动量与内部轨道 - 彭博社

作者：迈克尔·凯伊，CFA

一位老股市警告投资者：“树木不会长到天空。”但动量投资者会指出，虽然这可能是真的，但一旦开始增长，它们可以长得相当高。动量投资者购买近期表现强劲的股票，认为推动股票上涨的因素将继续推动其上涨。

这就是本周筛选的起点。我们从市值超过2.5亿美元的公司名单开始。然后我们寻找那些表现出色的公司——在过去13周内，其价格表现排名在标准普尔所有股票的前10%。

当然，动量投资是向后看的。为了获得对股票未来前景的看法，我们设置了另一个筛选条件：有利的内部购买公司。许多投资者热衷于跟踪公司内部人士（高管、董事和关键员工）为自己账户买卖公司股票的情况。这种信念基于高层管理人员在判断公司未来前景方面处于最佳位置的观点。

内部视角。

如果内部人士在购买股票，这可能意味着管理层对公司的前景持乐观态度。相反，如果内部人士的卖出多于买入，这可能表明他们认为前景并不太好。（当然，一些内部卖出可能更多是出于个人的财务需求，而不是出于想要逃离股票的愿望。）

根据从证券交易委员会文件收集的信息，市场数据提供商CompuStat跟踪与公司有内部关系的前10名个人的股票买卖情况——根据交易的股票数量。

利用CompuStat的数据，我们筛选出在过去六个月内，内部购买的交易价值超过同一时期内部销售的交易价值，比例至少为10比1的公司（交易价值是根据购买或销售时的现行价格乘以买入或卖出的股票数量得出的）。如此高的比例可能表明公司内部人士的强烈积极情绪。

当我们完成数据分析时，出现了十几个名字：

| | 有利的动量和内部购买 | | — | | 公司/股票代码 | | Aetna (AET ) | | ARIAD制药 (ARIA ) | | Conceptus (CPTS ) | | Cytyc (CYTC ) | | D.R. Horton (DHI ) | | Encore Wire (WIRE ) | | Landstar系统 (LSTR ) | | Midway Games (MWY ) | | Noven制药 (NOVN ) | | Overstock.com (OSTK ) | | Serologicals (SERO ) | | TLC Vision (TLCV ) | | 有利的动量和内部购买 | 公司/股票代码 | Aetna (AET ) | ARIAD制药 (ARIA ) | Conceptus (CPTS ) | Cytyc (CYTC ) | D.R. Horton (DHI ) | Encore Wire (WIRE ) | Landstar系统 (LSTR ) | Midway Games (MWY ) | Noven制药 (NOVN ) | Overstock.com (OSTK ) | Serologicals (SERO ) | TLC Vision (TLCV ) | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 有利的动量和内部购买 | | 公司/股票代码 | | Aetna (AET ) | | ARIAD制药 (ARIA ) | | Conceptus (CPTS ) | | Cytyc (CYTC ) | | D.R. Horton (DHI ) | | Encore Wire (WIRE ) | | Landstar系统 (LSTR ) | | Midway Games (MWY ) | | Noven制药 (NOVN ) | | Overstock.com (OSTK ) | | Serologicals (SERO ) | | TLC Vision (TLCV ) |

Kaye 是标准普尔投资组合服务的分析师