持有这些股票——否则就会有后果 - 彭博社

许多共同基金股东和401(k)投资者正在收到令人惊讶的消息：一旦购买基金份额，请持有这些份额，否则在出售时将面临高达2%的费用。自去年初以来，基金观察机构Lipper（RTRSY）表示，1140只共同基金增加了这样的赎回费用，这些费用在投资者出售他们在过去5天、30天甚至90天内购买的份额时征收。在某些情况下，即使股东在一年内出售，也会被收取费用——这意味着投资被锁定的时间很长。

基金正在借鉴证券交易委员会的做法，该委员会将赎回费用视为清理共同基金丑闻中暴露的交易滥用行为的一种方式。SEC正在考虑一项规则，要求大多数基金对在购买后五天内出售的份额收取2%的费用。这将打击市场时机选择，即合法但滥用的做法，迅速进出基金以利用过时的外国或交易稀少的小公司股票的价格。

**更高的门槛。**但锁定期不允许投资者迅速应对市场的突然波动，除非支付费用。“受到挤压的将是小投资者，”阿什维尔（北卡罗来纳州）投资顾问公司W. Wall & Co.的总裁沃伦·W·沃尔说，该公司管理着5000万美元的资产，主要为退休人员服务。相比之下，他认为，想要把握市场时机的大投资者可以获得远超于快速交易的2%费用的利润。

美国证券交易委员会（SEC）提议的五天持有期并不算太苛刻——但大多数新费用是在更长的时间内对销售施加的。晨星公司（Morningstar Inc）基金追踪器的董事总经理唐·菲利普斯（Don Phillips）表示：“SEC向基金公司发出了一个信号，允许他们设定更高的门槛。”

一些大型401(k)退休计划也在效仿，限制参与者转移资金的频率。SEC的提案还将允许基金在投资者因紧急情况兑现或提取2500美元或更少时免除费用。很少有收取费用的基金提供这样的豁免。

增加费用的基金主要是全球和小型股票基金，因为过时定价可能是一个问题。但它也包括不允许市场时机的国内股票基金。例如，在一月份，投资于大型美国公司的Oakmark基金（OAKMX），以及Oakmark股票与收益基金（OAKBX），一个中型到大型股票和债券基金，开始对持有少于90天的股份收取2%的费用，这与它对其他五只基金收取的费用相同。“我们没有看到[这两只基金]的时机证据，但我们认为在所有基金中实施赎回费用是明智的，”Oakmark基金家族的一位发言人表示。

**长远来看。**虽然赎回费用正在迅速传播，但并不是什么新鲜事。行业高管为其辩护，认为共同基金应该是长期投资，费用有助于排除短期投资者。这些费用会再投资于基金，旨在通过向交易者收取基金产生的成本来保护长期持有者。这就是为什么低成本基金供应商先锋集团（Vanguard Group）在行业中施加一些最苛刻的赎回费用。其税务管理基金在一年内赎回的股份收取2%的费用，在接下来的四年内赎回的费用为1%。先锋的投资组合审查主任杰夫·莫利托（Jeff Molitor）毫不歉意：“我们希望这些基金中有长期投资者——管理起来更容易、更便宜。”

雇主们也在试图阻止其401(k)计划中的活跃交易者。通用汽车公司（GM）对其退休计划中的某些国际基金在30天内的赎回收取1%的费用。AT&T（T）的员工如果在购买后30到90天内出售401(k)计划的国际基金持有的资产，则需支付1%到1.5%的费用。批评者担心，这种限制与公司401(k)计划中禁止出售安然公司股票的情况惊人相似，当时安然股价崩溃，导致数千名员工的退休储蓄被毁。

多年来，基金有权收取赎回费用，但许多基金并没有这样做，因为这些费用会使它们处于竞争劣势。现在，在美国证券交易委员会（SEC）获得绿灯后，基金们正在抓住这个机会。

作者：艾米·博鲁斯（Amy Borrus）在华盛顿，史蒂夫·罗森布什（Steve Rosenbush）在纽约