RFID：Symbol的增长引擎？ - 彭博社

作者：斯蒂芬妮·克雷恩

符号科技是一家条形码扫描器制造商，是几家专注于提供具有成本效益的射频识别（RFID）产品的公司之一。我们在标准普尔股票研究服务部预计，符号（SBL ，评级为3颗星，或持有；最近价格：$14）将从RFID中受益，特别是因为它已经为公司提供了基于无线局域网（LAN）架构的广泛系统，这些系统使用基于射频的频率。

符号在2003年创造了15亿美元的收入，专注于通过激光扫描手持设备从条形码中收集数据。捕获的数据可以从设备无线传输，这为企业的供应链带来了显著的成本和时间效率。

我们认为符号的RFID开发是其移动企业系统的延伸。将这些读取器部署到现有客户中将是一个合乎逻辑的选择，并将使符号在竞争对手中获得竞争优势。它正在开发一个原型RFID读取器，旨在作为其手持激光设备MC 9000的扩展，最终将允许RFID和条形码扫描的双重使用。我们预计符号将在2005年底前推出RFID产品。

数据在移动。

我们看到符号和其他科技公司在推动建立供应链RFID基础设施方面有显著的潜力，这意味着需要开发更好的标签（RFID芯片的名称）、先进的读取器以及软件和服务。根据科技研究公司IDC的报告，美国零售供应链中的RFID支出预计将从2003年的9150万美元增长到2008年的近13亿美元，代表着五年复合年增长率为70%。

仅在硬件上的支出，包括标签和读取器，预计将达到8.4亿美元，五年增长率为66%。Symbol表示它不会参与标签的生产，因为这些标签可能会迅速商品化（见《商业周刊》在线，2004年3月18日，“不管你喜欢与否，RFID正在到来”）。然而，我们认为Symbol专注于读取器是利用其专业知识的一个重要机会。

RFID允许存储在标签中的数据通过无线电发送并被读取器捕获。这项技术与普遍存在的条形码（其数据也由扫描仪读取）不同，因为读取器可以在距离RFID标签最多30英尺的地方捕获数据，即使对象（可以包括汽车、跑步者、牲畜、箱子、货箱、运输托盘）在移动，这减少了手动检查物品所花费的时间。

采用的截止日期。

虽然RFID技术已经存在近二十年，但与之相关的成本限制了RFID的应用于小众用途。此外，没有建立任何标准或重大倡议以促进大规模开发和部署，从而鼓励大众采用。小众应用的例子包括在东北部高速公路收费站使用E-Z Pass、马拉松跑者的“冠军芯片”记录他们的起止时间、在加油站支付汽油费用、监控罪犯的活动以及在牧场追踪牲畜。

随着零售行业和国防部寻求采用RFID，最近出现了几种趋势，帮助将其推向主流。标签成本已经下降——现在每个标签约25美分，而几年前为30美元。EPC（电子产品代码）全球标准正在定义标签规格，并纳入国际标准化组织（ISO）是最终目标。

最近，沃尔玛（WMT）和国防部要求他们的供应商使用RFID标签，使他们能够降低成本并提高供应链的效率。沃尔玛预计到2006年底，所有供应商都将使用RFID标签。国防部已设定了2005年底的最后期限，要求其43,000个供应商（为军方提供大约450万种物品）在箱子和托盘上使用RFID标签。其他对这项技术感兴趣的零售巨头包括塔吉特（TGT）以及欧洲的超市连锁店Metro和Tesco。

剩余的故障。

理想情况下，RFID将通过更快、更无缝地收集数据并减少手动信息收集的需求，极大地提高供应链的成本效率。这些标签被放置在箱子、运输托盘或甚至盒子上，提供有关内容的关键信息，包括温度、大小、形状、数量、年龄以及在箱子中花费的时间。

当箱子到达目的地（例如仓库或港口的装卸码头）时，一种称为读取器的无线设备将检测箱子的标签，收集数据，并将该信息记录到公司的计算机系统中。理论上，这将使沃尔玛等企业能够实时更新库存，避免短缺、缺货和浪费，并实现质量控制，特别是食品产品的新鲜度。

然而，我们看到在RFID成为主流之前需要克服几个障碍。首先，这项技术仍然存在一些故障，在尝试读取放置在金属容器或液体中的标签时，读取率因干扰（来自金属）或吸收（来自液体）而达到80%。正在努力解决这些问题。

隐私担忧。

供应商需要看到有吸引力的投资回报，因为他们被推动使用RFID。我们相信，使他们能够以成本效益的方式使用标签并将此类数据收集整合到他们的基础设施中，将使他们不至于完全阻碍采用。我们预计标签成本将显著降低——从目前的25美分降至行业目标的5美分——随着需求量的增加，这主要基于沃尔玛和五角大楼对广泛采用RFID的要求。此外，随着读取器的普及和制造商之间竞争的加剧，设备的成本可能会显著下降，从目前的500美元到1000美元的范围内。

隐私倡导者对消费者数据和客户隐私侵犯的风险表示了重大关切（见《商业周刊》在线，03/5/04，“关闭购物袋以防窥视”）。到目前为止，标签数据在消费者购买商品并离开商店后无法关闭。但正在与EPC制定指导方针，以确定零售商如何使用他们收集的数据，并规定他们必须提醒消费者。

尽管RFID有其前景，但我们对Symbol Technologies的股票持有观望建议，基于估值和长期仍在进行的证券交易委员会调查，据信与公司的会计有关。然而，其他因素在一定程度上消除了对Symbol股票的担忧，包括最近的管理变更，以及对1998年至2002年的财务报表的重新申报和2003年的年度10-K报告的提交。

放松钱包绳。

我们之前对无线和移动技术需求的有限可见性所担忧的情况也开始减轻，因为基础设施技术支出增长的早期迹象开始显现，我们相信这一趋势将有助于Symbol新款基于条形码的产品的销售，预计将在2004年中期推出。

Symbol的股票交易价格为我们2004年每股收益预估50美分的27倍，仍然远高于标准普尔500指数的市盈率。我们的12个月目标价为17美元。我们通过将该公司的历史平均市销率2.5倍应用于我们2004年17亿美元的销售预估得出了这个目标价。此外，我们还进行了内在价值计算，使用了折现现金流分析（基于11.63%的加权平均资本成本和3%的15年终端增长率）。

注意：Stephanie S. Crane在其覆盖范围内的任何公司中没有股票所有权或财务利益。她是标准普尔证券公司的注册代表。其他标准普尔附属公司可能会为讨论中的公司提供服务。

分析师Crane为标准普尔股票研究服务跟踪半导体、计算机外包和其他技术公司。