评论：现在是说再见的时候了 - 彭博社

在华特迪士尼公司（DIS）在费城的年度会议上，传达的信息如此响亮而清晰，以至于你几乎可以听到它在广阔的宾夕法尼亚会议中心回响：是时候让首席执行官迈克尔·D·艾斯纳离开了。在美国企业界，股东们从未如此公开地表达对首席执行官的巨大失望。

在超过3000名投资者的喧闹、超员的观众面前——一些人穿着迪士尼的服装并发放反艾斯纳的小册子——公司宣布，近20亿票中有惊人的43%未对艾斯纳作为迪士尼董事长的职位表示支持。这是对这位61岁首席执行官的不满的明确表态。“这是迪士尼董事会的酸性测试，”特拉华大学教授查尔斯·M·埃尔森，一位治理专家说。“如果他们现在不把他赶走，他们将面临各种诉讼。”

然而，迪士尼的董事会似乎刚刚开始接受它和艾斯纳所遭受的重大打击，长期以来因缺乏独立性而受到批评。为了安抚愤怒的股东并削弱艾斯纳的一些权力，董事会投票决定让艾斯纳继续担任首席执行官，同时任命前缅因州参议员乔治·米切尔为董事长。在投票后的五小时董事会会议后发布的一份声明中，董事会表示“在支持公司的管理层和迈克尔·艾斯纳方面保持一致。”

但考虑到对他的投票结果的严重性，这样的举动已经不再足够。艾斯纳需要让位，越快越好。“事实上，我们已经对迈克尔·艾斯纳失去了信心，”加州公共雇员退休系统的首席投资官克里斯蒂安娜·伍德说，该系统是迪士尼的主要股东，持有990万股。就在投票结果公开揭晓的几个小时后，加州公共雇员退休系统呼吁艾斯纳在年底前辞职。媒体顾问彼得·克雷斯基补充道：“这绝对是紧急手术。你必须相信艾斯纳先生的命运已经注定。米切尔需要竭尽全力成为他自己。”

没有人会否认艾斯纳在历史上的地位。1984年，他从派拉蒙被招募到迪士尼，他通过改造主题公园和振兴电影制片厂将这家娱乐巨头从悬崖边缘拉了回来。在1980年代及1990年代初，迪士尼是华尔街的宠儿，常常因其市场营销的智慧和精明的领导而受到赞扬。但艾斯纳和迪士尼早已迷失了方向。在过去的10年中，他的过度微观管理驱走了许多高管，如前制片厂负责人杰弗里·卡茨伯格，以及另外两位制片厂负责人和几位部门负责人。他因对ABC家庭频道等资产出价过高而受到批评，并且在过去十年中，迪士尼的表现一直低于其他媒体公司。根据代理机构Institutional Shareholder Services Inc.的数据显示，ABC网络的收视率持续下滑，公园的利润率多年来一直在下降，而其投资回报在过去五年中落后于整体媒体行业。与此同时，艾斯纳巨额的薪酬使他成为许多投资者的嘲讽对象，尤其是迪士尼的股票——即使在过去六个月上涨了27%——仍然在1997年的水平交易。

所有这些问题都回到了艾斯纳和迪士尼董事会的身上。在费城对他的巨大股东投票反对给这位曾经的媒体明星带来了巨大的挫折。而米切尔也深陷麻烦。24%的投票股东对他表示不支持，投资者显然认为他与艾斯纳过于紧密地联系在一起。如果迪士尼董事会想要恢复投资者的信心，就需要进行更为彻底的变革。以下是他们应该采取的措施：

迅速找到接班人。 董事会的首要任务应该是为艾斯纳设定一个合适的离职期限——最多六个月——并开始寻找最强有力的首席执行官接班人。潜在的候选人包括现任迪士尼总裁罗伯特·艾格、新闻集团（NWS）总裁彼得·切尔宁，以及时代华纳（TWX）娱乐与网络集团主席杰弗里·L·贝克斯。那些了解他们的人表示，如果艾斯纳在过渡期内逗留太久，他们都不会来，因此董事会必须采取行动，确保艾斯纳的离开。显然，董事会应该寻找一位敏锐的市场营销者，能够吸引顶尖的创意人才，让强有力的部门负责人能够做好他们的工作，并在娱乐行业数字化的变化中灵活应对。

找到合适的人选将是关键，因为考虑到公司的挑战以及可能被出售的可能性，没有人对公司过于乐观。确实，最近的数字看起来更好。迪士尼在最近一个季度轻松超越了华尔街的预期，收入为85亿美元，盈利6.88亿美元。公司预计今年的收益将增长30%——尽管即便如此，利润也仅能回到1997年的水平。而这可能在一段时间内就是最好的情况。“我们仍然不相信迪士尼的盈利改善是可持续的，”SG Cowen Securities Corp.的分析师洛威尔·J·辛格写道，引用了主题公园利润减少和ABC收视率低迷的问题。

继续进行董事会的重组。 结束艾斯纳的任期只是所需变革的第一步。迪士尼的董事会显然也需要不断自我改革——从高层开始。它正确地认识到需要分开高层角色并引入新的董事长。但高比例的投资者撤回对米切尔的支持，清楚地表明他不是这个职位的合适人选。米切尔在1995年加入董事会时曾是迪士尼的法律顾问，自几年前停止从公司收取费用以来，一直担任董事会的“独立”董事。但作为主持董事，他很少对艾斯纳提出异议，甚至在最近几天也对迪士尼首席保持忠诚。许多投资者对他失去了信心。

这就是为什么迪士尼需要一个更有力的领导者，能够管理一个更负责任的董事会。新任董事、前Seagram（V）副董事长罗伯特·W·马茨舒拉特，56岁，将是一个更好的选择。无论是谁，董事会还需要收紧那些允许艾斯纳在没有任何严肃董事会讨论或甚至对康卡斯特愿意支付多少一无所知的情况下解雇康卡斯特（CMCSK）提议的松散程序。“在甚至没有报价之前，你怎么能说不呢？”机构股东服务公司副总裁帕特里克·麦古恩问道。

认真对待康卡斯特。 随着董事会在接下来的日子和几周内审视其选项，它还有责任更加仔细地审视康卡斯特公司的出价。3月3日，康卡斯特表示希望与迪士尼的独立董事会成员会面。投资者也期待它将出价提高到超过迪士尼股票交易的26美元。仔细审查是确定交易是否合理的唯一方法，特别是考虑到鲁珀特·默多克收购DirecTV卫星业务后，迪士尼的竞争格局发生了巨大变化。

如果董事会在经过充分考虑后拒绝更高的康卡斯特出价，那么它需要清楚地阐明一个替代策略，以承诺给股东他们所要求的投资回报。坦率地说，这可能会很困难。迪士尼面临着即将上映的电影发行的一系列风险投资，以及其主题公园部门持续存在的财务不稳和增长缓慢的问题。如果董事会无法说服投资者基于公司的优点继续支持公司，那么迪士尼为什么不出售呢？

对艾斯纳和他的董事会来说，残酷的事实是时代已经改变。在股东民主和开放公司治理的新纪元中，43%的反对首席执行官的投票必须被重视。对于一个自豪的高管来说，知道自己的时代已经结束从来都不是一件容易的事。这就是为什么迪士尼董事会必须站出来，为未来设定一个明确的方向——一个不包括迈克尔·艾斯纳或乔治·米切尔在掌舵的方向。

作者：罗纳德·格罗弗和汤姆·洛瑞