恐惧与基本面 - 彭博社

作者：萨姆·斯托瓦尔

过去几周波动的股价似乎更多是由恐惧而非基本面驱动——对就业形势在选举前不会改善的恐惧（尽管4月2日发布的3月就业报告给投资者带来了一些安慰）以及国际恐怖活动上升的恐惧。

虽然预测恐惧非常困难，但我们在标准普尔公司仍然相信基本面是稳健的。我们的经济展望继续预测2004年实际国内生产总值将增长4.6%。对于今年第一季度，标准普尔分析师预计标准普尔500指数的运营收益将同比增长17%，其中科技行业增长75%，基础材料增长79%，金融行业增长21%。预计消费品、能源、电信服务和公用事业在此期间将出现下降。

基本稳健。

但这只是刚刚结束的季度。那么整年呢？请看下面的表格，显示了2003年和预计2004年标准普尔1500个行业的运营收益百分比变化。

| | 运营每股收益百分比变化，年比年 | | — | | 标准普尔1500行业 | 2003年（全年） | 2004年（第一季度）预估 | 2004年（全年）预估 | | 消费品 | 11 | 28 | 21 | | 消费必需品 | -1 | -7 | 2 | | 能源 | 67 | -13 | -4 | | 金融 | 27 | 21 | 10 | | 医疗保健 | 1 | 12 | 26 | | 工业 | 5 | 27 | 16 | | 信息技术 | 151 | 75 | 58 | | 材料 | 10 | 79 | 50 | | 电信服务 | -1 | -8 | -1 | | 公用事业 | -8 | 0 | 1 | | 标准普尔综合1500 | 19 | 17 | 16 | | 标准普尔500 | 19 | 17 | 15 | | 标准普尔中型股400 | 24 | 25 | 20 | | 标准普尔小型股600 | 15 | 20 | 28 | | 运营每股收益百分比变化，年比年 | 标准普尔1500行业 | 2003年（全年） | 2004年（第一季度）预估 | 2004年（全年）预估 | 消费品 | 11 | 28 | 21 | 消费必需品 | -1 | -7 | 2 | 能源 | 67 | -13 | -4 | 金融 | 27 | 21 | 10 | 医疗保健 | 1 | 12 | 26 | 工业 | 5 | 27 | 16 | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 运营每股收益百分比变化，年比年 | | 标准普尔1500行业 | 2003年（全年） | 2004年（第一季度）预估 | 2004年（全年）预估 | | 消费品 | 11 | 28 | 21 | | 消费必需品 | -1 | -7 | 2 | | 能源 | 67 | -13 | -4 | | 金融 | 27 | 21 | 10 | | 医疗保健 | 1 | 12 | 26 | | 工业 | 5 | 27 | 16 | | 信息技术 | 151 | 75 | 58 | | 材料 | 10 | 79 | 50 | | 电信服务 | -1 | -8 | -1 | | 公用事业 | -8 | 0 | 1 | | 标准普尔综合1500 | 19 | 17 | 16 | | 标准普尔500 | 19 | 17 | 15 | | 标准普尔中型股400 | 24 | 25 | 20 | | 标准普尔小型股600 | 15 | 20 | 28 |

S&P 分析师认为，尽管在2002年10月9日开始的牛市第二年股价波动性增加，但市场的经济敏感行业和部门可能会显示出最强劲的盈利增长，因此在2004年记录最大的股价升值。

我们预计今年美国的经济条件总体良好：个人收入增长良好，温和的通货膨胀，以及相对温和（尽管上升）的利率环境。预计美国的失业率在2004年将略有下降。

如果未来没有战争担忧或恐怖袭击显著提高美国的恐惧水平，我们预计消费者信心将改善。这应该会导致一些被压抑的需求释放，帮助各种与消费者相关行业的销售和利润水平。

物质收益。

信息技术组是预计今年每股收益增长最高的部门，其基本面在2004年应该比2003年的逐步复苏显示出更为明确的反弹。我们特别认为一个子行业组——半导体——是周期性科技复苏的早期投资，我们对芯片制造商持积极态度。预计2004年全球芯片销售将超过2000年繁荣年实现的2040亿美元，并在2005年进一步上升。

2004年每股收益预测第二高的部门是材料。S&P 选择的前景最光明的子行业组包括铝、综合化学品、纸包装和钢铁（见 BW 在线，3/3/04，“稳固的钢铁部门”）。我们认为这些组在2004年将继续受益于美国经济的增强。

给读者的提示：每周行业动量表将在下周恢复。

斯托瓦尔是标准普尔的首席投资策略师