些指数有所下降，但从历史角度来看，它们仍处于健康水平。

再次，与就业相关的指数表现乐观。2月份的平均工作周指标上升至23.6，较1月份的12.9有所增加。而跟踪招聘趋势的指数连续第五个月保持积极，达到了12.5，较1月份的17.5有所下降。只有8.4%的受访者表示他们裁减了职位，而20.9%的人报告了工资单的增加。

作者：詹姆斯·梅林