银行对欧元区增长施加压力 - 彭博社

在欧洲中央银行去年将利率下调75个基点后，许多在缓慢增长的欧元区的公司松了一口气。经营一家小型鹿特丹货运公司的马库斯·布拉赫特尔（Markus Brachtel）认为，当他的公司在2月26日续签31.2万美元的一年期贷款时，会受益于更低的利率。但他的银行家有其他想法，要求4.5%的利率，比一年前仅低40个基点。“我有点厌烦，”失望的布拉赫特尔说。“考虑到欧洲央行的利率已经下降这么多，我本以为他们会收我更少的费用。”

布拉赫特尔只是数百名欧洲企业家的其中之一——大多数是中小型企业借款人——他们并没有充分受益于欧洲的低利率政策。而且商业银行不仅仅是保持高利率：根据2月12日发布的一份欧洲央行报告，它们还在借出更少的金额，借款期限更短，要求更多的抵押品，并施加更严格的契约——尽管大多数欧洲公司的信用状况正在改善。批评者表示，如果银行继续收紧贷款条件，可能会抑制增长，正当疲软的欧元区经济终于开始复苏。整个欧元区的银行贷款仍在扩张，但速度缓慢，年化增长率为3.1%。这个问题在德国尤为严重，德国正接近信贷紧缩。“更严格的贷款政策已经在削弱经济，”纽伦堡金融咨询公司Rödl & Partner的管理合伙人马丁·瓦姆巴赫（Martin Wambach）说。“银行的政策正在抑制增长。”花旗集团首席欧洲经济学家迈克尔·桑德斯（Michael Saunders）表示：“这增加了即使在全球经济强劲增长的情况下，欧元区复苏也将是温和的可能性。”

对风险的容忍度降低。 德国总理格哈德·施罗德和法国总理让-皮埃尔·拉法兰等政治家一直在敦促欧洲央行降息以刺激经济增长。但如果像桑德斯和万巴赫这样的分析师是对的，那么政治家的愤怒可能是错位的。银行可能不会通过进一步降息来发放更多和更便宜的信贷。

发生了什么？专家解释说，欧洲的银行不得不吞下90年代繁荣时期的数十亿坏账，因此今天自然更加谨慎。德国四大银行——德意志银行、HVB集团、德累斯顿银行和商业银行——在2002年为贷款损失准备了100亿美元的拨备。现在，他们在发放贷款时会三思而后行。“曾经可以接受的风险现在被银行更加仔细地审视，”德国工程工业联合会的企业经济学主任约瑟夫·特里施勒说。

确实，银行自豪地指出，轻松信贷和形式上的尽职调查的时代已经过去。此外，他们还指出，今天符合最低贷款利率的欧洲企业巨头越来越多地通过债券市场来避免银行贷款。一般来说，欧元区的银行也在收紧贷款条件，以应对新的全球资本充足率规则，即巴塞尔协议II，该规则将在2006年底生效。这些规则将迫使银行为风险更高的贷款准备更多的资本。这反过来意味着，银行将不得不提高贷款利率，以获得所需的更高回报。“巴塞尔协议II使一切变得更加正式，”位于埃森的莱茵-威斯特法伦经济研究所的经济学家希尔特鲁德·内尔斯说。“银行家们曾经基于个人关系借钱的时代已经过去。”

这种强硬的爱对欧洲最大经济体德国的公司来说是最令人震惊的，因为他们传统上借款的成本低于邻国的竞争对手。在1999年1月欧元推出之前，德国的短期商业贷款成本比大多数其他欧洲国家低约两个百分点。这是因为德国的储蓄银行占所有贷款的50%，受益于政府的担保，这意味着他们可以更便宜地筹集和借出资金。

德国银行也没有压力去获取巨额利润，因为它们是市政或州拥有的，不受股东要求的影响。但现在，担保和国家支持正在逐步取消。贷款的成本大致相同——尽管德国的通货膨胀低于欧元区其他地方，经济也较弱。

**现金池更小。**许多较小的德国公司一直依赖于来自以前宽松贷款者的廉价信贷。统计数据显示，这些企业在融资需求中依赖银行借款的比例高于欧元区其他地方的同行。去年，银行贷款占德国企业总负债的42%，而意大利约为32%，法国略高于10%。更糟的是，构成德国经济核心的中小企业，许多小型和中型公司严重缺乏资本。“德国公司并不是资本充裕，但作为补偿，他们与主要银行保持了稳定的关系，”Trischler说。“当这种关系不再存在时，公司就会受到影响。”

德国银行不仅在借贷的特权上收取更多费用，而且还大幅减少了贷款金额。德国中央银行——联邦银行表示，去年1月至11月，私人银行对企业的信贷额度减少了8.5%。其他类型的贷款减少得更厉害。根据德国政府的开发银行KfW的数据，目前有45%的中小企业在获得贷款方面遇到困难，较2002年的32%大幅上升。“信贷紧缩的真正危险存在，”柏林德国工业联合会的融资专家赖因哈德·库迪斯表示。“我们的许多成员，尤其是较小的企业，非常担忧。”根据高盛（Goldman Sachs & Co.）在伦敦和法兰克福的经济学家的说法，近年来德国的投资作为国内生产总值的百分比大幅下降，部分原因是企业借贷的成本相对较高。

德国及其他地方的银行否认在贷款政策上歧视中小企业。相反，德国商业银行首席执行官汉斯-彼得·穆勒最近推出了一项“中小企业夹层融资”计划，将为这些公司提供375百万美元的象征性资本。而德意志银行首席执行官约瑟夫·阿克曼坚称，德国最大的私人银行“对其在德国的客户在经济条件疲软的情况下的需求非常敏感。”然而，德意志银行的贷款账簿目前约为1850亿美元，比一年前减少了14%。

当然，对借款人不利的事情对银行利润来说是好事，而大多数欧元区国家的银行需要帮助。但当他们努力改善收益时，欧洲的银行正在向构成欧洲公司的中小企业收取高昂的代价。除非这些企业获得发展空间，否则我们有理由怀疑欧洲经济不会很快恢复真正的动力。

作者：大卫·费尔兰姆，杰克·尤因，法兰克福