令人印象深刻的表现 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

上周股市能够摆脱近期的低迷，涨幅比我们预期的要快且强劲一些。

尽管整体成交量并不算太高（在4月2日星期五，纳斯达克的成交量终于不错），但一些领先股票近期突破了新的恢复高点，而其他股票则继续形成良好的底部形态。我们相信指数将在下个月上涨至近期高点，但仍然认为短期内会出现暂停或回调。

在上周，主要指数在修复过去一个月左右遭受的技术损伤方面取得了很大进展。标准普尔500指数突破了短期 移动平均线，如10日和20日移动平均线，并且也突破了50日指数移动平均线，这被视为中期平均线。50日均线目前位于1,123，如果“500”确实出现回调，这条均线应该会提供良好的 支撑。

该指数还在本周早些时候突破了小幅趋势线 阻力。这条看跌的 趋势线 自3月初以来一直限制价格。这使得标准普尔500指数正好处于从1,122到1,163的图表阻力中间。这一阻力来自于年初时的价格整合，可能会在接下来的一两周内阻止或减缓上涨。

纳斯达克的技术状况比“500”更弱，也突破了一些关键的阻力水平，包括其50日指数移动平均线和自1月底以来限制价格的看跌趋势线。纳斯达克还遇到了一些从2030到2095的图表阻力。纳斯达克的任何回调应限制在1950到2000区域。

生物技术和半导体行业的技术状况，作为纳斯达克的驱动因素，有所改善。AMEX生物技术指数（BTS.X）回落至500区域的强支撑，并看起来准备向561水平以上的新恢复高点移动。费城半导体指数（SOX.X），纠正幅度远大于生物技术股，突破了自1月底以来限制价格的50日移动平均线和看跌趋势线。该指数在采取更积极的立场之前还有一些图表工作要做，但事情正在朝着正确的方向发展。

在最近的市场回调/修正中，我们提到资金回流到更安全的避风港，这在牛市中的修正中非常典型。摩根士丹利消费者指数（CMR.X）从1月底到3月10日的表现优于摩根士丹利周期性指数（CYC.X）和标准普尔500指数。

自3月10日以来，周期性股票从市场和消费股中重新夺回了领导地位。这可能是长期趋势的延续，因为周期性股票从2003年3月到今年1月的表现相对稳定地优于市场和消费者指数。

这种模式在比较纳斯达克和标准普尔500时也可以看到。从2002年10月市场底部到2004年1月20日，纳斯达克的表现优于“500”。然后“500”接管了波动性更大的纳斯达克，并在3月23日之前领先。从那时起，纳斯达克再次开始超越，我们怀疑如果这次反弹有一定的持续性，纳斯达克将再次处于领导地位。

在4月2日公布的意外强劲的3月就业数据和随后的债券暴跌后，金融股真的遭受了重创。由于金融股是标准普尔500的最大组成部分，我们认为这一潜在趋势（早该出现）可能会对金融股造成压力，并限制“500”与其他主要指数的短期收益。

说到债券，基准10年期国债收益率在3月就业报告公布后从3.9%飙升至4.14%。收益率的24个基点的上涨是自2001年12月5日以来的最大幅度。这使得10年期收益率重新回到3.91%到4.6%之间的强支撑区域。如果10年期国债收益率突破4.25%的水平，我们认为将会面临真正的问题。这将打破自2003年9月以来存在的低收益高点的趋势。

正如我们最近讨论的，市场情绪数据在最新的疲软期间有所改善。换句话说，情绪调查从其看涨的极端回落，而一些认沽/认购比率上升至一年多以来的最高水平。在上周，特别是在3月31日星期三，尽管主要指数仅有小幅损失，但CBOE的认沽/认购比率却大幅飙升。CBOE股票认沽/认购比率在3月31日上升至相当极端的1.1，而总CBOE认沽/认购比率也非常高，达到了1.31。

虽然我们不知道这些数字是否在季度最后一天的交易中被扭曲，但当市场基本没有动静时，P/C比率飙升时肯定是看涨的。

阿尔贝特是一名特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术分析师。