发现“未打磨的宝石” - 彭博社

Diane Jaffee相信价值投资为TCW Galileo Diversified Value Fund/N（TGDVX ）的股东提供了在好时光和坏时光中的安全网。虽然经理表示市场在长期内是有效的，但她发现市场往往对公司自我转变的反应较慢。

Jaffee表示，她基金管理团队的一个关键优势是找到能够释放股东价值的催化剂。基金的回报表明这一策略是成功的。在截至2月的五年期间，TCW Galileo Diversified Value平均上涨了8.4%，而大型价值基金上涨了4.2%。在截至上个月的一年期间，该基金飙升了54.7%，而其同行的涨幅为40.1%。

根据标准普尔的数据，该基金的波动性略高于其大型价值同行，基于其三年 标准差。在过去五年中，该基金在三年内表现优于其同行。标准普尔根据过去三年的风险和回报特征给予该基金整体评级为4星。标准普尔基金顾问的Bill Gerdes最近与Jaffee讨论了该基金的策略。以下是他们对话的编辑摘录：

问：您的基本投资理念是什么？

答：

我们专注于相对价值，寻找以有吸引力的估值出售的股票。我们喜欢那些历史上收益较低的公司。我们努力寻找被忽视的未经打磨的宝石，并且有基本催化剂可以改变它们的动态。

问：你们寻找什么类型的催化剂？

答：

它们包括新的管理层、新的产品周期或盈利惊喜。我们认为具有催化剂的股票往往未来盈利更高，且相较于整体市场的估值更具吸引力。我们坚信市场在长期内是有效的。

问：你能描述一下具有吸引力催化剂的持股吗？

答：

J.C. Penney（JCP）计划出售其Eckerd部门。我们认为J.C. Penney有潜力释放股东价值。

问：你们的投资流程主要步骤是什么？

答：

首先，我们关注估值。通常，我们关注现金流市盈率、账面价值市盈率和市盈率。在前期，我们筛选市值超过10亿美元的公司。然后，我们专注于基本面。我们的投资组合构建过程是自下而上的。

问：基金有多少个持股？

答：

目前有44个持股。我们尽量保持相对集中，持股数量在30到50之间。

问：你们对行业的看法是什么？

答：

我们确保在所有经济行业中都有代表。每个行业的权重相对于标准普尔500股票指数至少为50%，且不超过指数行业权重的两倍。

问：你们的卖出标准是什么？

答：

如果持股达到我们的价格目标且不再符合我们的估值特征，或者如果基本面恶化，我们会卖出持股。我们不会让病人躺在手术台上出血。

问：你最近卖了哪些股票？

答：

最近没有卖什么，虽然我们因为他们的会计问题卖掉了房利美（FRE ）。

问：为什么你们最近和长期的回报表现竞争力强？

答：

我们的相对价值策略在下跌市场表现更好，但在上涨市场也能捕捉到收益。我们说我们获得市场上涨的120%和下跌的75%。我们的价值方法给我们提供了安全网。

问：基金最大的持仓是什么？

答：

美国运通（AXP ），宝洁（BOL ），金佰利（KMB ），摩托罗拉（MOT ），和康菲石油（COP ）。

**问：时代华纳（**TWX **）是一个大持仓。在考虑到康卡斯特（**CMCSK **）可能收购华特迪士尼（**DIS ）的情况下，你对这家公司有什么看法？

答：

迪士尼的报价验证了时代华纳拥有媒体内容和分销的战略。