降低科技公司首次公开募股的门槛 - 彭博社

首席执行官哈里·E·格鲁伯承认，他一年前无法让Kintera Inc.（KNTA）上市。投资银行拒绝支持大多数科技公司的首次公开募股，因为这些公司至少需要有6000万到8000万美元的销售额和两个季度的利润。Kintera是一家为非营利组织提供管理软件的公司，2003年亏损990万美元，销售额为800万美元。现在，银行家们正在降低门槛。Kintera于12月18日获得了首次公开募股的绿灯，结果呢？它的股票翻了一番。“在首次公开募股中，你总是在销售未来，”格鲁伯说。

听起来熟悉吗？在硅谷，银行家们正在推动初创公司上市——包括那些自2000年经济崩溃以来因规模或亏损而被排除在外的公司。由于担心选举年不确定性会导致股票下跌，中型银行如S.G. Cowen Securities Corp.和Thomas Weisel Partners LLC正在鼓励销售额仅为3500万美元的公司出售股票，这些公司表示。如果公司接近盈利，利润也可以是可选的。高盛（Goldman, Sachs & Co.）的科技银行联合负责人布拉德福德·C·科宁表示，该公司正在吸引销售额仅为4000万美元的候选人：“市场对处于早期发展阶段的公司更加开放。”

增长轨迹

怎么说呢：今年上市的26家公司中，有一半在过去12个月里亏损。相比之下，2002年和2003年上市的138家公司中，亏损的比例为30%，IPO精品公司Renaissance Capital的分析师保罗·巴德（Paul Bard）表示。今年的八家科技IPO中，有三家处于亏损状态，但巴德表示，所有公司都在六个月内有望实现盈利。事实上，未来的大多数IPO并不是1999年的那些脆弱概念公司，而是科技寒冬中的幸存者。“我们在寻找能够成为更大公司的IPO，”管理TCW Galileo小型成长基金（TGBKX）的克里斯托弗·J·艾因利（Christopher J. Ainley）说。“它们上市时是否盈利并不重要。”

投机性IPO受到关注，因为小型股在牛市中表现突出。自2002年底以来，罗素2000指数上涨了51%，而标准普尔500股票指数上涨了28%。富达的小型股票基金（FSLCX）在1月和2月吸引了5亿美元的资金，远高于2003年底每月7200万美元的水平，TrimTabs.com投资研究公司的研究总监卡尔·维特内伯特（Carl Wittnebert）表示。风险投资家认为，银行的推介将促使一些公司进入市场，特别是如果软件制造商salesforce.com Inc.即将上市的情况良好。“有很多公司正在准备上市，”加利福尼亚州门洛帕克的Morgenthaler Ventures的普通合伙人加里·莫根索尔（Gary Morgenthaler）说。

这并不意味着每个有前景的公司都准备好参与竞争。行李电子零售商eBags Inc.的首席执行官乔恩·诺德马克（Jon Nordmark）表示，华尔街会因为他去年圣诞节犯的一个错误而对他进行严厉批评，当时他高估了eBags的增长。随着eBags实现盈利，他不需要在业务变得更可预测之前急于上市。新盈利的安全公司ServGate Technologies Inc.的首席执行官布鲁斯·亨德里克斯（Bruce Hendrix）也有类似的担忧。由于40%的销售额来自亚洲，他担心可能会出现SARS的复发。“我们的想法是，在上市后9到12个月内看起来不错，而不仅仅是在第一天，”他说。

前方有弱点吗？

这种谨慎有助于解释为什么即将到来的IPO开始看起来比一些近期交易强一些。自1月1日以来，17家申请上市的科技公司中有14家是盈利的。其中表现最佳的是电子珠宝商Blue Nile Inc.，其在2003年的销售额为1.29亿美元，盈利2700万美元。还有网络搜索公司谷歌（Google Inc.），市场在等待其申请。但银行家指出，二手书电子市场Alibris Inc.在3月3日的申请显示出可能出现弱交易的迹象，该公司在4500万美元的销售中亏损500万美元。Alibris拒绝评论。

这并不是泡沫重现，但随着标准的降低，投资者需要谨慎。大多数人应该将IPO留给专业人士——即使其中一些人也持怀疑态度。“我们倾向于对这些交易的估值进行削减，”Munder Net/Net基金的负责人保罗·T·库克（Paul T. Cook）说。“它们是一个混合包。”风险回来了。投资者需谨慎。

由蒂莫西·J·穆兰尼（Timothy J. Mullaney）在纽约和彼得·伯罗斯（Peter Burrows）在圣马特奥撰写