美国：设备采购中春季热潮的迹象 - 彭博社

如果对新设备和建筑的资本支出是未来经济增长的种子，那么这次复苏正朝着丰收的方向发展。商业投资的上升不仅在加速，而且在扩大，因为公司开始做的不仅仅是更换磨损的计算机和外设。现在，企业正在增加对传统非高科技机械的支出，因为他们看到更多的机会来扩展他们的业务以满足不断增长的需求。从长远来看，资本预算是美国经济持续提高生产力和实际收入的基石。在短期内，资本支出，特别是对新设备的支出，预计将对整体增长产生重大贡献，并应在今年晚些时候增加招聘。

该行业的前景是一个关于什么是热门、什么在升温以及什么仍然寒冷的故事。对技术设备的支出将仍然是热门领域，但对传统机械的支出在去年下半年开始升温。建筑业仍然停滞不前，但至少它不会像近年来那样对增长产生负面影响。

资本支出的回升在2003年底变得明显。去年全年，商业支出占实际国内生产总值增长的不到10%。但到第四季度，随着复苏的加强，资本支出占经济的约11%，贡献了国内生产总值增长的23%。

这种势头将持续到2004年，因为，除非出现意外，几乎所有新设备支出的支持都异常强劲。首先，较少的不确定性和强劲的需求正在增强企业对未来的信心，即使是在长期疲软的制造业中。其次，企业已经消除了在90年代末繁荣时期积累的过剩产能，以至于新设备的潜在需求迹象正在显现。

第三，金融背景，包括强劲的利润、上升的股市和低利率，正在提升新项目的潜在回报率。最后，新的税收规则允许更快的折旧，目前预计将在年末到期，这为在2004年启动新项目提供了额外的激励。综合来看，设备资本支出不仅将比去年对增长贡献显著增加，甚至可能超出当前的预期。

目前的焦点在设备上。在12月和1月，资本货物的新订单（不包括商业飞机的波动）分别实现了3.8%和3.6%的强劲连续增长。1月份的资本货物出货量（不包括飞机）以年率增长22%，高于第四季度的平均水平（图表）。这些出货量直接影响到商务部的GDP数据，表明设备投资在本季度的增长速度将明显快于上个季度。

显然，高科技支出现在占所有设备支出的55%，将继续保持过去一年的高增长速度。在调整了技术价格下降后，实际支出比一年前增长了20%，这一增长率与90年代末繁荣时期的速度相似。但即使以实际支出计算，技术设备支出也已完全恢复了在上次衰退中下降的15%。

今年对科技设备的支出应该会加速，原因有几个。考虑到科技更换周期通常被认为是大约三年。但在Y2K的预期下进行的大规模支出是在大约四年前进行的。即使你假设经济衰退可能延长了大多数公司的更换周期，但许多企业开始更新其科技设备的时机已经到来。此外，经济整体需求的复苏正在加剧对新电脑、显示器、打印机及相关硬件的需求。

另一个迹象表明公司 开始满足一些被压抑的需求：整体商业投资现在的增长速度超过了折旧。近三年来，新支出增长的速度低于旧设备的磨损速度，因为企业消除了其过剩产能。现在，支出与折旧的比率再次上升，这表明总体上，产能过剩的情况已经成为历史。唯一的例外是：电信行业，设备制造商仍面临仅51%的行业运营率，解决其问题将需要更长的时间。

或许2004年资本支出的最好消息是，企业现在开始购买的不仅仅是新电脑。一个关键原因是，基于商业圆桌会议3月的首席执行官经济展望调查，企业对未来的信心在过去一年中发生了显著变化。在接下来的六个月里，企业首席执行官们预计强劲的销售和更大的资本投资，以及适度的就业增长。

去年下半年，除高科技设备外的设备支出，包括各种工业、运输和其他非技术设备，以接近10%的年增长率上升，这是自1997年以来最强劲的两个季度增长。非技术支出在技术支出之前就开始下降，并在技术支出回升后开始上升，已经连续三年下降。工业机械和运输设备的支出在第四季度表现尤其强劲，年增长率分别为19%和24%，是自90年代末以来的最佳表现。

但设备支出表现良好，企业在建筑方面的支出仍然处于低迷状态。建筑和其他结构的实际投资已连续11个季度下降。下降的范围很广，从商业空间到制造设施，再到发电厂和其他建筑。

为什么会停滞不前？市场上已经有太多可用空间。根据房地产公司CB Richard Ellis发布的美国国家工业可用性指数，2003年第四季度，可用工业空间（面积在100,000平方英尺或以上）的百分比在2003年第三季度创下11.7%的纪录，第四季度仅微降至11.6%。大都市地区办公空间的平均空置率达到了自1994年以来的最高水平（图表）。

随着复苏持续在稳固的基础上，空置率将显著下降。但商业建筑的转机可能要等到2005年，当企业不仅对更新设备感到更舒适，而且对扩展生产设施也感到更舒适时。对2004年而言，最好的说法是，平稳的商业建筑不会像2001年至2003年那样对实际GDP增长产生负面影响。

即便如此，资本支出将成为一个重要的增长来源。再加上一些库存重建和可能因减税而导致的消费者支出激增，您就得到了一个强大的动力，这应该会在上半年推动经济增长。

作者：詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根