仍然缺少一些东西 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

上周股市在形成潜在的中期低点方面取得了很大进展，但我们需要在接下来的一周左右看到更多证据，以发出完全清除的信号。3月25日星期四的反弹相当令人印象深刻，但正如我们过去所评论的，单日的奇迹不足以改变中期趋势的走向。

实际上，在我们能够放心地预测从这里开始将是向上和向前之前，还有几个关键因素仍然缺失。首先，尽管星期四有大幅反弹，但主要指数在技术上仍处于下行趋势。换句话说，低点逐渐降低的模式仍然有效。

其次，显而易见的是，由于指数仍处于下行趋势，主要指数尚未描绘出通常在市场低点时出现的反转形态。在次要和主要低点时，最常见的形态是 双底。我们预计纳斯达克会形成一个双底，因为它经历了一次相当不错的修正。标准普尔500指数，从最近的高点下跌并不多，可能会在新的上涨开始之前，经历多天的横向整合和反复震荡。

简单来说，我们预计纳斯达克和“500”将在任何重大上涨发生之前回落到最近的低点。

市场底部的下一个关键组成部分是一系列伴随着高于平均水平成交量的大涨。在市场低迷期间，典型的模式是对第一次反应低点的低成交量测试，紧接着是价格和成交量的激增。从第二个低点的反弹很可能会将指数推高到底部过程中看到的交易区间之上，然后为回到一月和二月的高点做好准备。

市场底部还有其他组成部分，例如重新夺回50日指数 移动平均线 和突破自高点以来一直限制指数的 熊市 趋势线。这两个组成部分通常在指数突破其最近的交易区间时得到满足。

从这里开始，短期内向上大幅上涨的另一个限制因素是主要指数以及许多股票都有相当数量的上方 阻力 需要克服。这可能会在未来几周对市场形成上限。

例如，标准普尔500指数将在许多上方水平遇到阻力。在1,120区域有相当重要的趋势线阻力。这条趋势线从2003年5月到3月中旬支撑了价格，现在代表着关键阻力。中期图表阻力从1,122开始，这也是50日指数移动平均线所在的位置。从1,122开始的图表阻力区域是在一月到三月初的整合期间形成的，并延伸到1,160的恢复高点。标准普尔500指数最近下跌的50%回撤位和另一个阻力位在1,124。

对“500”的关键支撑位于最近的收盘低点1,091。下一个支撑来自150日指数移动平均线，位于1,080。23.6%的回撤目标指向1,074水平，图表支撑从1,075开始。我们最近提到过，基于1月至3月整合的宽度的测量移动，给出了标准普尔500指数的下行目标1,095，而本周的收盘低点为1,091.33，这一目标已经实现。

在我们最后一篇专栏中，我们讨论了中期上涨的成交量动态，并查看了纳斯达克的10日移动平均线，即上涨成交量与下跌成交量的比率。快速回顾一下，这个比率在上涨的早期阶段会急剧上升，至少达到2.0，甚至超过3.0。这通常标志着这个比率的顶部，因为机构大量回归市场。

随着上涨的成熟，这个比率会出现一系列的低高点。最终，推动股票上涨的动力不足，指数回落，整个过程重新开始。这个比率经常会跌破1.0，有时在修正加深时接近0.5。

这个指标在2003年3月达到顶峰，当时中期上涨开始。随后它出现了一系列的低高点。最近，这个比率跌至相当超卖的水平0.78。从那时起，这个比率描绘出了一系列的小新高和新低。周四极强的上涨/下跌成交量接近17:1，10日移动平均线飙升至强劲的3.1:1。这是纳斯达克早期上涨的典型特征。

情绪调查终于开始放弃一些极端的乐观情绪，这是一个好兆头，我们认为这将允许市场完成底部。投资者情报对通讯作者的调查显示，最新一周的乐观者比例下降至45.4%，这是令人难以置信的46周以来首次低于50%。悲观情绪上升至23.2%。虽然这些数字并不是市场低点时通常会看到的那种，但它们是朝着正确方向迈出的一步。

CBOE的认沽/认购比率最近上升到了健康水平。CBOE认沽/认购的10天和30天指数移动平均线最近达到了超过一年来的最高水平。

阿尔贝特，一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术分析师。