从选举不确定性中获利 - 彭博社

股票市场将保持波动，并在总统选举后出现“适度回调”，这是投资公司Douglas C. Lane & Associates的投资组合经理和分析师Sarat Sethi的看法。但Sethi专注于为长期投资组合寻找核心股票，他将此视为一个买入和增加他喜欢的股票头寸的机会，为他的客户服务。

在他的公司，Sethi在一个投资组合中投资50到60只股票，没有一只股票占总数的超过2%到3%。他现在购买的领域包括消费品，以亨氏（HNZ）为代表，以及基础材料，以纽柯钢铁（NUE）和韦尔哈泽（WY）为代表。Sethi还喜欢石油钻探和服务，并提到该领域的阿帕奇（APA）和安达科石油（APC）。作为能源的核心持股，他偏爱埃克森美孚（XOM），尽管他目前将其评为持有。

为了从无线繁荣中获利，Sethi推荐高通（QCOM）因其CDMA优势，以及最近被纳入道琼斯的威瑞森（VZ），因其在无线服务中的强大地位。

这些是Sethi在4月1日由《商业周刊》在线在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众以及BW在线的Jack Dierdorff和Karyn McCormack的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可从AOL上的《商业周刊》在线获取，关键词：BW Talk。

问：萨拉特，市场是否正在从回调中反弹并再次向上走？

答：

我认为我们看到了一段时间的调整平静，但这并不意味着它已经结束。尤其是在国内和国际发生的事情，我们相当确定在接下来的几周里你会看到更多的波动性。

我们看到的事情之一是，由于秋季的选举，市场正在努力消化所有的消息。每当对现任者施加压力时，市场似乎就会抛售。实际上，这背后的本质是，不确定性导致了波动性。

问：你认为波动性会持续到选举吗？

答：

我认为会。我认为它会继续。我们现在市场的一个特点是，它与世界的联系如此紧密，以至于海外事件会引发波动。而尽管股市专注于经济趋势和未来的经济，这些外部因素仍然会影响长期的波动性。

问：你认为顶尖科技股适合长期投资组合吗？如果是，期望的比例是多少？

答：

好吧，假设你指的是蓝筹科技股，我相信科技是一个良好投资组合的一部分，这取决于投资者想要承担的风险——标准普尔500指数中有17%的科技股。对于我们的客户，即使是我们的成长型客户，我们整体上对科技股的配置较低，但我们认为在科技领域中有一些特定的股票是我们看好的——特别是在无线领域——它们具有很大的未来潜力。

问：你推荐哪些无线公司？

答：

我们喜欢高通（QCOM）……他们拥有CDMA技术的专利。随着世界向3G（第三代，先进移动服务）发展，他们的产品，包括他们的芯片组，将会被越来越多地使用。无论使用哪种CDMA，高通仍然通过其专利授权收益（见《商业周刊》在线，04年4月6日，“为什么高通不断发声”）。

问：分辨哪些是真正的无线公司是不是越来越困难？

答：

是的，绝对是，投资者必须做好功课，看看他们在无线领域的机会在哪里。例如，我们喜欢的一只股票……就是威瑞森（VZ）。只有55%是威瑞森无线。所以这是一个无线投资的例子，它是一个更大电信公司的组成部分，我们认为威瑞森无线的价值只会不断增长，特别是当他们获得更多市场份额并从不使用CDMA技术的竞争对手如AT&T（T）那里夺取份额时。

问：现在一些价格回落，你们找到可以购买的股票了吗？

答：

我们找到了。我们正在关注我们希望增加曝光的不同领域。例如，在能源领域，我们开始投资于石油钻探和石油服务股票。

在消费品方面，我们正在考虑投资一些食品公司，例如亨氏（HNZ）。由于我们在基础材料行业看到机会，我们正在投资于一些公司，例如韦尔哈泽（WY）和纽柯（NUE）。

问：核心股票是否定义上是那些能够承受当前这种波动性的股票？

答：

核心股票是你希望长期持有的股票。从短期来看，它们可能会受到波动的影响。这给你提供了一个机会，可以增加你的持仓或在客户的投资组合中启动那些没有接触到这些股票的持仓。

问：你喜欢哪些能源公司？

答：

在能源方面，我们认为核心持股应该是埃克森美孚（XOM）。我们喜欢埃克森，因为它的资产负债表非常出色。他们的现金比债务多。与任何同行相比，他们的公司在财务指标方面是明显的领导者……[它]还在新的领域进行投资，例如液化天然气（LNG），并且在能源行业中拥有最强的管理团队之一。

所以虽然有些人可能会说它的售价偏高，但这有其原因，并且它继续表现得非常强劲。在这一点上，我会持有埃克森。

此外，我们还喜欢能源行业的其他公司……那些与天然气价格相关的公司，因为我们看到天然气价格处于高位。在这个领域，我们喜欢多米尼资源（D）。他们超过三分之一的收益来自他们的天然气资产。此外，作为一家受监管的公用事业公司，它提供稳定的股息，我们认为随着时间的推移，该公司将增加其股息，目前大约为4%。

能源领域其他有趣的投资包括勘探和生产公司，如阿帕奇（APA）和安纳达科石油（APC）。回到综合石油，我们也喜欢英国石油（BP）。BP在俄罗斯有投资，这使其能够以潜在高于同行的速度增加产量。该公司的股息收益率接近4%，为股价提供了支持。

问：你认为有哪些国际股票适合长期投资组合？

答：

我认为，作为美国投资者，投资于在海外有大量曝光的美国公司是玩国际股票最有趣的方式之一。我们看到美元相对于欧元贬值，这为许多跨国公司提供了在海外增加收益的机会。有很多方式可以参与其中。一些受益于美元走弱和国际增长情景的公司包括麦当劳（MCD）、可口可乐（KO）、道化学（DOW）。另一种方式是投资在海外有日益增加存在的公司，如美国国际集团（AIG）在中国和高通。还有一些基础材料行业的公司，随着来自海外，特别是中国等地的需求增加，商品价格也在上涨，正如我们在钢铁中已经看到的那样。

问：制药公司怎么样？例如，Teva（TEVA）。

答：

他们有一个出色的管理团队，是投资于仿制药增长的好方式。制药行业——尤其是在选举年，关于药品高成本、医疗保险等问题的言论很多——似乎总是受到压力。然而，这些公司创造新化合物的能力，尤其是他们可以投入的资金和努力，确保了仍然存在增长的机会。

在这个行业，我们喜欢Abbott Labs（ABT）和Schering-Plough（SGP）作为价值投资。我们认为Schering的新CEO将会扭转公司的局面，专注于发现新药，并与其他公司进行联合营销协议。

许多制药股票的基础都有强劲的资产负债表，以及良好的股息。例如，辉瑞（PFE）今天被纳入道琼斯指数。这是一家伟大的公司，销售额达到500亿美元，市值超过2000亿美元。辉瑞无疑是该行业最大的公司，尽管它仍然拥有强大的产品管道，但长期的担忧是辉瑞将从哪里获得额外的增长，特别是当其基础收入为500亿美元时。在某个时刻，大数法则将影响辉瑞。

问：你之前提到了一些基础材料股票——你们也在投资任何金属或矿业股票吗？

答：

好问题。是的，我们在投资。我们认为，虽然材料行业和金属行业已经有了不错的表现，但我们认为在接下来的几个月中还有第二波上涨。

我们正在投资于像Nucor这样的公司，以及Worthington Steel（WOR）。此外，我们还在投资Alcoa（AA）。随着这些产品需求的增加，这些公司受益于杠杆的增加，并且在能够提高价格时也会受益。

问：投资组合中应该有多少核心股票？你如何在Douglas C. Lane管理的资金中应用你的方法？

答：

好吧，我们在一个投资组合中投资50到60只股票，随着时间的推移，我们将资金投入工作，特别是如果这是一个从现金开始的投资组合。我们从整体上考虑投资组合，看看我们希望在各个行业中处于何种位置，以及我们在经济中的位置——我们处于经济的哪个阶段。

之后，我们从底层开始选择股票。我们认为在接下来的短期内，选股将使我们能够超越市场……我们投资组合的平均周转率约为15%到20%，这与可能超过100%周转率的共同基金相比是相当有利的。

对于应税投资组合，我们花费大量时间确保尽可能税务高效，以便我们的客户能够拥有大量未实现的收益。同时，我们通过确保不对某只股票过于依赖，并将我们对某只股票的投资暴露保持在2%到3%的范围内来管理投资组合的风险。一旦某只股票超过我们投资组合的5%，我们就开始削减它。

问：你们是否会在成长股或新兴公司中冒险投资？

答：

根据客户的风险偏好，我们确实会关注能够为我们提供高于平均回报的公司，但大多数情况下我们不会积极追求这些公司。我们认为其价值与股票价格不相符或不相称。

话虽如此，我们持有像基因泰克（DNA）、安进（AMGN）以及其他科技公司如思科（CSCO）这样的公司，这些都是更具成长性的股票。我们的主要关注点是保护客户的资本，同时确保它随着时间的推移而增长。

问：您能提醒我们2004年剩余时间的市场展望吗？总统选举将成为多大因素？

答：

我们的市场展望是，我们认为标准普尔500指数可能会回报中低个位数的收益。从现在到年底，我们将看到适度的回调，特别是因为选举带来了适度的不确定性，不知道市场可能如何对政治变化做出反应。

编辑：杰克·迪尔多夫