亚洲：购买美元的红利 - 彭博社

亚洲各国政府已开展大规模努力，以防止其货币对美元升值。这一举措有助于推动该地区的经济增长。它也可能抑制美国的利率和通货膨胀。

在2003年下半年，从韩国到印度的亚洲国家在全球经济放缓和SARS疫情后迅速反弹。经济增长主要来自出口：2003年，中国对外出口货物激增34.6%。而韩国表示，2月份的出口较去年同期激增46%。

为了防止出口价格以美元计价上涨，亚洲各国政府正在购买美国国债和美元。根据摩根大通经济研究负责人布鲁斯·卡斯曼（JPM），该地区目前持有近25%的所有美国国债。这有助于将经过通货膨胀调整的贸易加权亚洲货币的汇率压低到自1998年金融危机以来未见的水平（图表）。

货币的变动已见成效。亚洲进口正在上升，2003年占美国进口的超过35%。但它们的价格几乎没有变化，贸易敏感的美国行业不得不压低价格。这使得美国的通货膨胀保持在较低水平，考虑到过去两年美元的总贸易加权价值下降了11%。

此外，亚洲政府主要购买到期时间在五年以内的国债。这使得短期利率接近于它们本应达到的水平低30个基点，卡斯曼表示，即使几乎没有迹象表明美联储会很快加息。

不过，这种购买狂潮不可能永远持续下去。一旦美联储提高利率或亚洲看到可持续的国内需求，购买美国债务和货币的行为可能会放缓。美联储主席艾伦·格林斯潘认为，当这种情况发生时不会有太多影响。但亚洲国家的快速转变可能会导致美国短期利率意外上升，伤害一些投资者。这种冲击可能迫使美联储比现在计划的更快采取行动。

作者：詹姆斯·梅林，纽约