两种基金世界的最佳结合 - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

三月发生了一起重大的国际恐怖事件，增加了人们对美国经济复苏力度的担忧，股市波动加剧，利率降至历史最低。这对于那些最安全的投资来说，是更糟糕回报的配方——恰好在共同基金投资者可能渴望额外安全感的时候。

截至3月17日，平均货币市场基金的收益率仅为0.51%——创历史新低，依据行业通讯 货币基金报告。这一数字比一年前的0.75%有所下降。债券基金提供更高的收益率，但伴随利率风险。许多经济学家认为利率已经触底（尽管他们已经这样说了大约两年），并可能在年底前上升。由于债券价格与利率呈反向移动，现在购买债券基金的投资者可能会在利率上升时面临损失。

然而，USAA投资管理的固定收益投资负责人克利福德·格拉德森表示，有一种替代货币基金的选择，可以在几乎没有利率风险的情况下提高当前收入。USAA的基金主要面向军人，但对任何人开放。其备受推崇的固定收益部门拥有14只债券基金，并于3月16日刚刚获得了基金追踪机构Lipper的最佳债券组奖。

多样化的投资组合。

Gladson为追求收益、风险厌恶的基金投资者选择的是USAA的免税短期债券基金（USSTX）。该基金目前的收益率为1.47%。这几乎是平均货币基金的三倍。更好的是，考虑到其免税状态，对于25%税率的投资者来说，这相当于1.93%的收益率——或者对于35%税率的投资者来说，相当于2.23%的收益率。

利率风险怎么样？Gladson和他的共同投资组合经理Regina Shafer将投资组合填充了大约200种短期市政债券（到期时间越短，债券在利率上升时价格下跌的脆弱性就越小）。根据晨星的数据，该基金的平均到期时间为2.2年，短于平均短期债券基金。

投资组合经理降低利率风险的另一种方式是将大约三分之一的投资组合保持在可变利率需求票据中（这是一种市政证券，通常由大型银行支持，可以在短时间内以全额面值回售给发行人）。由于这些证券的结构，即使利率上升，它们的价值也不会下降。因此，在利率上升的环境中，投资者可以享受更高的票息而不必担心市场价值的下降。这些票据目前的平均收益率为0.92%。

“更难销售。”

虽然该基金的价格可能会上涨或下跌（与设计为不波动的货币基金不同），但日常波动应该是适度的。事实上，短期利率必须上升1.5个百分点——这在短期内不太可能发生——才能使短期免税基金的回报与货币基金持平，Gladson说。

拥有三到五年投资期限的投资者可能会受益于承担更多风险，将资金投入USAA免税中期基金（USATX），该基金目前的收益率为2.72%，Gladson表示。他认为，投资者不应试图把握利率变化的时机，而应根据时间期限选择债券基金。如果你在两年内需要这笔钱，就选择短期基金。如果需要在三到五年内使用？选择中期债券基金。

Gladson知道，在利率处于历史低位的环境中，中期基金“更难推销”，而保守的投资者可能在货币基金中感到最安全。但如果他能说服一些低收益、应税货币市场基金的投资者转向他的短期免税基金，他会很高兴。

并非完全无风险。

许多固定收益投资者现在已经在货币基金中等待潜在的利率上升两年。虽然他们没有亏损，但错过更高收益的“机会成本”是相当可观的，Gladson表示。“利率可能会在未来几年保持低位。”

投资者不应将所有资金从货币基金中撤出，Money Fund Report的编辑Connie Bugbee表示。但对于你的一部分储蓄，尤其是如果你处于高税率区，选择一个免税短期基金是有意义的。

这些基金并不是完全无风险的。“没有人能说你在这些基金中不会亏损，”她说。但利率必须迅速大幅上升，才能在USAA免税短期债券中亏损。对于任何厌倦在年收益0.5%的货币基金中等待即将到来的利率上升的人来说，这都是一个有吸引力的诱惑。

斯通是《商业周刊在线》的高级撰稿人，作为街头智慧专栏作家报道市场

编辑：贝丝·贝尔顿