押注欧洲新兴市场 - 彭博社

随着全球许多股票市场在三月下跌，东欧的市场表现相对较好，洛杉矶的梅茨勒/佩登基金的欧洲和国际股票投资组合首席策略师索伦·瑞托夫表示。瑞托夫出生于哥本哈根，2002年来到美国，他表示，东欧的一些新兴市场，特别是俄罗斯，由于油价和商品价格飙升，表现优于美国和西欧。

截至2月29日，梅茨勒/佩登欧洲新兴市场基金年初至今上涨了11.2%，在过去12个月中上涨了67.9%。《商业周刊在线》的凯伦·麦克科马克最近与瑞托夫讨论了他的投资方法。以下是他们对话的编辑摘录：

问：欧洲市场与美国市场的表现如何？

答：

欧洲市场去年表现非常好——优于美国。表现不仅得益于良好的股票表现，还得益于欧元对美元的强劲表现。2003年，欧元对美元升值了大约17%。

问：今年市场的表现如何？

答：

我们在三月中旬开始出现市场下滑。首先，我们收到了一些来自美国的就业报告，引发了对全球经济复苏的担忧。然后我们发生了马德里的爆炸事件。投资者开始更加关注防御性投资，例如固定收益或更具防御性的股票板块。市场在3月24日找到了底部，并在过去三天开始回升。自年初以来，欧洲市场的表现一直优于美国，但现在的回报率并没有那么高。

一个积极的例外是东欧新兴市场。我们的欧洲新兴市场基金没有看到任何下滑。原因是高价和原材料的价格非常高。

问：你最看好哪些国家？

答：

欧洲的新兴市场。距离东欧开放边界、柏林墙倒塌不过14年。这是这些国家一个非常激动人心的时刻。

问：你管理五个欧洲股票基金。告诉我关于Metzler/Payden欧洲新兴市场基金的情况，以及它为什么表现很好。

答：

我会从我刚才说的关于新兴市场的内容入手，并坚持这一点。首先，在5月1日，有10个新国家加入欧洲联盟。主要的国家是波兰、匈牙利、捷克共和国和斯洛伐克共和国——这四个国家都是欧洲新兴市场的成员。

当然，这些国家的地位将从新兴市场转变为发达市场国家。这是你能获得的最佳条件。东欧以非常高的折扣交易于西欧市场之间的收敛机会——我们确实看到进入并购买这些国家的一些机会。

问：为什么欧洲对美国投资者很重要？

答：

首先，任务是告诉美国投资者关于多样化的事情。承认你必须在投资组合中进行多样化，以实现长期最佳表现。因此，如果你进行多样化，欧洲作为一个地区绝对可以成为你应该选择的地区之一。你还有其他几个选择——亚洲、日本、拉丁美洲——但基于几个事实，欧洲可能是更有趣的选择之一。

问：那些事实是什么？

答：

首先，你在美国购买的质量是相同的。如果你看看美国股票和欧洲股票，它们的质量是相同的。这些都是非常知名的名字。我们拥有知名的汽车制造商，如宝马和梅赛德斯（DCX），或者像路易威登这样的奢侈品牌（LVMUY）。

此外，如果你把欧洲作为一个地区来看，使用欧元作为货币的欧元区，其国内生产总值与美国相当，人口规模也相同。现在，随着10个新国家的加入，我们将看到欧盟远远大于美国。它绝对是你可以投资的唯一一个如此规模的发达地区之一。这就是为什么我相信欧洲是一个非常重要的地区，值得随着时间的推移进行多样化投资。

此外，在经济周期中，你已经看到美国的一些非常好的增长数字，而这些数字现在也在欧洲出现。所以欧洲似乎稍微落后，这为在欧洲获得额外的表现留下了一些空间。问：为什么你更喜欢东欧而不是其他新兴市场？

答：

我认为欧洲的新兴市场远比你在亚洲或其他一些拉丁美洲国家所拥有的质量要好。在基础设施和与西欧发达世界的接近程度方面，它目前具有最大的优势。因此，我们相信外包和外国直接投资证明你几乎可以称之为“欧洲亚洲”，这个地区将在未来5到10年内大幅发展。

问：为什么质量更好？

答：

这些规定与我们这里的相似。东欧国家建立在一个全新的体系上，许多国家受到西欧国家的启发。这是非常现代化的。它们都有电子证券交易所。在无线通信等方面，它们都拥有最新的技术。

将这一点与东欧前共产主义世界的最佳资产之一结合起来，那里教育水平很高，人们训练有素。同时，如果你看看工资水平，如果将西欧视为100，那么东欧的水平可能在60到70之间。因此，存在显著差异，这可能足以证明你可以对这些国家进行外商直接投资并将生产外包到这些国家。

此外，东欧国家的主权债务评级在评级机构的评估中正在上升，这重申了其质量优于其他新兴市场。

问：你喜欢哪些股票？

答：

如果我现在坚持投资新兴市场基金，我们正在投资的两个主导国家。首先是波兰。在波兰，你有一个非常多样化的股票市场，结合了通信股票、金融股票和原材料股票。

俄罗斯则更多地被能源主导，因为其石油和天然气资源。因此，只要油价徘徊在每桶30美元或更高，那么俄罗斯的能源公司就会赚很多钱。像卢克石油和俄罗斯天然气工业公司这样的公司现在很有吸引力。我们投资于俄罗斯的主要石油和天然气公司。

通信公司如Vimpelcom——这是俄罗斯领先的移动技术生产商之一。如果你看看俄罗斯无线通信的渗透率，它看起来就像10年前的西欧。因此，我们预见到不仅在俄罗斯而且在整个地区无线渗透将会爆炸式增长，这使得该地区所有的无线或手机公司都非常非常有趣。

在波兰，有一家名为Telecommunication Poltska的通信公司。它是固定电话和移动技术的结合，对于波兰来说，这是一个非常重要的发展，因为他们可以提供所有这些不同的机会。

波兰的另一家公司叫做PKN，它是该国第二大公司。它在波兰的石油市场占据40%的零售市场份额，是波兰分销方面非常重要的公司。

波兰的一家原材料公司是Gropaketty。它是欧洲最大的铜生产商，实际上是世界第六大。原材料价格正在飙升。这就是我之前提到波兰多样性的原因，说明他们已经实现了多样化，而你在那里的机会或许比其他东欧国家更好。