在线额外内容：与里亚德·尤尼斯的问答 - 彭博社

这是Riad Younes的使命，他与同事Richard Pell共同管理Julius Baer国际股票基金（BJBIX），寻找外国土地上的有吸引力的投资。他对东欧持乐观态度，并且还在购买一些日本公司，并寻找那些利用中国经济广泛扩张的新公司。

连续第二年，Younes获得了S&P/商业周刊基金管理卓越奖。商业周刊在线的Karyn McCormack在他前往中国和日本的几天前在纽约办公室与Younes进行了交谈。以下是他们对话的编辑摘录：

问：在我们谈论外国市场之前，您对美国市场的看法是什么？它一直在波动。

答：

我们认为美国经济正在进行一种糖饮食，而糖饮食最初是好的，因为你会感受到糖的冲击，但它们持续的时间很短，然后你会经历糖崩溃。所以这并不是一种健康的饮食。因此，我们认为这种非常宽松的财政和货币政策正在为美国经济创造短期经济动能。不久之后，我们将不得不减少至少财政刺激，因为我们现在有巨大的预算赤字。

我们需要重组。我对财政刺激措施的消退或至少减弱感到满意。我们将看到美国经济的持续疲软，以及资产价格的重新疲软，无论是住房还是股市。

问：去年你对东欧非常看好。你仍然喜欢这个地区吗？

答：

是的，我们仍然看好，因为这个地区正在经历一次重大的结构性变化。这是一次千载难逢的机会。这个地区基本上在15年前是苏联帝国的一部分，而在柏林墙倒塌后，西欧一直在努力重新团结欧洲。因此，他们为这些国家提供了一份礼物，就像一张重新加入并成为西欧一部分的路线图。

而这张地图就是加入欧盟（EU）。其中至少有10个国家将在今年五月符合资格。根据他们在马斯特里赫特标准下的表现，他们可能会放弃自己的货币，成为欧元经济体。我们相信到2010年，几乎所有国家都将以欧元作为他们的货币。

所以这是一种质的飞跃，从一个拥有没人愿意持有的异国货币的新兴市场，几乎变成一个拥有硬通货的第一世界经济体，利率非常低，这将刺激经济发展和消费者借贷。我们不能忘记将从欧盟流向这些新成员国的数十亿欧元的援助。

另一个激励因素是独立的前景，无论美国经济是否收缩。几乎每个市场——无论是西欧、日本、亚洲、拉丁美洲——都将对美国的任何经济放缓或股价修正非常敏感。我相信，只要他们在朝着加入欧盟的方向取得进展，该地区将几乎免受美国股市任何严重疲软的影响。

问：你在谈论哪些国家？

答：

我主要在谈论波兰、匈牙利和捷克共和国。还有一点关于奥地利，因为许多奥地利公司正在该地区进行大量投资，俄罗斯和罗马尼亚的投资相对较少，也许还有土耳其——但这更难，因为土耳其有可能在更晚的时间加入欧盟，并且在过去12个月中有了显著改善。

问：你现在最重要的投资主题是什么？

答：

我们喜欢3G，这是移动技术的第三代。首先，我们有模拟系统——它是1G，或称为“第一代”移动。然后我们进入了GSM，或数字移动技术，这是第二代。3G本应在将近三年前开始，但有时会出现意外的故障和问题，或者某些问题没有像人们希望的那样迅速解决。

所以在经历了挫折和两年的延迟后，我们现在开始听到行业领导者发出非常强烈的信号，所有的故障确实已经得到解决。因此，我们可以预见到在今年年底以及2005年、2006年和2007年，随着这项技术的改善，第三代移动将会有巨大的增长。

你将会看到带有令人兴奋的新应用的新设备。你将会看到消费者对这些产品的需求。因此，第三代移动技术公司在未来三到五年内将会非常有吸引力。它们将会有高于平均水平的增长率。

我们喜欢的第二个国家是土耳其和俄罗斯。我们喜欢俄罗斯，因为它独立于美国经济是否放缓，这一点非常关键。它完全是由改革驱动的。俄罗斯进行的改革越多，股市表现就会越好。因此，对我们来说，这纯粹是对改革的押注，我们看到这一点已经显而易见，并且在选举后即将加速。因此，尽管最近有所上涨，市场仍然非常便宜。

正如我们所说，土耳其则更具投机性，但潜在收益可能巨大。这更像是一个5年或10年的投资视野，再次基于土耳其加入欧盟的前景会随着时间的推移而改善的前提。当这种改善变得明显时，股价将开始反映这一点。因此，我们预计股价将优于全球股市。

在欧洲的行业方面，我们相信在接下来的两到三年内，我们将看到银行业的许多整合，主要是在意大利和德国市场，这些市场是最为分散的。因此，我们可能会看到欧洲银行业中表现非常强劲的公司，主要是由并购活动驱动。

问：告诉我们一些你在3G中喜欢的股票。

答：

我会提到诺基亚（NOK），这是一个非常明显的选择。它是手机领域的世界领导者。我认为他们在GSM（第二代技术）中大约占有40%的市场份额。在3G中，他们将能够保持类似的市场份额。

对我们来说，诺基亚的估值仍然具有吸引力，相比其他科技公司。它去年没有像许多其他科技公司那样上涨。今年表现良好，我认为它将继续表现非常好。因此，我们相信诺基亚是那些与3G相关的公司的关键投资持有。

我还想提到爱立信（ERICY ）。它是移动领域的另一个大玩家。在过去的两到三年里，他们遇到了巨大的问题——主要是资产负债表和生产问题。但我们相信现在与索尼（SNE ）的合资企业运作良好，随着3G的商业化和广泛采用，它将受益于来自手机端的需求——同时也来自基础设施端，因为运营商开始购买设备以提供服务，消费者购买手机以使用这些服务。

因此，我们相信诺基亚和爱立信是两家流动性强且估值良好的公司，将受益于我们预计在未来三到五年内的3G爆炸性增长。

问：银行怎么样

答：

我会提到意大利的Capitalia。然后在德国，有三家银行：德意志银行（DB ）、商业银行（CRZBY ）和海波银行。

问：中国一直是一个热门话题。你怎么看？

答：

我们喜欢那些与中国增长高度相关的日本公司。从短期来看，由于中国的过热，可能会出现一些放缓。如果发生这种情况并且出现一些修正，那么人们应该抓住机会，购买那些与中国长期增长相关的公司，因为真正的资金正在流入中国。

你不想根据投资组合经理的去向做出决定。但是当外国直接投资流入一个国家，并且数量庞大时——我的意思是，去年中国吸引的外资比美国本身还要多。这是一个重要的声明。

因此，全球的公司——美国人、欧洲人、亚洲人——都在急于进入中国，建立能力……并试图在这个非常重要的动态经济中获得市场份额。对我们来说，形势已经很明显。如果这不是一种潮流，中国几乎就像1900年的美国。因此，想象一下，在50年内，中国将成为世界上最大的经济体，这并不是不可能的。

问：你现在持有哪些公司作为对中国的投资？

答：

我可以提到资生堂，一家日本化妆品制造商，以及尤妮佳，这是一家纸质卫生用品公司。我们认为这两家公司在市场上有不错的存在。

我还认为汽车行业——日产、丰田和本田——将在中国与本土企业建立合资企业。日本汽车制造商在这方面稍微落后于欧洲人，但他们在建立市场份额方面非常活跃。我预计随着时间的推移，日本汽车制造商将从中国消费者的增长中获得显著收益。

问：你喜欢亚洲或拉丁美洲的任何新兴市场吗？

答：

短期内，我们喜欢韩国，因为我们认为与该地区相比，它的价格便宜。中长期来看，我们并不太兴奋，因为我们认为中国将对它们造成竞争压力。

印度看起来也非常有趣。每个人都在谈论中国，唠唠叨叨。但我们相信印度也可能同样充满活力和挑战。目前，他们主要只是在获得服务行业的外包。但当我与许多印度人交谈时，我相信他们意识到他们错过了成为世界制造业外包基地的机会。他们觉得他们拥有劳动技能。他们觉得他们与中国同样具有竞争力。

但印度有很多政治不稳定和官僚主义。基础设施也缺乏。因此，我认为印度政府和印度私营部门将变得更加务实、进步和积极，努力吸引大量只流向中国的制造业基地。

我认为印度在未来可能成为一张黑马，并可能成为一个非常有趣的投资机会。我们相信，至少目前，银行业是最安全、最合逻辑和最明显的起点。