超越就业数据的固定思维 - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

几乎有些可笑的是，一个月度经济报告的发布可以引发如此强烈的期待。但市场在过去几周里一直在不懈地关注一个数字——三月份的非农就业人数——它对经济状况的信号。

“我不如请假一周，等到星期五[4月2日，就业报告发布的那天]再来，”史密斯附属资本的总裁罗伯特·史密斯说，他指出债券和股票市场在整个星期都保持低迷，因为投资者在等待消息。“每个人都关注那个数字，它已经成为唯一重要的数字。”

令几乎“每个人”感到惊讶的是，劳工部对三月份新增就业岗位的初步统计结果竟然是一个震撼的308,000，尽管失业率从5.6上升到5.7，因为更多的工人进入了劳动力市场。投资者迫切希望至少新增100,000个就业岗位，任何超过200,000的数字都被预期会引发欢庆——除了债券市场，因为它担心如果就业增长真的开始加速，通货膨胀的阴影也不会远离。

“劳动力市场的短视。”

看似悬而未决的是经济复苏的强度和美联储加息的可能性。“整个前景变得简单化，”史密斯说。“没有就业，那么美联储就不会采取行动。我们有了就业，美联储就会收紧政策。”

但是，一个数字真的能如此多地反映经济的走势吗？当然不能。此时一个月的就业信息并不能告诉经济学家们他们不知道的事情。在3月31日的报告中，国家城市的首席经济学家理查德·德凯瑟称对工资单数字的过度关注为“劳动市场近视”。

记住，经济正在良好增长。虽然它的扩张速度没有2003年下半年那么快（当时国内生产总值以6.1%的年增长率攀升），但它仍然可能以超过4%的速度增长。梅隆金融的首席经济学家理查德·霍伊认为，2004年的GDP增长率将在4.5%到5%之间。

巨大的利润。

这足以在大多数公司中产生可观的收益增长，尤其是在超精简的运营环境下。First Call预测，第一季度（报告季节将在4月中旬开始）将是连续第三个季度实现20%或更高的收益增长。

如此高涨的收益必然会导致更多的企业支出，更多的高管乐观情绪，以及——最终——新的就业机会。根据穆迪投资服务的数据，私营部门每位员工的营业利润已经创下新纪录。“利润表现得非常出色，而利润最终驱动着资本主义经济，”穆迪的首席经济学家约翰·朗斯基说。

问题在于——正如在过去两三次经济复苏中发生的那样——企业在美国所需的雇佣人数不会像过去的复苏那样多。通信和技术的进步不仅使雇主能够以更少的员工维持运营——而且当他们需要人手时，他们可以以低廉的价格在海外雇佣（参见《商业周刊在线特别报告》，2004年3月22日，“一个巨大的全球劳动力市场？”）。史密斯说：“我们正在见证劳动力成本的全球套利，而我们能够做到这一点是因为技术。” “这不会改变。”

数据不佳？

这对企业和工人来说是一个重要的转变，工人们可能需要在未来几年内发展新技能，以在不断变化的劳动市场中保持竞争力。但尽管在总统选举季节，创造就业机会已成为一个热门话题，大多数经济学家一致认为这对美国经济或金融市场并不是灾难。这并不意味着美国的就业机器已经停滞不前。经济学家们一致认为，更多的新工作正在酝酿中。

即使它们没有出现在4月2日的报告中，它们也会在不久后出现。“公司只有在被迫的情况下才会雇佣工人，”Lonski说。但随着经济复苏的持续，他们将被迫这样做。不过，这可能没有过去那么快，或者没有像希望的那样迅速（见《商业周刊》封面故事，2004年3月22日，“工作在哪里？”）。

事实上，创造就业机会的迹象如此之多，以至于一些经济学家开始怀疑政府的方法是否存在问题。普天寿证券集团的首席投资策略师Ed Yardeni在3月31日发布了一份报告，标题为“数据质量，而非就业，才是糟糕的。”他描述了首次报告的工资就业数字在扩张经济中显著低估就业创造的强烈倾向。

尽管如此，他指出，“扭曲的就业数据”影响市场、联邦储备政策制定，甚至即将到来的选举。“我的直觉是，经济再次创造的新工作数量超过了劳动部的首次报告所显示的，”他写道。

积极迹象。

朗斯基说他也相信政府可能低估了工资增长。他的主要证据是消费者支出以及个人收入报告中的“业主收入”部分表现强劲。如果就业市场真的如此疲弱，他也怀疑乔治·W·布什总统在民调中表现得如此良好。

德卡瑟指出，商业信心的回升（根据商业圆桌会议的三月经济展望调查测量）和临时雇佣的增长（根据万宝盛华的就业展望调查显示）是新工作即将到来的迹象。

梅隆的霍伊还提到，报纸招聘广告的增加和制造业部门的强劲表现，这在4月1日的供应管理协会报告中揭示，该协会是全国企业采购经理的贸易组织，这增加了他对劳动市场改善的预期。“确凿的证据尚未到来，”他在4月1日承认，并开玩笑说，“经济学家通常喜欢预测已经发生的事情。”

即使他们以类似于大学篮球迷期待四强赛双头赛的热情期待三月的工资报告，大多数经济学家也承认，特别好的或坏的数字不会改变他们的前景。当投资者消化令人惊讶的良好三月就业报告的具体内容时，他们应该记住始终退后一步，保持更大局面的意识。

斯通是纽约《商业周刊在线》的高级撰稿人

编辑：贝丝·贝尔顿