以折扣寻求回报 - 彭博社

格伦·普里马克对投资于小盘股采取了温和的方式，管理着12亿美元的FMI Focus Fund（FMIOX ）。他和共同经理理查德·莱恩寻找那些以低于其基础公司价值的价格交易的股票，这一价值是通过观察可比公司的收购价格来确定的。

寻求以折扣价获得上行潜力显然帮助该基金在一定程度上限制了小盘投资的波动性。FMI Focus的24.37% 标准差略低于平均小盘成长基金的25.44%。此外，该投资组合的 周转率（52.6%）相对于同行组的平均水平（151.4%）显著较低。FMI Focus还具有低于同行的 费用比率的额外优势，分别为1.47%对1.74%。

虽然该基金通常专注于小盘股，但现在更倾向于中盘股，这反映在其95亿美元的中位市值上。管理者强调中盘股，因为他们认为小盘股已经享受了强劲的收益。目前，该基金在能源和媒体行业的配置偏重。

顶级评级。

从长期来看，该基金显著超越了同行，而其近期表现也具有竞争力。在截至2月27日的五年期间，该基金上涨了19.8%（年化），而小盘成长基金整体上涨了6.8%。在截至2月的一年期间，该基金上涨了59.9%，而其同行上涨了58.5%。

根据过去三年的风险和回报特征，标准普尔给予该基金最高的整体评级5星。标准普尔基金顾问的比尔·杰德斯最近与普里马克谈论了他的策略。以下是他们对话的编辑摘录：

问：该基金的投资目标是什么？

答：

我们寻找以低于基础公司的私人市场价值交易的股票。我们通过查看可比公司的并购情况来确定一家公司的私人市场价值。然后我们查看哪些公司在其私人市场价值之上或之下交易。除了有吸引力的估值外，我们还寻找具有强劲盈利增长和良好管理的公司。

问：你们如何遵循集中策略？

答：

当基金开始时，我们有30到40个持股，但随着时间的推移，我们增加到了大约90个持股。我们在行业方面是专注的。

在行业方面，我们在能源和媒体上超配。我们喜欢媒体行业，因为拥有过剩产能的公司将寻求通过广告来区分他们的产品。我们喜欢能源，因为全球经济在增长。这也是对中国的投资，能源需求正在增加。

问：最近披露某些大型石油公司大幅低估其石油储量的消息如何影响你对能源行业的看法？

答：

这个问题让华尔街的眼睛睁开了——这些揭露可能会引发行业内更多的整合。

问：你们是否避免任何行业？

答：

我们没有任何烟草股票。在过去，我们在零售方面没有很多投资，但随着我们对该行业的理解加深，我们在零售方面取得了一些成功。

问：基金对市值的看法是什么？

答：

我们寻找小型到中型市值的股票。我们通常约有三分之二的投资在小型股，三分之一在中型股。我们不会出售那些升至中型股地位的获胜小型股。我们的中位市值约为95亿美元，因此我们目前倾向于中型股，在那里我们发现了更多机会。小型股已经经历了一次大幅上涨。

问：分析师覆盖的削减是否影响了对小型和中型股票的投资？

答：

这导致了更多的机会——但也带来了更多的波动。如果你选择了一只好的小型股并且它们表现良好，它们将会获得关注。

问：为什么基金有稳健的长期回报？

答：

我所有的股票投资都在基金中，理查德·莱恩和我们的朋友及家人的大量股票投资也在其中。这种压力让我们保持专注。

问：基金的最大持股是什么？

答：

它们包括英迈科技（IM ）、卡塞拉废物系统（CWST ）、UNOVA公司（UNA ）、埃米斯通讯（EMMS ）、杨广播（YBTVA ）和诺布尔能源（NBL ）。

英格拉姆微电子是一家为初创公司提供信息技术产品和服务的分销商。它的交易倍数处于低迷状态。

卡塞拉废物系统是一家小型地区废物处理公司，在美国东北部拥有一个细分市场。在收购了核心业务之外的公司后，他们已经重新专注于核心业务。