提升回报率 - 彭博社

电信股票已经复苏。在过去三年的破产、丑闻和糟糕的股市回报中，该行业一直忙于削减成本、重组债务和推出新服务。现在，标准普尔（MHP）电信服务指数今年迄今上涨了4.6%，而整体市场则保持平稳。

但尽管气候有所改善，行业竞争依然激烈。AT&T（T）表示其现金流将在今年和明年大幅下降。而MCI（前身为WorldCom）预计在四月破产后将面临更大的价格压力，因为其大部分债务将被免除。尽管如此，许多投资专业人士认为最糟糕的时期已经过去，长期赢家正在浮现。未来一两年即使对于那些处于良好位置的公司来说，盈利可能会很艰难，但高达5%的股息收益率可以帮助投资者渡过难关。Kaufman Brothers的分析师Rick Grubbs表示，电信“比三年前安全得多”。

一段时间以来，由于来自无线、电缆电视和长途竞争对手的竞争，当地电话公司看起来并不那么安全。但雷曼兄弟（LEH）的电信分析师Blake Bath表示，最近推出的捆绑长途和无线服务、互联网接入以及由卫星合作伙伴提供的电视的产品，将使两家最大的地方公司，Verizon Communications（VZ）和SBC Communications（SBC），能够提高收入并减少客户流失。

他们庞大的无线业务，预计将继续实现强劲增长。巴斯预计，威瑞森的整体收益将下降6%，今年每股收益为2.45美元，之后在2005年将增长14%。他预计，SBC今年和明年的收益将持平，主要是由于其预计以410亿美元收购AT&T无线服务（AWE ）与贝尔南方（BLS ）的交易。但到2007年，该交易预计将增加SBC的收益，因为其无线业务每年将从降低的营销和设备成本中节省多达20亿美元。

收购目标？

随着AT&T无线被收购，Sprint PCS集团（PCS ）的股票与其母公司合并，下一代通信（NXTL ）是唯一剩下的纯粹国家无线投资者。Janco Partners的电信分析师托马斯·弗里德伯格估计，下一代的收益今年将增长50%，达到每股2美元，这得益于持续的用户增长和成本控制。他认为，如果威瑞森、Sprint或沃达丰（VOD ）想要收购它，这只股票的价值将达到每股35美元——比目前的价格高出40%。需要注意的是：行业消息人士表示，司法部可能正在调查下一代在对讲技术中的主导地位，但弗里德伯格认为调查不会发现任何负面信息。

与下一代不同，Alltel缺乏全国无线业务的存在。但这家小石城公司与威瑞森达成了一项协议，使其能够向大多数位于小城镇的800万无线用户提供统一费率的全国服务。该公司已将其营销重点从价格转向网络质量和覆盖范围，这导致了更高的收入和更好的客户保留。摩根基建分析师塔维斯·麦考特预计，该公司今年每股收益为3.15美元，明年为3.33美元。

农村电话供应商在一定程度上与大城市的激烈竞争隔离。因此，世纪电话（CTL）是摩根士丹利（MWD）分析师珍妮特·巴埃斯的推荐。该公司总部位于路易斯安那州的门罗，为22个州的230万客户提供本地服务。巴埃斯预计，今年和明年的每股收益将保持在约2.14美元的水平。尽管该公司最近宣布了一项价值4亿美元的股票回购计划，可能会回购多达11%的股份，使得股票价格在28美元时，仍然以17%的折扣交易于平均婴儿贝尔公司的16倍2004年预估收益的倍数。

电信公司不会提供1990年代末那样的快速增长。但经济的改善和新服务的推出应该会为投资者带来可观的回报。

作者：克里斯托弗·帕尔梅里